一个美国资本家的成长-世界首富-第50部分
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东的话，股票始终会给他带来13％的收益。
即使在熊市中，巴菲特自己的股票仍在升值。现在伯克希尔的股票每股
面值290美元，使巴菲特的账面价值增加了1亿4千万美元。有一件事人们
觉得不解，巴菲特的工资只有5万美元，但他却从不到伯克希尔那儿要钱。
他连一股都不愿卖，说这漂亮东西太值钱了；他也不让公司分红。从他那蒸
蒸日上的事业上刮点钱下来真是亵渎神灵。
由于要支撑两个家，他向奥马哈的一个经纪人查尔斯·海德诉苦说：“我
的一切都与伯克希尔生死相关，我想再弄点外快。”
到70年代末，他个人买了一些股票。他对自己的钱要大方一些。比如在
买特勒丁时，巴菲特投资股权，他孤注一掷，要么投资失败，要么当个杀手。
他的一位助理说，他还买了黄铜期货——一次真正的投机。
“钱来得这么容易真是让人害怕，”伯克希尔一位雇员说，“他分析了
自己要买的股票，然后一下子钱就来了。”当一个朋友建议巴菲特试试房地
产时，他笑着说：“现在股票这么好搞，我为什么要试房地产呢？”经纪人
阿特·罗塞尔说：“巴菲特就像玩宾果游戏一样赚了300万。”
虽然现在富得流油，巴菲特的生活还是很简朴，至少在奥马哈是这样的。
他自己开车——一辆林肯车——到位于凯威特广场的某个套房去上班。他和
另外5个人在那儿处理伯克希尔的业务。他主要的消遣也就是打桥牌，看经
济读物，欣赏体育比赛，再就是与别人讨论演出。他和阿斯其德出去时通常
都到格兰特去——巴菲特过去的同学开的不起眼的牛排店。
巴菲特的世界越来越大，朋友、公司、他的作品也不只限于奥马哈市。
1980年夏天他50岁生日时，苏茜在纽约的大主教俱乐部办了个舞会。（他
40岁生日是在高尔夫球场上度过的。）巴菲特从斯坦·利普西那儿拿了一大
包爆米花，不停地往嘴里塞。在场的还有杰利·奥兰，他在彭内的朋友，中
学同学唐·丹利，格雷厄姆—纽曼的副手沃尔特·施洛斯，桑迪·戈茨曼—
—关于收费桥梁的话就是他漏出去的，凯·格雷厄姆，卡罗尔·卢米斯和马
歇尔·温伯格。巴菲特带了一份威尔森角子机的平衡表，那是他的第一次交
易。情歌歌手苏茜为他唱了一支长歌。朋友们都祝贺他。最后的一个项目是
吃芒格提供的烧烤。
在那个有木板饰墙的大房间里，大家都玩得很痛快。他们也都注意到巴
菲特想写点什么。他穿着磨平了底的鞋子，梳着大背头，嘴巴微微前凸，看
上去就像个教授。他的身材仍然很好，杂乱的眉头给他增添了点思想者的色
彩。实际上这些快乐的人都为他而激动，甚至有点崇拜。不管谁拥有伯克希
尔的股票——现在每股卖到375美元——都发财了。
第二年，巴菲特接到个悲伤的电话。他和芒格的好朋友，货币交易商里
奇·戈林的妻子突然悲惨地去世了。巴菲特在奥马哈给在加州的戈林打了个
电话。
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“我受不了了。”戈林说。
“我理解你的心情，”巴菲特说，“我父亲去世时我也一样，就像被人
揍了一样。”
停了一停他又说：“这么办吧，你带上你儿子飞到查理的小岛，我们一
起在那儿住三四天吧。”
巴菲特和他在明尼苏达州的一个湖上见面了，就在芒格的船上。芒格带
着他们坐摩托艇去钓鱼。当他转弯时，水从船舷涌了进来。戈林叫他小心点。
可是芒格视而不见，仍然加大了油门。没多久船就沉了。巴菲特被卡在底下。
强壮的戈林设法把他拉了上来。虽然他们都说不要紧，巴菲特还是不停地发
抖。他差点淹死。芒格也从此多了个外号叫“芒格船长”。
戈林为巴菲特因他而把一切都放在一边十分感动。“他很有同情心，”
他说，“可是人们都没发现。这真是给我的一份厚礼——只有时间才会让他
表现出来。”
由于戈林及其伙伴的帮助，巴菲特的信开始在华尔街发行了。银行家们
把这些报告都复印下来，以连锁信的方式相互传阅。这是第一次有人跟着巴
菲特走了。好笑的是他发现伯克希尔开始拥有一批“单股股东”，他们只买
一股，为的只是想弄到这些报告。
芒格说巴菲特是不巧经营了一家公共公司——他要是在奥马哈开一家私
人公司肯定会更开心。这话没使巴菲特对现状失去兴趣。他在写那些信时找
到了自己的位置。他能抓住伯克希尔的某个方面——会计上的一件事或保险
上的某个问题——写出篇专题文章来。从这个意义上讲，他的信就是公司问
题的分析。一个人读通用马达公司的年度报告只能了解通用马达公司而看不
到对哪个官员的偏见，即文章是严谨的，实事求是的，就像《西伯里斯坦顿》
上登的那种。巴菲特的文章讽刺的尽是性、贪婪、易错的人性还有他自己。
文章有哈佛商校的语言和普尔·里查德的年鉴的风格。好像它不是写给凯·格
雷厄姆的，而是给全华尔街、全美国的人看的。
认识巴菲特的杰克·拜伦在读信时就有这种感觉。一个不认识巴菲特的
年轻企业家里查德·亚茨刚觉得像过了一个“主显节”：“当我19岁时，”
他写道，“我得到了一份伯克希尔的年度报告。这是主对我的恩赐。”
有人解释说这是因为只有他揭示了美国资本主义和伯克希尔的运行。大
亨有的是，写信的人更多，但只有这儿有个J。P。摩根写着嘲笑威尔·罗杰斯
的话。他的文章妙语连珠，旁征博引，用了不少如帕斯卡尔、凯恩斯、梅·威
斯特和约吉·贝拉关于文化的描述。文章给人的错觉就是以为他是个乡巴佬。
但这些只是佐料，调调文章的味道而已。重要的是他巧妙地提出一些复杂的
问题并解释清楚。
80年代早期人人都发现有三件事总是发生。第一是巴菲特极担心发生通
货膨胀，这是他父亲遗传给他的。他牢记列宁说过的话，“摧毁资本主义的
方法就是摧毁它的货币”。他自己又补充说其实政治家有能力控制货币的发
行。因此他认为不正常的通货膨胀总是让人提心吊胆。“价格和贞操一样，
人们可以保持稳定的价格，但不能把它重新降下来。”其实他是担心通货膨
胀会损坏长期债券，然而事实证明并非如此。
但巴菲特的洞察力使他和许多热心读者把通货膨胀造成的损失降到最小
程度。他尤其欣赏他对保险业的保护。通货膨胀会减少债券的价值，而保险
业的大部分资金都在债券上——这是过去的谨慎做法。巴菲特手上有承保人
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急需投资于自己公司的资金，当债券损失上升时，巴菲特发现保险公司不愿
像往常一样卖掉部分资产来还债，因为不管谁卖掉债券都会大受损失。他还
发现承保人投资于债券的钱并不总是他们自己的。
买债券的大量资金来自投保人和申请保险者，（他们通常是流动的），其实这些钱只是
暂时放在承保人那儿罢了。
承保人增加现金的方法之一就是接受更多的投保，巴菲特认为这只能导
致保险公司尽可能扩大业务，使保险金降到不能赢利的地步，最终导致巨额
损失。他在信中说明了这一点。伯克希尔自己只有一点长期债券，巴菲特说，
买了它就等于要在30年内以同样的价格“卖钱”。在通货膨胀时期，这是自
杀行为，就像确定了2010年的哈撒韦纱锭的价格一样。
可惜尽管人们明白通货膨胀是怎么回事，可是谁也防止不了。巴菲特痛
苦地指出，他接管伯克希尔的时候它的股票的账面价值是半盎司黄金，15年
来他想方设法使股价从原来的19。46美元上升到335。85美元，它还是只值半
盎司黄金。
他采取的最好的办法是投资于那些能防止通货膨胀危害的公司，如通用
食品和R。J。雷诺得工业公司。巴菲特说名牌消费品和如波斯特谷类食品和云
丝顿香烟可以随着通货膨胀而提高价格。他还买农、矿产品的股票，如美国
铝公司、克利弗朗克利弗钢铁公司、哈迪＆哈曼以及凯撒铝制品和化学品公
司。但他提醒读者说，伯克希尔和任何人一样都没有治这个问题的良方。通
货膨胀是巨大的“企业蛀虫”，它会“不管主人的死活，每天都抢先吞噬掉
企业投资”。
在华尔街，通货膨胀引发了对企业资产的疯狂购买。公司也和人一样，
心急火燎地要把钱换成别的什么，这导致了80年代早期的兼并狂潮。老名牌
公司如德尔·蒙特、国内航空公司、七喜、史蒂贝克和热带产物都被高价购
买。这迫使几百万富翁巴菲特在华尔街处于最可怕之一的危机时采取了一些
未必管用的措施。
在他看来，企业经理的虚荣会使他们做一些愚蠢的交易。这些由于适者
生存选举出来的经理个个精力充沛，可常常是“动物的脑子”。他们根据自
己的块头来评估自己的实力，而巴菲特是用尺子来测量效益的。（他认为这
是唯一明智的目标。）这些经理们不像巴菲特那样低价买下公司的一小部分，
而喜欢花大价钱一下子把整个公司买下来。可是不用为他们担心，这些狂妄
自大的经理们自信有本事付高价。
许多措施太像儿童故事里说的那样简单了，一个美丽的公主吻了他一下，那位被变成癞
蛤蟆的英俊王子就变回来了。因此，他们也相信自己的天才之吻会给公司带来巨大的利
益……这样的吻我们见多了，可奇迹一直没发生。
这段话是巴菲特在1981年的报告中写的，当时正是兼并狂潮时期。第二
年，他忍不住要报复一下。许多经理正在发行股票来支付兼并。巴菲特对这
种天真的技巧进行了无情的剖析。首先他发现兼并别人的经理们不仅买进，
也在卖出。由于发行新股，所有稳定的股东占有公司的比例都减少了。为了
掩盖这个事实，经理们用的是买方的语言：“A公司买下了B公司。”可是
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“仔细想一想，话该这么说：‘卖掉A的一部分来买B，’话虽然难听，但
确切多了”。
他们为什么要修饰措辞呢？多数股票，包括购买方自己的股价都很低。
在这种情况下，兼并方是用无吸引力的货币来买东西，就像美国人在巴黎时，
可美元贬值了。当他买下其他企业时，却在廉价出售自己公司的一部分。
巴菲特建议这些经理和董事们“思维敏锐一点”，问问自己是否愿以这
种价格出售整个公司，如果不愿意，那为什么还要卖掉一部分呢？
经营上的小错误会慢慢积累成大错误的，而不是大胜利。 （拉斯维加斯就是靠财富转移
建设起来的，那时人们也以为
