巴菲特给股民的12个最有价值忠告-第13部分
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忠告6 玩好股市，每时每刻都要算计
忠告6 玩好股市，每时每刻都要算计
巴菲特非常喜欢打桥牌，在谈到桥牌时他说："；这是锻炼大脑的最好方式。因为每隔10
分钟，你就得重新审视一下局势。虽然在股票市场上做决策不是基于市场上的局势，而是基
于你认为理性的事情上。。。。。。桥牌就像在权衡赢得或损失的概率。你每时每刻都在进行算计。"；
作为一名新股民，入市之前一定要在投资基础知识和技能上下足工夫。
1． 掌握证券常识和交易基本规则。
有些股民连交易时间、股票代码、除权除息、每股收益、上市公司什么时候公布定期报
告、在哪些权威媒体可以查到公司公告等等最基本的东西都还没弄清楚，就贸然入市，这样
做无异于博彩或赌博。
所以，为了不让血汗钱在股市打水漂，在你准备下第一份单子之前，请务必先把你要买
的股票、它的交易规则等问题搞清楚。
2． 掌握基本技能。
大致来说，股市投资的境界自下而上分为三个层次：技术分析、博弈分析和价值分析。
掌握任何一个层面的技巧都能增加投资的胜算。
除了投资常识和技能方面要补课以外，入市之前，投资者还需要在以下几方面有清醒的
认识和准备。
首先，要妥善安排好自己的时间和精力。观察那些优秀的投资人，他们往往对一些宏观
的、政策的、公司行业的动态信息有非常及时的关注和掌握，而且是日复一日、年复一年的
长期坚持如此，所以新入市的投资者不要只看到成功者的收获，也要关注他们的付出，要考
虑清楚自己是否有足够的时间和精力来做这件事情。
其次，对投入的资金要有一个系统的安排。有些投资者特别是新股民，对股市的风险缺
乏足够了解，盲目乐观和一时冲动之下可能会把储蓄全部拿来投资股票、甚至产生借钱或者
卖房炒股的想法，这是十分危险的。股市投资应该是家庭理财的一个有机组成部分，考虑到
股市起落和股票流动性的问题，投资者一定要用一部分富余资金来作投资，这样在心态上才
不会急功近利，万一投资失手也不至于影响到家庭生活。
再次，要正确认识自己的风险承受力。通过分析自己的家庭状况、收入稳定性、投资目
的、证券投资的相关知识和资源等等因素，明确自己的风险承受力，从而规划好本金数额和
投资风格。一开始投资时，一定不要过高估计自己的风险承受能力。可以循序渐进地选择风
险投资对象。
另外，学会控制情绪也很重要。股市中常常会有追涨杀跌等从众心理作怪，新股民要学
会控制自己的情绪，不要受周围人的干扰，失去自己的目标，每个人的投资目的、投资风格
都各有不同，不加分析地盲从只能带来更多失误。
当然，你在做好了这些准备之后，并不一定能成为赢家，你还要时时刻刻计算损益比率。
巴菲特就是这样做的。他判断股票投资输赢概率的高超技巧，来自于他最大的爱好
打桥牌。他一星期大约打12小时的桥牌。他经常说："；如果一个监狱的房间里有3个会打桥
牌的人，我不介意永远坐牢。"；他的牌友霍兰这样评价巴菲特的出色牌技："；如果巴菲特有足
够的时间打桥牌，他将会成为全美国最优秀的桥牌选手之一。"；
巴菲特认为打桥牌与股票投资的策略有很多相似之处："；打牌方法与投资策略是很相似
的，因为你要尽可能多地收集信息，接下来，随着事态的发展，在原有信息的基础上，不断
添加新的信息并不断加以整合，作出判断。不论什么事情，只要根据当时你所有的信息，你
认为自己有成功的机会，就去做它。但是，当你获得新的信息后，你应该随时调整你的行为
方式或你的做事方法。"；
从巴菲特打桥牌的风格，不难了解他的股票投资策略。也许伟大的桥牌选手与伟大的证
券分析师，都要具有非常敏锐的直觉和判断能力，他们都是在计算着胜算的概率。他们基于
一些无形的、难以捉摸的因素做出决策。巴菲特谈到桥牌时说："；这是锻炼大脑的最好方式。
因为每隔10分钟，你就得重新审视一下局势。在股票市场上做决策不是基于市场上的局势，
而是基于你认为理性的事情上。。。。。。桥牌就像在权衡赢得或损失的概率。你每时每刻都在进行
算计。"；
投资成功与数学天赋
巴菲特之所以认为，股市投资在某种意义上说有如打桥牌，是因为它们都是有百万种推
理的游戏。你有许多赖以推理的依据已打出的和未打出的牌。所有这些推理都会告诉你
概率发生的可能性。它是对智力最好的锻炼。
与巴菲特打过交道的人都知道他具有超凡的快速计算能力。伯克希尔公司股东之一，纽
约股票投资商克瑞斯第一次与巴菲特见面时，问巴菲特："；你是否曾使用过计算器？"；巴菲
特回答："；没有。"；
克瑞斯又问："；那么你如何进行复杂的计算呢？难道你有天赋吗？"；
巴菲特说："；没有，我只是与数字打交道的时间太长了，对那些数字有感觉而已。"；
"；您能否为我示范一下？比如99×99得多少？"；
巴菲特立刻回答："；9801。"；
克瑞斯又追问道："；如果一幅油画的价格100年内从250美元涨到500万美元，年收益
率是多少？"；巴菲特几乎又是"；立刻"；回答道："；13％。"；克瑞斯惊讶地问他是怎么做到的。
巴菲特回答说："；任何复利表都会显示出答案。"；
通过以上这个小事例，我们可以看出巴菲特显然是有数学天赋的。基于这个原因，很多
投资者声称巴菲特的投资策略之所以有效是因为他有这个能力，而对那些没有这种数学能力
的人，这个策略就无效。但事实不然，实施巴菲特的投资策略并不需要投资者学习如何高深
的数学。巴菲特说："；这是简单的代数问题，学起来并不难。难的是你能够在你的日常生活
中每天都应用它。"；
巴菲特善用概率投资，他常常应用概率的方法就是：收益概率乘以可能收益数量减去亏
损概率乘以可能亏损的数量。这个算法并不准确，但事情就这么简单。
如果价值估计不准确，那么投资者在确定买入价格时的安全边际也会不准确，其直接后
果是投资盈利的概率就会大大降低。而在概率较低的情况下进行集中投资可能会给投资人带
来很大的亏损。
巴菲特非常重视概率估计的确定性。"；我把确定性看得非常重要，只要找到确定性，那
些关于风险因素的所有考虑对我来说就无关大局了。你之所以会冒重大风险，是因为你没有
考虑好确定性"；。
著名经纪公司负责人马歇尔*温伯格对巴菲特重视概率估计确定性的程度深有感触。他
回忆与巴菲特两次一起吃午饭的情景：有一次他们俩在曼哈顿的一家餐馆吃午饭，巴菲特感
觉火腿加乳酪的三明治味道很好，额外又吃了一个。几天后，温伯格和巴菲特又要一起出去
吃午饭。巴菲特说："；我们还去那家餐馆吧。"；温伯格说："；但是我们前几天刚刚到那儿吃过
一次。"；巴菲特说："；是啊。所以我们为什么还要冒险去别的地方？还是去那家吧。在那儿我
们肯定能吃到我们想吃的东西"；这件事让温伯格认识到巴菲特在生活中运用的是与在投资
中相同的"；确定性"；原则："；这也是巴菲特寻找股票的方式，他只投资于那些盈利概率绝不
会让他失望的企业。"；
澄清投资与概率论之间的联系的一个有用例证是风险套购的做法。巴菲特对风险套购的
看法与商学院学生的看法是一致的。所谓风险套购，从纯粹意义上讲，不过是从两地不同市
场所报的证券差价中套利的做法。风险套购已成为目前金融领域普遍采用的做法，它也包括
对自己宣布并购的企业进行套购。有些投机家对未宣布的企业并购也采取套购的做法，但巴
菲特认为，他的职责是分析这些事件实际发生的概率，并计算损益比率。
巴菲特看到了宣布合并的消息后往往是先分析消息的确定性。有些企业合并的买卖并不
一定最终实现。董事会可能会出人预料地拒绝合并，或者美国联邦贸易委员会也会发出反对
的声音。没有人能够十分有把握地说某一笔风险套购交易一定会最终实现。这就是风险所在。
巴菲特的决策过程就是运用主观概率的方法。他说："；如果我认为这个事件有90％的可
能性发生，它的上扬幅度就是3美元，同时它就有10％的可能性不发生，它下挫的幅度是9
美元。用预期收益的美元减去预期亏损的美元就得出美元（3 × 90％ 9 × 10
％ 1．8）的数学预期收益。"；下一步，必须考虑时间跨度，并将这笔投资的收益与其他可
行的投资回报相比较。如果你以每股27美元的价格购买阿伯特公司，按照巴菲特的计算，
潜在收益率为％（美元除以27美元）。如果交易有望在6个月内实现，那么投资的年
收益率就是％。巴菲特将以这个风险套购收益率与其他风险投资收益进行比较。
风险套购交易是具有亏损风险的。"；我们愿意在某些交易中亏本比如风险套汇
但是当一系列类型相似却彼此独立的事件有亏本预期概率时，我们是不情愿进入这类交易
的。"；巴菲特坦言道，"；我们希望进入那些概率计算准确性高的交易。"；
以上可以清楚地看出巴菲特对风险套购预测采用的主观概率法。在风险套购中并没有一
定的历史数据，比如发生频率可供参考，因为每笔交易都是不同的，每次情况都要求不同的
预测判断。即使如此，使用一些数###算对风险套购的运作还是大有益处的。
凯利优化模式
著名数学家凯利在1956年发表了"；对信息率的新理解"；一文，将信息传送率与机会成
功率用公式来界定。我们将其称之为"；凯利优化模式"；，也可称之为优化增长战略。它的原
理是如果你知道成功的概率，你就将你资金的一部分押上，从而优化你的增长率。它的公式
可表达为：2P l X，你应押上的资金的百分比（X）等于2倍的获胜概率（P）减去1。
例如，如果你打败庄家的概率为55％，你应押上资金的10％来获取赢局的最大增长；
如果打败庄家的概率为70％，你就押上40％的资金；如果你知道获胜的机会为100％，你
就应该押上你赌资的100％。
凯利模式达到最优化有两个标准：一是用最短的时间获胜；二是取得最大财富增长。
巴菲特在分配伯克希尔的投资资金时，就充分应用了凯利优化模式。巴菲特曾敬告投资
者要耐心等待，直到最佳机会出现，然后押大赌注。巴菲特发现凯利模式作为一个数学解释
是非常有用的，�
