克罗谈期货交易策略-第16部分
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过电话调制解调器跟数据库连线。更新的资料可能是实际的价格，也可
能是连续价格。所谓连续价格，是指数据库计算出来的一连串价格（连
续 91 天数字是最常见的形式） ，有平滑实际价格发生缺口或失衡的作
用。利用连续资料有很多好处，其中之一是某个期货月份到期时，你不
必每次都要重新输入或重新计算价格资料。所谓连续，顾名思义，就是77
持续不断的意思。
整个程序从输入每天的价格开始，每天收盘后，就要更新资料。
如果你不想用手输入，那你需要一个软件程序来做这件事；整个程序顶
多只要几分钟。一旦价格资料输入电脑，并由电脑存入资料磁盘后，就
把存储资料的磁盘移出电脑，启动程序磁盘。依所用硬件速度和程序的
复杂性，整个程序可能要跑15——40 分钟。这期间内，电脑依据程序
磁盘的公式以及资料磁盘的价格，计算止损点和其它的信号。然后，一
件几乎像是魔术的事情发生了——你的打印机像是活了过来， 打出有各
种价格和信号的报表。
几年前，我正在向同事展示一套电脑交易系统，我的儿子那时 8
岁，在旁边静静地听我们讲话。他对我们所说的事情很感兴趣，因为有
时候他会帮我运行系统。我们谈话间歇的一段时间内，小查理赫然再也
按捺不住，冲口对来客说： “他骗你——他是从打印机里面找到正确的
答案” 。喔，我不指望打印机打出来的东西就是“正确的答案” ，但我们
希望那就是正确的答案。印出的报表有各种各样的大小和格式，但通常
如图 12…1 所示。我们所说的这个系统可以在苹果电脑或者国际商业机
器公司（IBM）及它们的相容电脑上面使用，跟踪 16 个市场。每个晚
上，它会打出报表，里面会提到它建议做多头仓还是空头仓，提供收盘
价（图12…1 中，价格都是91 天连续价） ，反转的止损点，最后三栏则
告诉你要如何金字塔加仓和减仓。只做一个合约的交易者，或者是不关
心金字塔加仓的交易者可以不用看最后三栏。
图12…1 某个长期交易系统每天打印出的报表 （1983年5 月的资
料）
这个系统可以在苹果、IBM 或它们的相兼容的电脑上面使用，计
算时则用连续价格资料。78
你可以马上看出来，系统会提供相当明确和精确的建议，但是有
些系统的分析十分主观，而且要由交易者自己解释个中含义。良好系统
的另一个重要特色，是它绝不会像绝大多数的交易者那样，老是只对任
何市场的多头趋势有比较高的兴趣。 所有的信号都是从程序内的数学运
算，分析过去 X 天（6 天到72 天不等，视所用的系统而定）的价格得
来的。
最后，我们的结论是：交易系统是个工具，而且就像大部分的工
具，有好的工具，也有普通的工具。要在市场上经常获利，交易系统当
然不是最后的解答， 而且有很多成功的交易者根本不知道资料磁盘和一
张破损的磁盘有什么不同。但是，选对了系统，对于你的整个交易会有
很大的帮助。但是——这是一个大大的“但是”——它的效益跟你使用
它时表现出来的耐心和有无纪律性成正比。79
第 13章 顺势/逆势——双重交易方法
投资要成功，最理想的公式就是适当地融合良好的技术交易系统，
优秀的交易策略和资金管理。但是要做到这点，说起来容易做起来难。
我从事商品交易30 多年，曾经进场大宰别人，不过被宰的次数可能更
多些。依我的经验，最赚钱和最能持续赚钱的方法，是所谓的长线仓位
策略——在大趋势出现一早就进场，在有利的时机金字塔加仓，而且只
要趋势持续， 就继续持有仓位不动。 但是大部分交易者处理这个策略时，
容易跌进根本的陷阱里。
很遗憾，我们老是想在每一个市场情况中，预测明确的（上涨或
下跌）价格趋势。结果我们总是在自己以为的多头时刻逢高买入，而且
在以为是走空头的时刻卖到最低点。大多数交易者都亏了钱。 “为什么
我总是买到高价，卖到低价？”这句话是不是你的写照？
有一个十分简单的真理，也就是市场大部分时间都相当平衡：换
句话说，是处在一个宽广的漫无目标的区间内，没有明显的上涨或下跌
趋势。 我们拿一张图来说明1983——1985 年3 年内原油市场买高卖低
的例子。那时候，市场是在26。00到32。00 的宽广区间内上下浮沉（见
图13…1） 。每一次反弹冲向30。00——32。00，总是会使电脑和其它的技
术指标反转向上，每一次接踵而来跌回 26。00——28。00，指标又会变
成反转向下。
图 13…1 原油（最近期）长期周线图 （文字：耐心终于得到回
报）
1983——1985 年，原油在26。00 到32。00 的宽大区间内起伏。长
线仓位交易者的系统每当市价涨向区间上档，就发出买入信号，跌到下
档又发出卖出信号，结果长线仓位交易者惨遭洗盘。但是他们的耐心终
于得到回报。1986 年 1 月，市场跌破区间底部并继续下滑到 11。00。
这里要说明的一点是：你一定要始终如一遵守所有的交易信号，因为1
月初下跌段的大利润超过市场横向盘整期间一连串的小损失。80
经过多年的摸索和测试，犯了不计其数的错误，我找到了一种双
重投机交易的可靠方法，代替这种“喔，完蛋了”的交易方法，摘要如
下：价格处于宽广的横向盘整期，你可以玩一种基本上叫做反趋势交易
的游戏——价格回调到交易区间的下档时买入，反弹到上档时卖出。但
是一旦市场跳出这个横向盘整时——不管是往哪个方向——就要舍弃
反趋势交易所建的仓位，顺着突破所显现的强势方向建仓（见图 13…2
和13…3） 。
图13…2 1987 年6 月国库券 （文字：由多转空）
1986 年 8 月——1987 年 1 月，6 个月的期间内，市场锁定在宽
广的区间内 （94。45——95。00） 。 这段期间， 你可以反趋势交易， 在95。00
的上档附近做空，94。45 的下档附近平仓并做多。这些反趋势仓位只会
用收盘止损点来保护。止损点设在区间外不远处（94。35 收盘止损和
95。10 收盘止损） 。收盘价不管往哪个方向突破，你都要平掉反趋势仓
位，建立新的顺势仓位。2 月 10 日市场突破向下，6 月期货以 94。31
收盘。收盘时他们应该反向交易，由多转空。81
图 13…3 咖啡豆（最近期）长期周线图 （文字：注意！行情来
了）
从 1983 年 7 月——1985 年 10 月，市场横盘盘整（130。00——
160。00）达27 个月之久。在这种市场中，你应该用反趋势交易方法，
于 160。00 接近上档时做空，跌到 130。00 下档时反转做多。这种逆势
仓位只用收盘止损来保护，设在交易区间外不远处，也就是在 127。00
和 163。00 附近。经过几次成功的逆势交易之后，市场终于在 1985 年
10 月往上突破，这时空头仓要平掉，建立顺势而为的多头仓。
这个方法可说是合情合理且直截了当，不像很多当代的系统和交
易理论那样有迷人的“买卖信号声” 。最适当的交易方法应当融合两个
层面——技术交易系统和投资策略。不管是投机者，交易避险者或者金
融机构， 以严肃和有纪律的态度来遵守时， 便能在可接受的风险环境中，
得到经常性的市场利润。对很多成功的专业交易者来说，这些是游戏计
划中非常重要的一部分。这些人对自己赢的策略进行保密，但他们的利82
润却透露了一切。
要执行这个策略，先得确定每个市场的价格趋势是横向盘整，还
是有明显的趋势（上涨或下跌） 。
那你要怎么确定趋势是横向盘整还是有明显的趋势？我通常是拿
想要了解的商品的日线图和周线图仔细探究和研判。 本书并不讨论要怎
么样找趋势，这方面的参考书籍汗牛充栋。确认趋势一个比较客观的方
法，是利用一些现成的公式，其中我见到最好的一种，是怀尔德的“方
向运动指数” 。 这个指数用0到100的量数衡量新市场形成趋势的程度，
数值越大表示趋势越强，数值越小则越趋近于没有趋势的市场（横盘盘
整） 。这个指数也定义和确认平衡点，也就是向上运动等于向下运动的
地方。你可以用笔算出这些数值，但是利用可编程计算器，像是惠普公
司的产品，或者电脑，速度会更快。这方面的软件可找趋势研究公司购
买。
确认趋势的另一个方法，是向能够提供每日或每周信息的公司购
买服务。多年来，我都是利用电脑趋势分析表。这个表可以在商品研究
局期货服务每周出版品中找到（见图13…4） 。这个技术方法是用数学公
式算出各种价格运动数值，包括移动平均数、波动性、振荡量和时间周
期。 这张每周送一次的报表其实是商品研究局每天的电子趋势分析表衍
生出来的另一个服务，其中还包括找出约 200 种期货合约的趋势和其
它技术信息。从图 13…4 看得出来，电脑趋势分析表确认了每一个市场
是走横盘盘整，上涨还是下跌。对于每一个横向盘整市场，它找出了支
撑点和阻力点。收盘价如果低于所指出的支撑点，趋势就会反转向下，
收盘高于所指出的阻力点，趋势就会反转上涨。此外，这份分析表指出
了上涨趋势市场何时反转成横盘（收盘价低于所指出的支撑点） ，以及
下跌趋势市场何时反转成横盘（收盘价高于所指出的阻力点） 。图 13…483
对于每一个横向盘整，你要确认以下的事情：
1。盘整区上档和下档
2。以收盘价来看，价格水准（出场点）在哪里从横盘改为上涨（向
上突破）或者从横盘改为向下（向下突破） 。
这些出场点（止损点）指出了你该平掉逆势仓，建立顺势仓的地
方，是在横向盘整区间之外。退出逆势空头仓的买入止损点，是在交易
区间的上档之上。退出逆势多头仓的卖出止损点，是在下档下方。那要
多出多少？很明显的，这是交易过程中最难以琢磨的地方，因为如果止
损点摆得太近，他会整天到晚交易个不停，发生太多次平仓损失；如果
放得太远， 你又会来不及逃生， 而发生巨大的亏损。 设立止损点的时候，
应该先考虑自己愿意在所建仓位上承担多少的总损失， 再看你进场点在
哪里，止损点就设在万一发生损失，损失金额等于自己愿意承担的总损
失的地方。比如说，如果你交易的是黄豆，自行设定的风险总额是600
元（合 12 分） ，那么卖出止损点（适用于多头仓的状况）则设在买价
以下12 分处，买入止损点（适用于空头仓的情况）则设在卖价以上12
分处。以 1997 年 3 月的黄豆市场为例来说（图 13…5） ，是在 4。80 到
5。10 间横向盘整，目前市价是4。89，你可能有兴趣在4。86 附近买入，
但是卖出止损点要设在4。74（风险12 分） 。或者，你可能想在5。04 附
近做空，这时买入止损点要设在5。16（同样是12 分的风险） 。
图13…5 1987 年3月黄豆 （文字：宽广的横向交易区间）
市场在4。80——5。10 的宽广交易区间内浮沉，只要价格仍在这个
区间内，我们就可逆势交易，也就是回
