10章 股票相关-第9部分
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必须偿还本金，从而明确双方的权利、义务和责任。这一特点表现在两种方式中，一是
债券持有人对发行人的特定资产（一般是指不动产）具有索偿权，一旦发行者的经营出
现问题，企业债券持有者则可要求以已经指定的资产进行赔偿，这种债券实际上是抵押
债券；另一种是企业债券的持有人不对企业资产具有索偿权，其索偿权是针对发行者的
一般信誉而言的，这是企业债券中责任关系的通常形式。
2．优先性。企业债券的持有人只是企业的债权人，不是所有者，他无权参与或干涉
企业日常的经营管理和决策工作。
但债券持有人有按期收取利息的权利，其收入在会计科目上计入成本，所以在顺序
上要优先于股东的分红。而当发债的企业经营破产后清理企业资产时，债券持有人可优
先于股东收回本金，且企业债券一般都在发行时便确定还本的期限。
3．通知偿还性。部分企业债券附有通知偿还的规定，即发行者具有可以选择在债券
到期之前偿还本金的权利。通常当发行债券的企业准备降低债券的利率时使用这种权利，
届时企业可以随时通知偿还一部分或全部企业债券。
4．可兑换性。部分企业债券，如可转换公司债券，允许其持有者随意兑换成另一种
金融交易工具。兑换条件在契约中已经明确，其目的也是为了增加债券的灵活性和流动
性从而降低利息的支出。
企业债券按不同的分类依据，可以分为以下一些种类：
1．按照在发行时是否在债券上记有持有人的姓名可分为记名企业债券与不记名企业
债券。记名企业债券是在债券上记有持有人姓名的企业债券，它不能上市流通。这种债
券的本息只能偿付给债券票面上的记名人，所以在支取时要凭相应的身份证明文件且履
行必要的手续，在其转让时还必须向企业登记。这种债券又可分为本息记名企业债和本
金记名企业债。不记名债券是指债券上没有载明持有人姓名，还本付息时仅以债券为凭。
通常在市面上流通的企业债券都是不记名企业债。
2．根据债券持有人的受益程度和方式可划分为参加企业债券和非参加企业债券。参
加企业债券的持有者除可以得到事先规定的利息外，还可以按规定在一定程度上参与企
业的盈利分红。非参加企业债券的持有人则没有这种权利。参加企业债券的分配方式和
比例在事前都必须约定，一般来说这种债券的发行数量很少。
3．按企业债券的信誉有无指定资产担保可划分为有担保企业债券和无担保企业债券。
有担保企业债又可以分为三种，即用不动产进行抵押的企业债券、用动产进行抵押的企
业债券和信托抵押企业债券。其中信托抵押企业债券是指以发债企业持有的其他有价证
券作为抵押品而发行的企业债券。无担保企业债券是指发行债券不用实物资产作抵押，
而是用企业自身的信誉作担保而发行的企业债券，也叫“信用企业债”。采用这种发行
方式时，为保护投资者的利益，发行者在使用债务资金时要有一些约束和限制，如企业
债券不得随意增加，未清偿债券之前，股东的分红要有限制等。同时，要求发行企业必
须以信托契约方式发行，并指定受托人对有关规定的实施进行监督。
4．按利率决定方式可划分为固定利率企业债券、浮动利率企业债券、分息企业债券
和收益企业债券。固定利率债券是指其利率在发行之初便已确定。浮动利率债券的利率
水平在发行之初不固定，而是根据一种或几种特定的利率作为浮动的参考依据加以确定，
一般是根据银行业的同业拆放利率的平均水平，再加上一个既定的数额作为债券利息率。
分息债券是指债券的利息，一部分事先固定，一部分随发行者的经营收益状况而变动。
收益企业债券也是一种非固定利率债券，其利息收入取决于企业收益水平，当举债企业
的利润扣除各项固定支出并有剩余时才支付利息，收益不足时只按既定利息率支付其中
一部分，等以后经营情况改善后再补发利息，直到所有应付利息全部付清后，企业的股
东才能够分红。
5．按债券偿还期的确定方式可划分为一次到期企业债券、分次到期企业债券和通知
到期企业债券。一次到期债券是指所有的本金在到期时一次偿还的债券，反之称为分次
到期债券。通知企业债券是指在债券预定的偿还期到来之前，企业随时张傍公布通知以
偿还债券的全部或一部分，它主要是便于企业在资金充足时可提前赎回债券，其目的是
避免过高的利息负担。发行通知到期企业债券的企业通常向此种债券持有人支付高一些
的收益，因为这种企业债券在通知到期后便要停止支付利息。
6．按期限的长短可划分为短期企业债券和中长期企业债券。企业债券的期限一般都
比较长，通常将期限在5年以内的称为短期债券，而长期债券一般指的是期限在5年以上
的企业债券。
7．按企业发行债券目的不同可划分为普通企业债券、改组企业债券、利息企业债券
和延期企业债券。普通企业债券是指以固定利率、期限发行的企业债券，这种债券的筹
资目的是为了扩大再生产，企业债券中的绝大部分都属于这种债券。除了这种普通目的
的企业债券以外，还有一些特殊目的的企业债券。其中，改组企业债券是指为清理旧债
或旧企业债而发行的债券，也叫以新还旧企业债券，为收回到期债券而发行新的企业债
券，既可用旧债券兑换，也可用现金购买；
利息企业债券也叫调整企业债券，这是面临破产危机的企业在调整其资本结构时发
行的一种收益企业债券，发行的目的是减轻企业改组时和改组后的利息支出负担，使企
业尽快恢复元气，一般都有一些特殊的优越条件；延期企业债券是指原有企业债券到期
时企业无力偿还，又不能借新债还旧债，故此在征得债券持有人的同意后可将债券期限
延长。
8．按债券是否可转换为其他金融工具又可分为可转换债券和不可转换企业债券。可
转换企业债券是一种特殊的债券，这种债券的持有者可根据自己的意愿在一定的时间内
按规定的价格和条件将债券转换为发行企业的股票，如我国的上市公司中国宝安集团公
司就发行过这种债券。由于这种债券享有转换股票的特权，所以它的利率比较低。除此
以外，其他的债券都是不可转换债券。
［外国债券］
通俗地讲，外国债券是指发行者所在国与发行市场所在国具有不同的国籍并以发行
市场所在国的货币为面值货币发行的债券。对发行人来说，发行外国债券的关键就是筹
资的成本问题，而对购买者来讲，它就涉及到发行者的资信程度、偿还期限和方式、付
息方式以及和投资收益率相关的如票面利率、发行价格等问题。对于发行方式，现在有
两种，其一是公募，另一种就是私募。公募指向社会上不特别指定的广大投资者进行募
集资金。而私募是发行债券者经过承购公司只向特定的投资者进行募集。
公募与私募在欧洲市场上区分并不明显，可是在美国与日本的债券市场上，这种区
分是很严格的，并且也是非常重要的。在日本发行公募债券时，必须向有关部门提交
《有价证券申报书》，并且在新债券发行后的每个会计年度还要向日本政府提交一份反
映债券发行国有关情况的报告书。在美国，在发行公募债券时必须向证券交易委员会提
交《登记申报书》，其目的是向社会上广泛的投资者提供有关债券的情况及其发行者的
资料，以便于投资者监督和审评，从而更好地维护投资者的利益。
私募债券的发行相对公募而言有一定的限制条件，私募的对象是有限数量的专业投
资机构，如银行、信托公司、保险公司和各种基金会等。一般发行市场所在国的证券监
管机构对私募的对象在数量上并不作明确的规定，但在日本则规定为不超过50家。这些
专业投资的投资机构一般都拥有经验丰富的专家，对债券及其发行者具有充分调查研究
的能力，加上发行人与投资者相互都比较熟悉，所以没有公开展示的要求，即私募发行
不采取公开制度。购买私募债券的目的一般不是为了转手倒买，只是作为金融资产而保
留。日本对私募债券的转卖有一定的规定，即在发行后两年之内不能转让，即使转让，
也仅限于转让给同行业的投资者。
在美国和日本发行的外国债券都有特定的俗称，如美国的外国债券叫做“杨基债券”，
日本的外国债券称为“武士债券”。由于从1963年到1974年美国为抑制资金的外流实施
了利息平衡税，且在美国发行外国债券要受美国政府的严格限制，所以“杨基债券”的
发行量一直都不高。1974年后虽有外国机构重新进入美国市场发行外国债券，都由于欧
洲债券的竞争力更强，所以杨基债券的发行量并未有太大的增长。相对来说，由于日本
存在着巨额的外汇顺差，对外国债券发行的限制就要宽松一些，特别是在1984年放松了
有关的限制条件以后，次年在日本发行的外国债券量就高达1兆多亿日元，但在日本发行
外国债券的多为国际金融组织或在欧洲债券市场上信誉不佳的发展中国家。但不论那一
国发行外国债券，都需通过债券评级机构的资信评价。
［欧洲债券］
欧洲债券是以一种以自由兑换的货币作为面值单位且发行者所在国、发行市场所在
国及票面货币所在国具有不同国籍的国际债券。这种债券的发行比较严格，首先是待发
行的债券要通过国际上权威的证券评级机构的级别评定，其次债券还需要由政府或大型
银行或企业提供担保，另外还需有在国际市场上发行债券的经验，再者在时间间隔方面
也有一些限制。这种债券的发行通常由国际性银团进行包销，一般由4～5家较大的跨国
银行牵头，组成一个世界范围的包销银团。有时包销银团还要组织一个更大的松散型的
认购集团，联合大批各国的银行、经纪人公司和证券交易公司，以便在更大范围内安排
销售。欧洲债券的票面货币除了用单独货币发行外，还可以用综合性的货币单位发行，
如特别提款权、欧洲货币体系记帐单位等。欧洲债券每次的发行范围也可以同时是在几
个国家。和其它债券相比，欧洲债券具有一些显著特点：
1．投资可靠且收益率高。欧洲债券市场主要筹资者都是大的公司、各国政府和国际
组织，这些筹资者一般来说都有很高的信誉，且每次债券的发行都需政府、大型企业或
银行作担保，所以对投资者来说是比较安全可靠的，且欧洲债券与国内债券相比其收益
率更高。
2．债券种类和货币选择性强。在欧洲债券市场可以发行多种类型、期限、不同货币
的债券，因而筹资者可以根据各种货币的汇率、利率和需要，选择发行合适的欧洲债券。
投资者也可以根据各种债券的收益情况、风险程度来选择某一种或某几种债券。
3．流动性强，�
