曹仁超文集-第317部分

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　　上周五金价表现不俗，升4。9美元，见681。5美元1盎斯，系近期少见嘅强势。　

　　镍已跌至9个月低价，代表不锈钢未来需求下降。伦敦金属交易所3个月期镍价成29325美元一吨（最低见29005美元，系去年11月15日以来最低价），相较今年5月高价51800美元已回落40％，存量升至15138吨，系2006年6月新高（今年2月只有3000吨）。　

　　错价升上3325美元新高，代表电池对错需求仲好大，错价喺度寻顶。　

内地掀起一片涨价风　

　　继内地方便面涨价40％后，内地五大发电集团集体申请提价；汽油零售价亦申请加价；仲有豆制品8月1日起亦全线上涨10％至20％。豆奶每包由4角涨至6角，盒装豆腐由8角涨到1元……。肯德基宣布大部分产品价格调整，系近十年嚟第一次，个别产品涨幅由5角至1元。麦当劳亦宣布部分产品价格上调5角至1元。大娘水饺宣布加价1元一份。奶粉8月份起宣布分三阶级加价：第一阶段加价5％至10％，婴儿奶粉由160元一罐加至180元，孕妇奶粉则加20％。大唐发电（991）、华能电力（902）、华电、中电、国电宣布自2007年以来第三次要求政府批准上调电价（上两次政府未答应）。中石化（386）亦申请将汽油售价加至200元一吨、柴油加价150元一吨，理由系原油价由65美元一桶上升到75美元，上述加幅亦未能抵销以上升幅，但至今未获发改委批准。发改委要求各地方政府严格控制提价，授权市、县政府管理价格，努力保持价格稳定。　

　　去武汉投资吧！个度嘅房价4000多元一平方米，唔及深圳价一半，系内地一线城市常听到嘅声音。内地房产资金正由一线城市流向二线城市，如成都、重庆、武汉及长沙，估计涉及资金超过1000亿元人民币。　

　　工行（1398）宣布今年1月20日起活期存款按365天计（以前系360天），因有存款户响北京告上法庭。过去每月作30天计系银行传统，8月1日工行宣布今年开始活期存款改为365天（存户多收五天利息）。　

　　7月29日美国钢铁学会、美国钢铁产业协会联合4家机构发布针对中国钢铁产业报告：指摘中国钢铁业喺过去10年获政府补贴超过520亿美元，形成不公平优势，违反WTO规则。8月1日中国商务部、中国五矿化工进出口商会、中国宝钢等20多人已到美国同美国方面进行会谈，睇嚟中美钢铁贸易磨擦升级。中国认为，过去30多年美国政府一直补贴美国钢铁业，不但如此美方的反倾销，反补贴调查目的是保护美方钢铁业，先至系真正违反WTO规则，钢铁业大战序幕亦已拉开。　


曹仁超
　
PDF原文：
　　
原序号：350序号：
　50　
标题：
　21900点第一道支持　
来源：
　信报　
发布日期：
　2007…08…07　
全文：
　　　8月6日，周一。恒生指数再跌601。71，收21936。73；成交782。3亿多元。恒指最低点系21916。7，十分接近50天移动平均线；技术上睇，21900点系第一条支持线。8月期指跌625点，收21910点，此乃50天线21908点嘅支持水平。　

　　今天利丰（494）跌4。2％，报26。05元，系3月14日以来最大跌幅。中海油（883）跌3。8％，报8。85元；中石油（857）跌3。4％，报10。72元，因纽约期油上周五跌1。8％。中国制药（1093）升3。5％，报2。94元；广州药业（874）升17％，报6。96元，两只都系高盛推介嘅股份；长科（8222）升4。2％，见0。75元。香港建设（190）跌8。5％，报2。49元，因最大股东黄刚响7月17日将所持股份抵押畀银行。中国矿业（340）停牌，但冇透露原因。东方海外（316）跌4。7％，见90。3元，因大摩建议减持。　

　　沪深三百指数升2。3％，报4703点；钢铁股仍大幅上升，江西铜业更涨停板。　

次按问题渐波及澳元　

　　美国次级按揭市场及房地产市场在可见将来仍进一步恶化，但对整个美国经济影响相信十分轻微，股市只会出现类似去年5、6月份及今年2、3月急跌12％左右，出现大幅回落机会唔大。　

　　英镑由去年4月1。72美元升至近日2。05美元，理由系英镑利率较美元利率高。后市展望，英镑仍有一次加息机会，相信英镑在2美元到2。1美元之间上落。美国次按问题开始影响澳元，加上澳元汇价进入超买区，短期调整无法避免，但来自中国对天然原材料嘅需求可支持澳元汇价，相信澳元汇价将进入上落市。　

　　美国次按对亚太区股市影响系点？亚洲金融一向极受美元资金流入/流出影响。1990年代日本经济放缓，令资金流向亚太区，引发1990至97年亚太区经济繁荣期。1997年7月亚洲区资金流失，由泰铢贬值引发亚洲金融风暴。直至2001年起资金再流入亚太区，令2003年亚洲经济全面复苏。今天亚洲经济会否停留在〃美国打喷嚏、亚洲大伤风〃嘅阶段？或是因为中国经济繁荣，抵销亚洲过去对美国经济过分依赖？美国GDP增长率估计由去年2。9％降至今年2。2％、欧洲由2。9％降至2。7％，嗰D过分依赖美国同欧洲提供纯利增长嘅公司如利丰、思捷环球（330）等，未来纯利升幅会否放缓？至于以中国经济为服务对象嘅企业，相信纯利仍可保持上升。对中国而言，嗰D依赖出口嘅企业已面对压力，服务本土经济嘅企业则欣欣向荣，例如药品股。　

　　索罗斯在1987年出版嘅《金融炼金术》（Alchemy　of　Finance），为股市重新制订意义。过去分析界一直认为股市只反映经济基本面，或只系股市晴雨计。索罗斯认为，股市不但反映经济基本面，同时更影响经济基本面（即所谓财富效应）。网上外汇交易兴起，大大降低日本一般投资者买卖外汇嘅成本，并因而加入投资高利率货币，此改变引发国际资金流向，刺激高息货币国家经济繁荣（因资金流入），大量冇抵押担保嘅债券（CDO）发行，令信用较差嘅资产（例如次级按揭）亦获资金，形成在景气好时，呢类CDO亦获得流动性（随时在市场可套现），但在景气差时可以突然失去流动性（一旦日本投资者沽售高息外币揸番日圆），上述变化反过来又可影响各国经济嘅基本面。索罗斯发现呢个现象后，在1990年代初期对高息货币英镑进行攻击，获利10亿美元，令佢一战成名。1997年7月亚洲金融风暴引发嘅理由，亦系一些次级商品在景气差时突然失去流动性所引发，直到1998年9月联储局愿意提供资金才停止。　

市场流动性不足拖累CDO跌价　

　　今天美国CDO面对嘅情况亦一样，在景气好之时，呢类无抵押担保债券十分容易在市场上出售而具有流动性；但当景气差之时，却会失去流动性。简单D讲，楼按贷款者信用恶化可能需要一段时间才会爆发；反之，CDO持有者只会担心贷款者信用，令CDO市场流动性明显降低，单系流动性不足已可令CDO跌价，反过来又影响经济基本面。　

　　外汇市场套现能力一般较股市强，但澳元、纽元等高息货币如投资者质疑其流动性而套现，亦可产生《金融炼金术》中所讲：金融市场反过来影响经济基本面。一旦日圆利差交易unwind，澳元及纽元将系最受影响嘅货币。股市方面，去年6月至今升幅最大系MSCI亚洲区指数，亚太区股市有如外汇市场中嘅澳元及纽元，过去因为流动性过剩而上升，如形势改变，亦可因流动性不足而大跌。日本政治不稳，令日圆见114到115兑1美元嘅机会大减。日本执政联盟失去参议院大多数席次，令日本国会面对立法瘫痪嘅局面，上述担心可令日圆回升延后出现。估计美股呢次调整幅度约10％左右。全球经济由资金泛滥期进入去年资金充沛期，今年7月以后资金进入略紧期，上述改变未有条件引发美国经济衰退。　

50天线失守获利回吐　

　　购入永远较卖出有趣。购入一只股份之时，通常期望它带来一定利润；至于出售，理由例如股价已反映利好因素，又或估计中嘅情况冇出现而须止蚀。沽出股票通常都系〃没趣〃嘅行为，因此决定卖出往往较决定买入难（尤其系需要止蚀时）。投资者必须明白，止蚀系投资嘅一部分，唔代表失败，因为李实发亦有睇错市嘅时刻，毕非德在1980年代投资白银亦曾损手；在亏损15－20％时立即止蚀才是真英雄，唔肯止蚀只系老顽固。面对赚钱货又点？手持赚钱货应让利润往前跑，除非50天移动平均线失守才考虑获利回吐。市场冇坏消息唔系唔出货嘅理由（因股价走在消息之前）。另一可参考嘅方法系利用RS（Relative　Strength），如赚钱货跌幅大于大市便得小心，如赚钱货跌幅小于大市或同大市同步下跌，可以不理。千祈唔好希望摸顶出货或摸底入货，只有蠢才先至做咁愚蠢嘅事。请记住订止蚀位（15－20％），获利回吐位系50天线失守。　

　　近日内地副食品价格上涨较大，对居民生活特别系低收入家庭生活带来一定影响。国务院十分关注食品价格上涨问题，并采取一系列有力措施，努力缓解当前矛盾。反之，对于中高收入阶层，每月支出多几百蚊，对生活水平唔会有太大影响；但对于低收入阶层，每月支出多几百蚊影响可大可小。能源价格和食品价格系唔受加息或减息影响。简单D讲，加息后大部分人在能源消耗上可悭嘅并唔多（除咗揸车人士可能改搭公共交通工具外），亦唔会因此食少D食物。能源及食物系需求稳定、供应不稳定嘅项目，价格升降由供应多少去决定，唔似衣服同居所，加息后人们可买少件衫，或延迟改善居住环境。唯一令能源及食物价格回落嘅方法系增加供应，上述并非短期内可以改变嘅事。　

港人关注食物安全多于价格　

　　副食品价格上涨，对港人而言只影响本港最低收入20－25％家庭，80％家庭唔会因副食品方面开支每月增加几百蚊而受影响。对本港低收入家庭而言，副食品开支占总收入30％，如副食品涨价20％，可令每月总开支上升6％，有一定压力。对中产家庭而言，副食品开支占总收入10％，如加价20％，只令总开支上升2％，影响唔大。对高收入家庭而言，副食品支出只占总开支5％或以下，如加价20％，只令总开支上升1％，接近冇影响。港人更关心嘅反而系食物安全及供应系咪充足，而唔系加价10％至20％嘅问题。　

　　荣德丰（109）、中国矿业停牌。　


曹仁超
　
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原序号：351序号：
　1　
标题：
　次按危危乎股照玩　
来源：
　信报　
发布日期：
　2007…08…15　
全文：
　　　8月14日，周二。恒生指数升116。　22，收22007。32；成交进一步减少至532。69亿元。期指低水，升13点，收21903点。中国平安（2318）升2。5％，收报63。75元，瑞银目标价71。9元；国寿（2628）升2。3％，收30。95元，因瑞银推介。花旗推介雨润食品（1068），估计今年获利0。4元，上升18％；明年获利0。5元，上升25％。　

　　沪深A股进一步上升1。58％，报4795。57，今年内已上升135％。中信证券升8。5％、海通证券升7。3％、宏源证券升7。1％。　

美元系金融乱世避难所　

　　德国银行睇好美元（虽然收支赤字好大），认�