10章　股票相关-第11部分

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　　　　④时间风险。债券期限的长短对风险是不起作用的，但由于期限较长，市场不可预
测的时间就多，而愈临近兑换期，持券人心理感觉就越踏实。所以在市场上，对于利率
水平相近的债券，期限长的其价格也就要低一些。
　　　　⑤流动风险。指投资者将债券变现的可能性。市场上的债券种类繁多，所以也就冷
热债券之分。对于一些热销债券，其成交量周转率都会很大。相反一些冷门债券，有可
能很长时间都无人问津，根本无法成交，实际上是有行无市，流动性极差，变现能力较
差。如果持券人非要变现，就只有大幅度折价，从而造成损失。
　　　　违约风险是指发债公司不能完全按期履行付息还本的义务，它与发债企业的经营状
况和信誉有关。当企业经营亏损时，它便难以支付债券利息；而当偿债年份企业盈利不
足或资金周转困难时，企业就难以按期还本。需要说明的是，企业违约与破产不同，发
生违约时，债权人与债务人可以达成延期支付本息的协议，持券人的收益可以在未来协
议期内获得。而企业破产时则要对发债公司进行清理，按照法律程序偿还持券人的债务，
持券人将遭受部分甚至全部损失。

　　　　［债券投资风险的防范］

　　　　债券投资的最大特点就是收益稳定、安全系数较高、又具有较强的流动性。稳健的
投资者们往往放弃股票投资的高收益，摒弃银行储蓄的低利息，所图之处就在于此。因
此，继收益性之后，安全性便成为债券投资者普遍关注的最重要问题。
　　　　债券作为债权债务关系的凭证，它与债权人和债务人同时相关，作为债务人的企业
或公司与作为债权人的债券投资者就债权与债务关系是否稳定来说，起着相同的作用，
任何一方都无法独立防范风险。企业或公司作为债券的发行者所采用的确保债券安全、
维持企业或公司信誉的措施堪称预防措施，是防范风险的第一道防线。而对于投资者来
说，正确选择债券、掌握好买卖时机将是风险防范的主要步骤。
　　　　1．债券投资风险防范的预防措施对债券的发行做出种种有利于投资者的规定是重要
的一步。在发达国家如日本，法律规定公司债券发行额都有一定的限额，不能超过资本
金与准备金的总和或纯资产额的两倍。
　　　　金融债的限额一般规定为发行额不能超过其资本金和准备金的5倍。债券发行一般是
由认购公司承担发行，安全系数高的债券当然容易被认购，这对企业或公司本身也是一
种约束。
　　　　同时企业或公司都有义务公开本公司财务、经营、管理等方面的状况，这种制度对
企业或公司无疑起到监督和促进作用，对投资者是一种保护。
　　　　2．债券投资风险防范措施选择多品种分散投资。这是降低债券投资风险的最简单办
法。不同企业发行的不同债券，其风险性与收益性也各有差异，如果将全部资金都投在
某一种债券上，万一该企业出现问题，投资就会遭受损失。因此有选择性地或随机购买
不同企业的各种不同名称的债券，可以使风险与收益多次排列组合，能够最大限度地减
少风险或分散风险。这种防范措施对中小户特别是散户投资者尤为重要。因为这类投资
者没有可靠的信息来源，摸不准市场的脉搏，很难选择最佳投资对象，此时购买多种债
券，尤如撒开大网，这样，任何债券的涨跌都有可能获益，除非发生导致整个债券市场
下跌的系统性风险，一般情况下不会全亏。
　　　　采用这种投资策略必须注意一些问题，其一是不要购买过分冷门、流动性太差且难
于出手的债券，以防资金的套牢。
　　　　其次不要盲目跟风，抱定不赚不卖的信心，最终才有好收益。
　　　　最后，特别值得注意的是必须严密注视非经济性特殊因素的变化，如政治形势、军
事动态、人们心理状态等，以防整个债券行市下跌，造成全线亏损。
　　　　债券期限多样化。债券的期限本身就孕育着风险，期限越长，风险越大，而收益也
相对较高，反之债券期限短，风险小，收益也少。如果把全部投资都投在期限长的债券
上，一旦发生风险，就会猝不及防，其损失就难以避免。因此，在购买债券时，有必要
多选择一些期限不同的债券，以防不测。
　　　　注意做顺势投资。对于小额投资者来说，谈不上操纵市场，只能跟随市场价格走势
做买卖交易，即当价格上涨人们纷纷购买时买入；当价格下跌时人们纷纷抛出时抛出，
这样可以获得大多数人所能够获得的平均市场收益。这种防范措施虽然简单，也能收到
一定效益，但却有很多不尽人意之处。
　　　　首先必须掌握跟随时间分寸，这就是通常说的“赶前不赶后”。如果预计价格不会
再涨了，而且有可能回落，那么尽管此时人们还在纷纷购买，也不要顺势投资，否则价
格一旦回头，必将遭受众人一样的损失。
　　　　以不变应万变。这也是防范风险的措施之一。在债券市场价格走势不明显、此起彼
落时，在投资者买入卖出纷乱，价格走势不明显时，投资者无法做顺势投资选择，最好
的做法便是以静制动。以不变应万变。因为在无法判断的情况下，做顺势投资，很容易
盲目跟风，很可能买到停顿或回头的债券，结果疲于奔命，一无所获。此时以静制动，
选择一些涨幅较小和尚未调整价位的债券买进并耐心持有，等待其价格上扬，是比较明
智的做法。当然这要求投资者必须具备很深的修养和良好的投资知识与技巧。
　　　　必须注意不健康的投资心理。要防范风险还必须注意一些不健康的投资心理，如盲
目跟风往往容易上当，受暗中兴风作浪、操纵市场人的欺骗；贪得无厌，往往容易错过
有利的买卖时机；赌博心理，孤注一掷的结果往往会导致血本无归；嫌贵贪低，过分贪
图便宜，容易持有一堆蚀本货，最终不得不抛弃而一无所获。

　　　　［债券投资时机的选择］

　　　　债券一旦上市流通，其价格就要受多重因素的影响，反复波动。这对于投资者来说，
就面临着投资时机的选择问题。
　　　　机会选择得当，就能提高投资收益率；反之，投资效果就差一些。债券投资时机的
选择原则有以下几种：
　　　　1．在投资群体集中到来之前投资在社会和经济活动中，存在着一种从众行为，即某
一个体的活动总是要趋同大多数人的行为，从而得到大多数的认可。这反映在投资活动
中就是资金往往总是比较集中地进入债市或流入某一品种。而一旦确认大量的资金进入
市场，债券的价格就已经抬高了。所以精明的投资者就要抢先一步，在投资群体集中到
来之前投资。
　　　　2．追涨杀跌债券价格的运动都存在着惯性，即不论是涨或跌都将有一段持续时间，
所以投资者可以顺势投资，即当整个债券市场行情即将启动时可买进债券，而当市场开
始盘整将选择向下突破时，可卖出债券。追涨杀跌的关键是要能及早确认趋势，如果走
势很明显已到回头边缘再作决策，就会适得其反。
　　　　3．在银行利率调高后或调低前投资债券作为标准的利息商品，其市场价格极易受银
行利率的影响，当银行利率上升时，大量资金就会纷纷流向储蓄存款，债券价格就会下
降，反之亦然。因此投资者为了获得较高的投资效益就应该密切注意投资环境中货币政
策的变化，努力分析和发现利率变动信号，争取在银行即将调低利率前及时购入或在银
行利率调高一段时间后买入债券，这样就能够获得更大的收益。
　　　　4．在消费市场价格上涨后投资物价因素影响着债券价格，当物价上涨时，人们发现
货币购买力下降便会抛售债券，转而购买房地产、金银手饰等保值物品，从而引起债券
价格的下跌。当物价上涨的趋势转缓后，债券价格的下跌也会停止。此时如果投资者能
够有确切的信息或对市场前景有科学的预测，就可在人们纷纷折价抛售债券时投资购入，
并耐心等待价格的回升，则投资收益将会是非常可观的。
　　　　5．在新券上市时投资债券市场与股票市场不一样，债券市场的价格体系一般是较为
稳定的，往往在某一债券新发行或上市后才出现一次波协，因为为了吸引投资者，新发
行或新上市的债券的年收益率总比已上市的债券要略高一些，这样债券市场价格就要做
一次调整。一般是新上市的债券价格逐渐上升，收益逐渐下降，而已上市的债券价格维
持不动或下跌，收益率上升，债券市场价格达到新的平衡，而此时的市场价格比调整前
的市场价格要高。因此，在债券新发行或新上市时购买，然后等待一段时期，在价格上
升时再卖出，投资者将会有所收益。

　　　　
　　一鸣扫描，雪儿校对

　




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