大崩溃-第3部分

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还欠下了数百万美元的债务。
终于，在1940年11月，他对自己彻底失去了信心，在一家小旅馆的房间里用一把手枪结束了自己的生命。最后留下遗言：“我的人生是一场失败。”
当他的操作顺应市场趋势的时候，市场可以把他从一个穷小子变成亿万富翁。当他违背市场趋势的时候，即使他手里的钱增加了上万倍，市场也可以轻而易举的把他毁灭。
杰西·利弗莫尔的自杀彻底终结了他可以操纵股市的神话。作为股市崩溃的替罪羊利弗莫尔死了，在他死后，人们还会不断的寻找新的替罪羊，作为发泄愤怒的对象。这种做法在感情上是可以理解的，但却无助于我们取得进步。在经历了1929－1933的大崩溃之后，美国人对自己的金融市场进行了深刻的反思，不论是金融体制还是金融理论，都因此取得了巨大的进步。他们做出了一系列富有成效的改革，这些反思和改革，使得他们在日后的全球经济竞争中，拥有了一件无坚不摧的武器，并用它不断的攻城拔寨，兵不血刃地从一个胜利走向又一个胜利。
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“阴谋论”的真相：金融市场的无形之手（1）
世界经济和金融市场发展到今天，没有任何一个利益集团能够强大到可能操纵它的走势。实际上，也从来没有一条真正站得住脚的证据能够证明这些阴谋集团的存在。这些阴谋和操纵在很小的范围内确实存在，但只有它们符合市场大势的时候才可能取得成功，否则只能一败涂地。索罗斯曾经被指责为亚洲金融风暴的罪魁祸首――他确实从中赚了很多钱，但很快他又在俄罗斯经济崩溃中亏得灰头土脸。原因很简单：他在亚洲的操作符合了当时的经济大势，而在俄罗斯则完全相反。
以美国为代表的发达国家，能够在一次又一次的经济崩溃中击败新兴的挑战者，洗劫他国人民辛辛苦苦创造的财富，根本原因，在于他们拥有高效的金融市场，能够提前察觉到危机的来临，从而最先释放风险，在最高位卖出被高估的资产，也就最先转危为安。然后在趁着其他国家还在经济衰退的泥潭中苦苦挣扎，去“抄底”买入低价资产，等着下一次经济繁荣的时候卖掉。这样一轮一轮下来，别国的财富也就被他们买得差不多了。
为了加强对这个概念的理解，我们以巴菲特为例来说明：一个人或者一个集团如果能够高效的利用金融市场来进行运作，将会具有怎样巨大的威力。
沃伦·巴菲特，2007年世界首富，个人财富达到680亿美元。他并没有辛辛苦苦地去兴办实业，去制造什么质优价廉的产品来卖给别人，只是从1956年投入100美元不断的买卖股票，然后就把别人千辛万苦创业起家、又经历数十年竞争而屹立不倒的企业收入囊中――这其中包括可口可乐公司、华盛顿邮报公司、迪斯尼等世界著名的企业。
关于巴菲特传奇的投资生涯，我们可以轻松地从书店或者网络上找到。简单来说，他于1930年生于一个富有的美国家庭，父亲是股票经纪商。受父亲的影响，在他很小的时候，就已经把投资作为自己一生的事业。他从小就是一个聪明而且努力学习的孩子，高中毕业以优异的成绩考入沃顿商学院（这也是我国现在著名的经济学家郎咸平教授毕业的学校），然后到芝加哥大学向“价值投资之父”格雷厄姆学习证券投资，并且取得了经济学硕士学位。
1956年5月1日，巴菲特从亲戚朋友那里募集了10万美元成立一家投资公司，他自己只投入了100美元，但这家公司的投资决策由他一个人说了算，他从每年的盈利中提成25％。
在他数十年的投资生涯中，巴菲特始终秉承从他的老师格雷厄姆那里学来的价值投资的原则，并且比他的老师做的更加彻底，那就是：大量买入那些具有稳定而长远的发展前景，同时价值又被严重低估的公司股票，然后长期持有，直到支撑这家公司发展的动力已经消失。
巴菲特贯彻其投资原则的一个经典案例就是投资华盛顿邮报。他在1973年用了1062万美元买入华盛顿邮报公司的部分股票，然后一直持有超过30年！到了2003年，这些股票的市值达到亿美元，盈利美元，盈利率高达12　800％。
总之，就是运用这样一个简单的原则，巴菲特在其超过50年的投资生涯中，没有一年出现过亏损，平均年收益率达到26％，五十年盈利率超过3　000　000％。他在90年代初期曾经问鼎过世界首富，不过在1994年被比尔·盖茨超过，但他凭借自己稳定得可怕的年增长率，终于在13年后又重新夺回了头把交椅。
但是，据说，巴菲特的投资原则虽然很好，却不适合中国股市。
这种论调当然有很多理论做支持，主要就是中国股市和美国股市有很大很大的差别。巴菲特一生都投资于美国股市，极少投资其他国家的股票，所以这样的论调似乎很难驳斥。但偏偏就有一个例外，那就是他在2003年花了5亿美元在香港购买了中国石油的H股股票。他当时的买入价格大约在港元，然后在2007年以12港元左右的价格全部卖出，赚了7倍，约35亿美元，四年盈利率高达700％。
“阴谋论”的真相：金融市场的无形之手（2）
虽然那个时候中国石油的股票只是在香港上市，在内地A股是买不到的。但A股有一支和中国石油非常接近的股票，那就是中国石化。这两家公司无论在所属行业、资本结构、盈利周期、估值水平方面都非常相似，它们的股票波动从长期来看也非常一致。巴菲特以港元的价格买入中国石油的时候，A股的中国石化的价格也在2元左右徘徊了好几个月；当巴菲特2007年以12港元卖出中国石油的时候，中国时候的价格也到达了16元，同样上涨了8倍，后来几个月最高超过了29元。
而且，巴菲特买入和卖出中国石油的时候，都不是趁大家不注意偷偷摸摸地买卖，内地媒体都曾经大张旗鼓地进行过报道。如果一个内地投资者真的相信巴菲特，在看到这样的报道后对中国石化进行同样的操作，他的完全可以在A股市场取得和巴菲特一样的盈利率。而且，就在巴菲特卖出中国石油之后几个月，中国股市就经历了从6　000点到2　000点的暴跌。学习巴菲特，不仅可以从中国石化上赚到大钱，还可以躲避这场中国股市空前的大跌所造成的损失。
但是，似乎很少有人这么做，至少那些一边声称要进行价值投资，一边又认为中国股市不适合巴菲特的人没有这么做。
理解了巴菲特之后，我们再来理解一个高效金融市场的威力就更加容易了。
美国的金融市场是全球最高效的金融市场。它拥有最完善的监管体系，可以最大限度地避免内幕交易和市场操纵，从而使得各种证券价格能够最好地符合它所代表的资产的真实价值。它拥有最先进的交易平台和各种金融工具，使得各种经济信息能够迅速传导到证券价格上来。
而最重要的是――它拥有最优秀的金融企业，这些企业用全世界最高的平均工资水平，将全世界最聪明的人才纳入麾下――以至于比尔·盖茨也抱怨说：微软最可怕的竞争对手不是IBM、雅虎、google这些同行业的公司，而是高盛和摩根士丹利这样的金融公司，前者只是和微软抢市场，而后者则是在和微软抢人才。
所有这些因素加起来，美国金融系统就成了一个“大号的巴菲特”，在全球市场上买入那些被低估的优秀资产，卖出被高估的资产。巴菲特通过低买高卖在中国石油上把5亿美元变成了40亿美元，资产翻了8倍，这种操作只需要再做两次――如果不考虑政治和法律方面的限制，他就可以成为中国石油的控股股东。如果他又在高位的时候把它们全部卖出去，就可以造成市场的暴跌，毁掉我们辛苦创造的大量财富。实际上，正如我们即将在后面看到的，在1990年日本泡沫经济破灭和1997年亚洲金融风暴中，美国金融系统――这个“大号巴菲特”确实就是这么做的。
这一切，和“阴谋论”毫无关系，并没有一个人或者一个阴谋集团在背后操纵，这些金融资本家们并没有什么高尚的爱国情操，以帮助政府击败对手为己任――他们只是在追逐最大的利润。美国南北战争的时候，在北方控制下的华尔街的黄金交易商们发现，如果北方政府战败，那么黄金的价格就会上升――因为政府的失败会让民众不信任政府发行的纸币，抢购黄金。反之民众则会放心的使用纸币而没有必要保存黄金，这样黄金价格就是下跌。于是，这些华尔街巨头们几乎无一例外的把赌注押在北方战败上。这让林肯领导的北方政府极其愤怒，把他们称为“李将军（南方军队统帅）在华尔街的左路军”，最后交易所也不得不关闭了黄金交易所。而亚洲金融风暴的导演美国人索罗斯在1992年攻击美国最忠实的盟友――英国的时候显得是那样冷酷无情。但在1997年美国最大战略对手――俄罗斯面临经济危机的时候，索罗斯却一再伸出援手，最后把自己也套了进去。
金融战争本身是没有国界的，金融资本只是在追逐利润。至于国家的兴衰，不过是一个无关紧要的副产品。但是金融战争的结果是有国界的，因为，最后获胜的那些金融资本，都必然属于那些拥有高效金融市场的国家。
在市场经济条件下，没有哪个国家能够完全避免一时的股市崩盘和经济崩溃。如果要论股市崩盘和经济崩溃的次数，美国可能要算全球第一。但这不是问题的关键。问题的关键在于：繁荣的时候，强者和弱者可以分享收益，和平共处。只有在崩溃的时候，市场优胜劣汰的法则才会真正发挥作用，弱者将会被淘汰，而强者将会生存下来，并变得比以前更加强大――这，才是大崩溃的真实含义。
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都是美丽惹的祸？（1）
1636年荷兰的郁金香泡沫，是有据可查的人类历史上最早的泡沫经济案例。现在，任何人想要讲述投机泡沫带来经济崩溃的历史，都不能不提到郁金香泡沫。
每年春季，人们都可以在花园中见到美丽娇艳的郁金香。可是却很少有人想到在三百多年前，郁金香花居然给欧洲经济带来一场轩然大波。郁金香是一种百合科多年生草本植物。郁金香原产于土耳其，一般仅长出三四枚粉白色的广披针形叶子，根部长有鳞状球茎。每逢初春乍暧还寒时，郁金香就含苞待放，花开呈杯状，非常漂亮。虽然当地人也很喜欢郁金香，但由于它在当地过于普遍，也就并未把它当成什么珍奇的品种。
郁金香在16世纪传到荷兰的。1554年，奥地利驻君士坦丁堡的大使在奥斯曼帝国的宫廷花园里第一次看到郁金香，觉得惊艳无比，他把一些郁金香的种子带回维也纳，送给他的好友、著名的植物学家克卢修斯。经过他的悉心栽培，登陆欧洲的郁金香种子终于发芽、生长、开花了。1593年，克卢修斯受聘担任荷兰莱顿大学植物园的主管，就随身携带了一些郁金香鳞茎来到荷兰。第二年春天，荷兰的第一朵郁金香已经含苞待放了。当时，荷兰独特的气候和土壤条件非常适合郁金香生长，很快就成了郁金香的主要栽培国之一。
由于郁金香被引种到欧洲的时间很短，数量非常有限，加上它的形象十分符合欧洲人的审美品位，价格自然极其昂贵。只有少数富有的达