曹仁超文集-第138部分

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（762）升3。1％，报九元五角九仙。中移动（941）升1。6％，见六十二元一角。中石油（857）升2。4％，报十元二角六仙。冠忠巴士（306）升0。8％，见一元二角一仙，公司计划出售上海巴士项目，收回一亿二千四百一十万元；冠忠巴士近年进军内地巴士业务嘅经并唔愉快。盈科保险（065）跌1。1％，见四元六角，公司计划以十四亿七千万元购入香港一幢写字楼物业。平安保险（2318）升2。5％，见三十一元三角，公司计划明年首季发行A股。益安国际（082）升42％，见一元七角五仙，公司宣布发行新股集资一亿五千五百六十万元。美国思科向中国通信服务（552）投资五千万美元，成为海外最大投资者；上述系思科喺中国最大投资，双方计划向客户提供新型网络解决方案，包括第三代移动通信技术。东风汽车（489）母公司喺上海涨停牌，母公司宣布发行十九亿元人民币嘅一年期债券。　

　　由于油价维持喺六十美元以上，OPEC唔打算进一步减产。　

　　政府增加非物业建筑合约　

　　香港主要承建商第三季完成工程总值二百二十三亿元，较去年同期减少1。5％；其中私人地盘总值六十亿元，较一年前跌8。3％；公营地盘三十九亿元，跌21。5％；非地盘工程一百二十四亿元，上升11。3％。政府已开始增加非物业方面嘅建筑合约，相信建筑业已度过最困难日子。　

　　美国财长到北京要求中国政府让人民币汇率更具弹性，推动采用由市场决定人民币汇率嘅制度，以免启动美国国会准备考虑多达二十七项法案去抑制对中国每天近八亿美元嘅贸易逆差。会议今、明两天进行，中国政府晌人民币汇价方面会否让步？　

　　亚太区经济系于美元强弱　

　　去年美国收支赤字高达七千九百亿美元，已超过GDP6％；今年收支赤字肯定超过八千亿美元或GDP6。5％；咁嘅情况，如果系别国货币早已崩溃，但美元由1971年至今仍系有升有降，并非只跌不升。美元未成为废纸，最大理由系唔少国家地区（尤其亚太区）为咗种种因素，正努力支持美元汇价，例如中国已持有一万亿美元，仍唔肯畀人民币升值，日本亦持有超过八千六百五十亿美元，其他仲有香港、新加坡、台湾、南韩……。佢地刻意令本国货币偏低去支持出口，为国人提供就业，令美国收支赤字超过GDP6％，而美元汇价仍系有升有跌。至今为止，美元嘅国际地位无可取代。以英镑为例，英国收支赤字系欧洲国家中最高，但英镑唔系一样上升咩【图】？外汇策略员Jens　Nording认为，英镑利率高于欧罗，系英镑仍可上升嘅理由。不过，雷曼兄弟分析员Alan　Castle估计，2008年英国贸赤相等于GDP　4％，估计明年英镑见1。82美元，2008年见1。68美元，依家系沽出英镑嘅时刻！大摩外汇策略员Stephen　Jen认为，兑2美元系英镑嘅极限，合理水平系1。63美元，建议沽英镑买美元。美元汇价贬值，往往带来亚洲区国家经济繁荣（因唔少亚洲国家货币汇价追随美元汇价升降）；反之，美元升值，一年后亚洲区国家经济大多数放缓，例如2000及01年。如美元汇价上升，对亚洲区国家而言唔系好消息。今天中国、印度甚至日本仍依赖出口去推动本地经济，美国人如果真系节约，亚洲区国家便首当其冲。当然，美国亦唔可以永远让收支赤字落去，贝南奇嘅〃通胀目标政策〃，就系有计划削减美国收支赤字至欧盟嘅水平，因此明年美元汇价恢复强势机会十分大。　

　　世界银行估计，今年全球GDP上升3。9％，明、后两年增长率晌3％以上。中国今年GDP上升10。4％、明年9。6％、2008年8。7％，增长势头仍然雄冠全球。印度今年GDP增长率8。7％、明年7。7％、后年7。2％。发展中国家今年GDP增长率7％、明年6。4％、2008年6。1％。　

　　现代国际关系学院经济安全研究中心主任江涌话，中国半开放式经济，造成咗垄断企业主导市场价格及供求趋势，并令外资强势资本晌中国赚取优厚利润，而且民企及中小企业亦为生存展开残酷嘅竞争。　

　　一、由于市场半开放，令垄断行为不但有改变而且加强。例如金融业、电讯业、石油工业及地产业等。　

　　二、2001至05年中国出口退税总额达一万一千九百四十四亿元人民币，80％退喺东部，形成国家财政上津贴东部大于中央一再强调大开发嘅西部，形成东、西部经济发展唔平衡。外资所得税优惠80％以上亦喺东部，上述税务优惠降低咗东部企业嘅销售成本，亦增加咗外资企业嘅利润空间，形成中西部内资企业晌国内销售方面处于劣势，无法喺平等地位进行竞争，加剧东西差距扩大。　

　　三、政府行政干预加剧，令市场竞争唔对等。嗰D微型企业及中小企业，无论晌开办、经营及发展上，皆受到唔少影响。《中国私营企业发展报告》资料显示，由1999至2004年全国个体工商户减少八百一十万户。国家工商总局资料显示，单单去年企业数目就减少三十万个，1999至2005年中国内地企业数目不增反减，微型企业及中小企业嘅生存空间愈来愈细。民营企业喺完成资本原始积累之后，便进入漫长嘅盘整期，接受优胜劣汰命运。依家中国一千二百万家中小企业获得嘅金融资源非常有限，至去年9月止国家统计局对二千四百三十四家民营企业融资情况作调查，发现民营企业部分流动资金来自大耳窿，利率一般年息十八至二十五厘，系银行正常贷款利率嘅三至五倍，形成民企喺竞争方面一直处于劣势。有D民企将控制权卖畀外资，例如五星电器将51％股权卖畀美国同业百思买以求生存；有D民企则到香港上市去寻求廉价资金及转换身份。但由于企业所在嘅行业本身就系利润率唔高嘅行业，上市后通常由于缺乏长期资金支援及本身积累资金能力不足，大部分民企以〃长唔大〃收场。呢D民企上市最初几年威威，然后面对激烈竞争，响汰弱留强竞争激烈嘅市场下长唔大。中国入世五年，民营融资困难嘅局面至今未见改善。今年12月11日金融市场开放后，唔知情况能否好一点。　

　　民企出路在于放弃民企身份　

　　民企嘅出路就系到海外上市（尤其香港），披上外资嘅袈裟回国再念经！以外资企业地位重返中国做生意，放弃民企身份，一如华侨爱国最受欢迎（因为拥有外国人身份）。1997年回归后，港澳同胞虽然被视为外资，但地位已大不如前。最痛苦就系以中国人身份去爱国，如不带上〃洋帽子〃民企，只能赚D辛苦钱。展望未来，民企〃往内走〃做零售已经丧失最好时机，内地零售业大佬已打紧价格战，唔系一般人玩得起：〃往外走〃又缺乏自己品牌，唯做OEM生意喺产业键末端接受沃尔玛式〃压价〃。〃往前走〃？点样收购同行？唔少上市民企收购同行后亦出事，成功者寥寥可数。可以讲今天嘅内地民企，无论进军内地、〃走出去〃又或〃向前走〃都困难重重。　

　　2000年大部分商品价格仍处偏低水平，人们硬系对黄金及资源股冇兴趣。七年后今天商品价格上升，却人人都在谈论。世界就系咁，无法改变，此乃点解全球40％财富集中喺1％人口手中嘅理由。　

　　回顾过去二十六年，金价及油价响1980年同创新高，其后系二十年熊市，油价由四十五美元回落到十美元，金价由八百五十美元回落到二百五十二美元。呢二十年勘探石油同其他金属嘅投资陷入低潮，令产量下降。过去七年油价上升超过六倍，金价升幅亦达两倍，美林估计明年能源同商品价格仍将回落，其中又以铜价跌幅较大，因为美国房地产市场放缓及铜市场部分由代用品取代。澳洲麦格理银行亦同意明年能源同金属价格易跌难升，因为呢几年嘅勘探，令明年起能源同金属供应量又再进入回升期。国际能源机构（IEA）话，去年喺石油及天然气工业投入嘅资金三千四百亿美元，较2000年升70％，未来石油供应量将上升，而黄金开采成本每盎斯平均三百一十五美元。　

　　由2003年开始香港经济复苏已有三年半时间，部分理由系美元弱势令亚太区经济蓬勃，尤其中国同印度都系美元弱势下嘅受惠国。后市美元会点样？　

　　中国制造业正由劳工密集转移向高附加值产品，一如南韩过去嘅经历。来自中国同印度对原材料嘅需求，带动所有矿务复苏；随着中国制造业移向高附加值产品，制造业对原材料需求增长率将放缓（一如八十年代日本经济以电子产品出口为主）。相信今年已经系原材料价格另一高潮。　

　　周三联储局又一次维持利率不变，喺核心通胀率2。4％嘅环境下，明年上半年相信利率仍然不变。上述环境为股市个别行业提供炒卖机会，继续玩此起彼落、此消彼长游戏。　

　　优秀拣股高手亦有失手时候　

　　11月恒生指数曾打破5月高点，不但冇带来鼓舞，反而带来忧虑。以技术因素睇，恒指同MACD出现三浪背驰，后市易跌难升，短期晌18500点嘅争持继续，未分胜负。请记住，无论你系几咁优秀嘅拣股高手，亦无可避免有失手嘅时候，因此要记住保存资本系首要任务，第二任务才系追求资本升值。千万不要感情用事，每一项投资必须深思熟虑、理性处理，同时不忘止蚀盘。每次有50％资本损失，下一次必须资本升值100％才补得番，因此不可只投资一只股份，应该分散D（但亦不应投资超过十只股份，为分散而分散）。每次投资前必先订好可接受嘅最大亏损系几多，任何时间不忘止蚀盘，尤其港股由2003年4月至06年11月已上升三年半嘅今天，加上美汇指数已止跌回升，利淡因素正在浮现，虽然最终会否影响股市表现又系另一回事。　

　　世界上发达方法有二：一、累积财富。二、透过投机行为。传统方法系透过累积，将金钱一个一个地省下来，中国人晌呢方面最叻，所谓克勤克俭。只要开支少于收入，钱便会慢慢多起来。自从1930年代美国政府采用凯恩斯货币政策，不断制造通胀，辛苦累积下来嘅财富购买力大部分被通胀吃掉，例如今年港元购买力（以黄金计）系1987年嘅十八分之一（即一百元只余下五元五角购买力）；如以楼价计，今年港元购买力系1967年嘅六十九分之一（即一百元购买力只余下一元四角）。因此我地必须跑赢通胀才可。1969年12月我老曹开始喺已停刊嘅《明报晚报》写文章，就系教人点样跑赢通胀。通胀率时高时低，平均数约年率5％，即系话如你手上金钱每年只增加5％系冇用嘅，只可抵销通胀，即使你已好富有，亦必须每年增加10％；如你欲发点小财，必须每年增值20％！物业市场、股票市场都提供增值嘅地方，但亦要精于选择对象及入市时机才可，上述系投机（但一般人却叫做投资）。以本港物业现水平价格，　投机作用渐失，只可作居住用途，形成资金更集中喺股票市场活动。　

　　九龙建业（034）、招商局国际（144）、天地数码（500）、冠忠巴士集团（306）停牌。　

　　安莉芳控股（1388）、中国交通建设（1800）、真明丽（1868）、锦江酒店（2006）新上市。　

　　百威国际（718）股份合并。　

　　■汉基控股（412）、四海国际（120）、永成国际（850）12月22日；锦�