克罗谈期货交易策略-第14部分
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绝对管用。
这位仁兄——我们暂且叫他马文吧——以前从没交易过商品，但
是有一天他在俱乐部里听到两个“经验丰富的交易者”交换黄豆期货利
好心得，他觉得这样就够了。第二天，他来到美林公司，当时我还是那
里新进的业务员。他说要找一个看得懂商品看板的人帮他的忙（这件事
就落在了我的身上） ，他开了户。我带他到商品大看板前，教他怎么看
谷物价格（那时还没有电脑屏幕可以看） ，并让他了解一些必要的开户
问题，例如交易时间、合约的大小、手续费、保证金和保证金追缴程序。
听完，他就掏出5000 元的支票，马上买入1000 万蒲式耳（2 份合约）
的5 月黄豆期货。接着，令人难以置信的事情发生了。他很幸运，正好
赶上了十分有名的1961 年黄豆多头市场。我们用不敢相信的眼神，看
着这位刚出道的新手从 1000 万蒲式耳做到 2 亿 2500 万蒲式耳（2 份
到45 份合约） ，投入资金增加到10000 元，再增加到80000 元。
但是天有不测风云，后来黄豆市场竟然连续 3 天跌停（当时跌停
幅度只有 10 分） 。马文每天亏掉 22500 元——可能是半年的薪水——
开始感觉到催缴保证金的压力。然后他打着那条幸运的领带，出现在我
们的办公室。有一次他打着这条领带，在某次重要的桥牌锦标赛中后来
居上，赢得冠军，从此这条领带就成了他的幸运符。就是那么幸运（但
你绝对没办法要他承认事情纯属巧合） ，那一天开盘跌停后，临收盘前
最后15 分钟价格惊人反弹，跌停打开，涨到平盘，再涨到——信不信
由你——涨停。那天晚上，马文好好款待自己和那条领带，坐他新买的
高级轿车，从我们在城里的办公室开回布郎克斯的公寓。不用说，从此
以后，不管他穿什么衣服，那条幸运棕色领带总是一成不变地绑在他那
挥汗如雨的脖子上。这当然是个很奇怪的交易系统，但是当事人绝对相
信它管用，对他来说，这才是最重要的。不过很不幸的，在他投入的资
金超过80000 元后不久，幸运领带失灵了，不过那是后话了。69
不一样的是，我们现在生活在先进的科技世界中，我们的交易系
统可以依赖更多合乎逻辑的程序， 运用数学方法， 利用电脑程序来运算，
而不必靠幸运的棕色领带。
这些科技中打头阵的是目前功能强大的电脑，它们能在电光石火
之间，研究和计算出几年前还难以想象的东西。
我每到一个地方，每一通电话，每一封信，谈论的焦点似乎总是
围绕着电脑交易系统、软件、线上报价和分时图等东西。新手只要花几
个小时，研究电脑的交易方法和软件的运作方式，就能开始测试现有的
系统，发展自己的系统。他可以把不同系统的有趣部分结合起来，设计
出满足自己需求的东西： 也就是帮他从交易中获利——赚钱的仓位赚的
更多，亏钱的仓位亏的更少。
所以说，现在每个人都有某种形式的交易系统。但是它们都能算
做交易系统？以下是我最近偶然看到的评论， 主要谈投机和交易系统的
问题：
但是，读者应该彻底了解，投机没有所谓的金光大道。并不是知
道了问题的所有状况，利润就可以用数学公式精确地表达。会有很多无
法预测的事， 成为系统使用者的绊脚石……成功的交易者自己都说不清
一支股票什么时候适合买入，什么时候适合卖出。他们没有一个人知道
系统有可能，或可以使他们的综合选择更为准确，而只是无意识地运用
这些很不可能的事情。
把这些数字填在本子上是多么容易的一件事！图表到处都是。每
只股票都是希望和恐惧交织，投资者有无限的机会买入某支股票，深怀
信心一定赚钱。经纪人告诉我们，大约 100 个人当中有 1 个人是用这
种方式买入。剩下的99 个人不是这样子，他们会做计算，加减，四处
找重点， 试试这个系统又试试那个理论， 冒险之后， 身上的钱都亏完了。
这些话你听起来是不是很熟悉？你是不是会在华尔街上某本书里
面看到过？或者是和某个市场专家说的一样？你可能看过类似的文句，
不过，就像阿方斯·卡尔所说的： “事情变化越多，它们越保持原貌。 ”
事实上，最近你不可能看到这段华尔街特别的话，因为那是詹姆
士·K·梅德贝利在1870 年所写的。 （詹姆士·K·梅德贝利， 《人类和
华尔街的神秘》 ，1870 年，1968 年重印。 ）
如果交易者曾经在上个世纪试验过系统，现在就会认真用了。事
实上，这件事可能是真的：几乎每一个认真的交易者都会试验过某种交
易系统，改善进出时机，希望待在赚钱的仓位中尽可能长的时间，或者70
尽早退出亏钱的仓位。 这三个目标都很重要， 整体结算下来能不能赚钱，
主要是看交易者有没有能力追求和达成这些目标。
一个良好跟踪趋势的长期系统最引人的地方，是仓位通常建立在
趋势就要发动的起始点，而且是往趋势行进的方向建立。一个良好的系
统，会让你在市场继续对你有利的情况下，保持原有的仓位不动，一旦
不利，又会用止损的方式让你退出，如果趋势反转，它也会叫你反向交
易。这里的困难之处在于“尽量保持仓位不动” ，因为所有的系统交易
者都发现，很难调整好市场止损点，以保证在市场仍对你有利的情况下
能继续待在车上，但是（重要的就是这个“但是”两个字）能在恰到好
处的时刻，透过止损点把你拉出市场，可能的话还要反向交易。这是很
难的。真实的世界充满了紧张气氛，设定止损点只能说是一项艺术，没
办法像科学那样精确。 止损点可能设得太接近——只要小小的技术性回
调， 你就会被洗出市场——或者距离太远——最后使你抱着巨大的赤字
黯然出场，或是在趋势反转的时候，吐回大部分的帐面利润。成功交易
系统在设计的时候， 最困难的地方可能就是要想办法解决止损点要怎么
微调到恰到好处的地方，这也是目前研究交易系统的人最关心的问题。
趋势跟踪系统的另一个大问题，是价格在宽广的区间内横向盘整
时——这种情况比激烈的既定趋势更常见——根据系统交易的人总是
会在反弹时买入，回调时卖出。这种洗盘的损失，是顺势交易不可避免
的一部分， 交易者必须有耐心， 财力也要雄厚， 渡过一连串的洗盘损失，
等候大行情的到来，大赚一笔。系统一直让你进出不断，并且发生损失
时，你确实需要有很大的耐心且守纪律，才能依照系统所说的去做。但
是我们的经验显示，一旦你坚决采用某套可行的趋势跟踪方法，遵行它
的成果，会比你一再怀疑它的能力，不断想办法“改进”它要好得多。
谈到交易系统，我们就想到移动平均法。这个方法显然是所有方
法中最古老和最基本的一种。最简单的移动平均数是拿 X 个连续收盘
价之和除以X。比如说，如果你要得九天的简单移动平均数，那你可以
把过去九天的收盘价加起来再除以九。最简单的移动平均数组合，可能
是5 天对20 天，以及4 天对9 天对18 天。
这里用了“对”字，是因为交易者经过多年来的摸索，犯下错误
和试验之后，发现“交叉”或“穿越”技巧，最能发挥移动平均线的效
果。本质上，有两种方法运用这些简单的系统，而且有些时候移动平均
线的表现竟比其它更为复杂和精细的系统要好。 当收盘价穿越你的移动
平均线时，你就可以进行交易；比如说，使用19 天移动平均线时，价
格往上穿越 19 天移动平均线时，你可以买入，当价格穿越 19 天移动71
平均线往下时，你可以卖出（甚至反向交易） 。但是这个简单的系统，
比第二种方法缺少弹性。第二种方法是利用双交叉法：比如说，以 5
天和 20 天移动平均线交叉法来运用时，当短期移动平均线（5 天）收
盘价往上穿越长期移动平均线（20 天）时就买入，反之，如果 5 天移
动平均线向下穿越20 天移动平均线，则卖出，甚至做空。 （如果使用4
天对9 天和18 天的均线策略，当4 天移动平均线向下穿过9 天移动平
均线时，平掉多头的仓位；当9 天移动平均线向下穿过18 天移动平均
线时，开始做空。以此类推。 ）
这些基本的策略当然能使你及早投身于趋势之中，但是你也一样
肯定会遭遇很多言之过早的波动， 且因上下波动止损出场而损失。 但是，
如果趋势持续相当长的时间，你就会尝到甜头。
认真的系统交易者往往会更深入运用移动平均线。有些人利用所
谓的加权移动平均数，这种方法对最近价格的重视甚于以往的价格。比
如说，15 天的加权移动平均线可能会给最近5 天的收盘价权数15，前
一天的权数给14，以下依此类推，直到15 天前的收盘价给1 为止。然
后再把最近5 天的收盘价乘以15，前一天的收盘价乘以14，以下依此
类推，然后再把总数除以权数的和（这个例子中是 120） ，目的是为了
得到中肯的平均值。还有些交易者使用指数平滑平均数。这个方法是利
用更为复杂的计算，跨越一个可能无限长的时段。这种方法显然需要用
到计算器，更务实的方法则是装一台电脑，里面有专为这个目的而设计
的软件。
对任何移动平均系统来说——不管是简单的，还是复杂的——一
个十分要紧的问题是：移动平均数要用多少天？以及每一种不同的商
品，是不是要用最适当的天数（专为那种商品而选定的天数）？谈到这
点，我们不妨看看技术分析师弗兰克·霍克海马和戴夫·巴克所做十分
杰出的研究。霍克海马测试过1970到1976 年13 种不同的期货，每一
种都用十分广泛的平均数，从3 天到70 天不等来测试。他的结果很明
显地指出， 没有单一 “最佳” 的通用组合。 他的最佳简单移动平均数 （收
盘价穿越某个移动平均值）估计出的最佳利润如下：
最 佳 移
动平均
积累利润/
亏损
交 易 次
数
获 利 次
数
亏损次
数
利润/总交
易次数比率
白银 19 天 42920 1393 429 964 。308
猪腩 19 天 97925 774 281 493 。363
玉米 43 天 24646 565 126 439 。22372
可可豆 54 天 87957 600 157 443 。262
黄豆 55 天 222195 728 151 577 。207
铜 59 天 165143 432 158 274 。366
糖 60 天 270402 492 99 393 。201
请注意这些是假设性的交易，是根据事后的计算而得。即时的交
易成果不可能有上述的利润。 同时也请注意利润对总交易次数的比率偏
低，从。201 到。366 不等——这是系统和公式交易的典型结果。霍克海
马又测试了线性加权移动平均线，指数平滑移动平均线，最后则相互之
间比较，比较了简单移动平均线，指数平滑平均移动线和线性加权移动
平均线。研究结果发表在1978 年的商品年鉴中（商品研究局，纽约） 。
收盘价对一条移动平均线的方法很简单，有人可能觉得不满意，
下一个研究领域是双重移动平均线交叉法。利用这种方法时，必须计算
短期和长期的移�
