曹仁超文集-第153部分
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10％最高管理层人口或大老板透过环球化，过去二十五年收入增长率四十倍于劳工阶级及中产阶级，令原先系菱形嘅社会经济结构（最富有及最贫穷占极少数、中产占大多数）渐渐变成金字塔形（最富有仍系极少数、中产渐成少数，贫穷阶级成为大多数）。今天嘅贫富悬殊唔系“朱门酒肉臭，路有冻死骨”，而系大部分人只能过温饱生活，而财富集中响10％人口手中。
欧洲及日本政府企图透过税制去纠正贫富悬殊（例如日本遗产税税率高达70％，近年才降至50％），结果反而令GDP陷入长期低增长。1990年起至今，日本同德国经济都系似好非好、似坏非坏，反而唔及美国同英国（透过减税刺激有钱人投资，提供就业，令GDP保持较高速增长）。创造财富与分配财富，系人类有社会组织以来一直争论不休嘅问题。共产主义者认为不患寡而患不均，只系当财富平均分配时，经济却死火；资本主义者主张将个饼做大，便人人可分得更多，结果个饼整大咗，资本家占去更多，劳动阶级同中产阶级仍然只分得嗰DD。
财富鸿沟不断扩阔
全球贫富悬殊情况过去二十五年在恶化中，呢点毋须经济学家话我地听，但点样纠正它却无善法。如任由其发展落去，根据自然定律“物极必反”，到时将出现政府倒台甚至改朝换代；响民主国家则系经济大衰退。
根据美国经济政策研究院资料，美国1％最富有家庭所拥有嘅财富，系一般中产家庭嘅一百九十倍（1998年系一百六十八倍、1963年系一百三十一倍）。呢温巴仙人口，喺2004年拥有全美37％股票（10％人口拥有全美79％股票）。富有者与中产阶级嘅财富鸿沟（wealth gap）过去二十年不断扩大而非收窄。资料显示，喺环球化下出现winners take most式经济，社会上财富愈来愈集中而非均分。环球化令有创意嘅资本家进一步赚取财富，例如享受较低税率、资本喺其他国家获更佳回报，进而令资产管理者（或CEO）获更高回报。今天服务业唔系指提供快餐或剪发服务嘅行业，而系向财富提供资产管理服务者，结果令富者愈富。
改革开放快三十年了，中国境内“有钱人”愈来愈多，但有几多个系“富人”？富人与有钱人分别系有钱人只晓赚钱、唔晓点用钱；富人却系富有而仁慈，既拥有金钱，亦懂得用钱。唔少中国有钱人因出身贫穷，虽然学识搵钱，却唔懂点样用钱；佢地花钱目的只系花畀别人睇（所谓炫耀性消费），例如叫满一桌枱食物而浪费掉、或将名贵红酒糟蹋掉，目的在夸富，而非享受；其他例子如六十几岁人去揸跑车或买一间睇得唔住得嘅豪宅。外国人（尤其英国人及法国人）懂得用钱嘅有钱人较多，佢地有钱兼有品味、有修养，呢D可从其行为、举止上睇出佢地系“富人”，即系所谓“old rich”。富人既会赚钱亦会用钱，唔系强调奢华，而系着重高雅，同时热心公益而受到社会人士尊敬。有钱人只会奢华（luxury）、富人却明白乜嘢系高雅（elegant）。由有钱人演变成为富人需要一段过程。今天中国有钱人多、富人却少。例如在上海经常可见有人揸宝马，但喺马路上唔守交通规则；响高级餐厅里大讲大笑、著名牌衣服但行为恶劣，以为一朝有钱便不可一世。呢D人仍然停留响“有钱人”嘅水平。假以时日，相信中国人将一如外国人，渐渐由有钱人变成富人，不但行为举止优雅，而且怀着一颗慈善的心，戒掉奢华、变得高雅。
曹仁超
PDF原文：
原序号：163序号：
13
标题：
政府出手圜跌圆升
来源：
信报
发布日期：
2007…01…23
全文：
1月22日，周一。恒生指数升444。50，收20772。22；成交六百零三亿九千二百多万元。期指上升436点。收20792点。中移动（941）升4。3％，见七十三元八角五仙，该公司去年12月新增手机用户四百八十三万个，因公司降低话费及市场竞争趋缓，手机用户达三亿零一百二十三个。中联通（762）升2。6％，12月份手机用户增加六百一十一万个，达四亿六千一百一十一个。
中国财险（2328）升9。6％，去年税前获利上升80％平安保险（2318）升2。7％，东风汽车（489）升7。6％。摩根大通估计，今年中国企业纯利可上升17。8％。中国银行（3988）未署名股东计划出售三亿零五百四十五万股H股，每股四元，价值十四亿二千万元。
本港12月份通胀率上升2。3％（11月份升2。2％），因薪金上升令零售商及酒店加价；食品价格升2。5％，服装及鞋类上升6。4％。去年全年CPI上升2％（2005年上升1。1％）。
港旅业增长高峰期渐过
去年来港旅客上升8。1％，至二千五百三十万人次；消费一千一百七十三亿元，上升2。27％，较旅发局估计嘅二千七百万人次为少，主因系邻近地区竞争，令来港内地同胞只升8。3％，至一千三百六十万人次，占所有旅客人数53。8％；反之，来自欧洲、非洲及中束嘅旅客增加11％，来自东南亚旅客上升10％，酒店入住率87％（2005年86％）；房租平均上升17％，至一千零九十一元一晚。迪士尼乐园吸引五百二十万人次参观，较政府估计嘅五百六十万人次略少。睇嚟旅游业增长高峰期渐过。
油价第二天上升，3月期油升1。3％，见五十四点一三美元，主因系美国东北部寒冷天气刺激油价回升。
传央行抛售令南韩园回落0。4％，见940兑1美元。南韩圜升5。2％，对南韩产品出口形成压力，估计南韩政府正入市抛售以阻止韩圜上升；反之，去年日圆回落5％，见120兑1美元，日本政府入市吸纳阻止日圆进一步回落【图】。日圆已到咗不应再睇淡期。
据瑞信报道，过去六星期中国投资者动用一千五百亿元人民币购入基金、一千亿元人民币购入股票；外资亦疯狂，今年首两个星期吸入十三亿美元内地股份。喺上海UBS分析员Edmond Huang估计，上海综合指数今年下跌23％嘅机会好大。汇丰银行Garry Evans认为，近日流入A股市场嘅资金甚巨，但佢认为，上半年A股出现调整嘅机会高达30％。上一次疯狂以红筹股为主，由1996年开始喺十八个月内令恒生红筹指数上升四倍。到1997年8月27日见顶，当时P/E高达二百五十倍，然后响十二个月内下跌86％。至今为止，唔少红筹股股价仍较1997年8月低过50％，上述情况正喺国企股身上重演。依家已经进入及准备进入股市嘅内地人很多，有D甚至抵押房产去炒股，羊群效应威力没法挡。对中国老百姓而言，理财只能投资股票或物业；政府为防止楼市泡沫，一再打压房地产，形成资金流向股市（一如曾经历1967年暴动后嘅香港人，喺七十年代将资金一窝蜂涌入股市一样）。内地股改最根本缺陷系，股份分为流通性与非流通性，局限市场上可流通股份嘅数量：加上A、B股互不流通，A、H股亦不能流通，造成市场上流通嘅A股极之有限。当大量资金追逐有限股份时，供求因素造成A股股价短暂狂升。例如中国保险公司A股、银行A股已被炒至全世界最贵，因股价由供求因素决定而非基本因素，A股已进入非理性亢奋期。去年下半年起，大量H股透过IPO回归A股市场，国企股大量上市及大量非流通股日后渐渐变成流通股，为未来A股大幅回落埋下计时炸弹。换言之，A股出现Boom & Bust走势已逃不了，但几时系Boom结束嘅日子？1973年3月恒指回落，系英资大户饱食远飏之后；至于内地A股市场就木宰羊。依家机构投资者仍然唱好内地A股，代表佢地仍未完成出货行动：内地A股市场仍处于Boom Time。反观香港H股市场，机构投资者意见出现分歧，部分机构投资者退出，形成H股股价远远落后A股。由于A股与H股互不流通，H股股价回落唔影响A股股价，结果A股继续上升而H股下跌。喺伦敦上市嘅中国ETF及美国ADR开始回流本港市场。以国寿（2628）为例，2003年12月发行价每股三元六角二点五仙，去年12月20日H股股价系二十三元八角五仙，三年内获利六点五倍。A股发行价十八元八角八仙，上市后第一天便上升超过100％，机构投资者又点会唔识笑？内地分析员更话国寿股价短期内可见一百元，其疯狂程度，我老曹只可叹句奈何。
中央政府为银行〃断奶〃
出现上述情况，理由系：一、政府强、市场弱。二、审批强、监管弱、执法弱，形成〃政策市〃，即所谓〃红绿灯〃（政府开红灯时，人人守规矩；政府一旦开绿灯，人人一涌而上。乱作一团糟）。股东无力监管董事局，传媒唔敢批评上市管理层，内地A股市场最终逃唔出Boom & Bust命运。
2007年至今，投资界仍在找寻后市新方向。1月快过去，仍未搵到2007年投资新路向。通常我地期待嘅事往往唔发生、我地好少预期嘅却出现。不如意事十常八九，例如1997年7月回归时，红筹股炒家以为香港今后系佢地嘅世界并冇实现，冇人论过嘅亚洲金融风暴却横扫整个亚太区。2000年我地期待TMT时代来临，原来系幻想；2000年才去读电脑嘅，今天面对嘅却系全球网络科技大倒风。今天投资者有好多理由睇好，直到有一天发现现实同理想原来距离咁远为止。旺市莫估顶。
去年外资一致睇好内地股市，今年已出现分歧，例如内地地产股，钢铁股、石化股同金融股都有外资出货；去年被忽略嘅冷门股今年却上升。亦有外资沽售红筹、国企后，转投香港类上市公司，令恒生指数创新高。近日恒生指数创新高，但股市内唔少股份却出现回落。
内地政府喺1月20日结束全国金融工作会议上宣布，中央政府为银行〃断奶〃，过去唔少重要工程项目可享受国家财税政策特别〃惠顾〃，今后再有政策性优惠。影响最大系三家政策性银行，即国家开发银行、中国进出口银行及中国农业发展银行。过去三大政策性银行向四大银行购入〃政策性〃贷款，协助四大银行商业化，由三大政策性银行支持国家重要建设、促进对外贸易及推动农业。今后三大政策性银行亦失去〃惠顾〃，必须同其他银行作商业性竞争，令到未来中国晌固定资产投资上增长率放缓及出口贸易上增长率放缓；至于农业，已改由国家政策直接提供援助。
今年内地房地产面对〃一费二税〃（城镇土地使用税额提高二倍、新增建设用地土地有偿使用费提高一倍，以及土地增值税改为清算方式缴纳）而研究中嘅仲有〃物业税〃。由此可见中央对今后楼价上升态度系点？！
人行初步估计，今年中国GDP增长率8％左右，M2增长目标16％，CPI升幅唔超过3％，鼓励外商投资喺国内资本市场融资，以减少外资流入及增强汇率弹性。
油价跌 OPEC 抛售美债
英国最大房地产网站Rightmove宣布，截至今年1月13日止，英国房价上升13。5％，其中又以伦敦切尔西住宅升幅最大，升幅达62％系该网站2002年开始编纂该数据以来最大嘅年涨幅，证明英伦银行去年两次加息未能阻止房价上升，今年1月11日再度加息亦未见效。1月份英国房产平均叫价二十二万二千八百五十九英镑（约三百四十三万一千五百港元。）
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