曹仁超文集-第342部分

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依法办事。　

　　国企方面，去年起用三年时间建立新嘅国有资产监管体制基本框架，到2010年完成战略性调整及改组。主要分为三个体系：A、组织体系，建立健全权责明确、管理规范嘅国有资产监管机构；B、法规体系，由全国人大做好和立法《国有资产法》、《公司法》、《破产法》嘅修订工作；C、责任体系，进一步明确上级国资委对下一级国有资产监管机构作指导及监督职责，提升国有经济控制力、影响及带动力，加快国有企业股份制。　

　　中国财政部亦推行税制改革、预算制度及财政体制。　

　　由国务院带动新一轮改革，有四点要注意：唔好操之过急；把经济活动逐步转移到非政府组织，国家只提供无法产生利润嘅公共服务，因为私营机构唔做；上述服务应由地方政府去管，但中央政府不能失去控制权；经济活动上有多大程度上转畀外国机构嚟做也应明确，有D行业不能连控制权亦落入国际机构手中。中国既要吸引外资，但对国内资本形成应给予更大关注。呢次政府机关改革唔系弱化政府职能，而系强化政府喺该管嘅事情上。　

　　日经济复苏望见黎明　

　　改革开放二十七年，只见国营「大」企业，未见民营「大」企业！国营企业利润嚟自行业性垄断，而非效率提升，例如石油工业、煤矿工业、电力工业等都系典型垄断性行业。最近国务院公布三十六条，上述行业向民企开绿灯，但今天民企却有足够资本进入呢个市场。　

　　过去开放改革成功产生大量私营企业，此乃资本主义发展初阶、群雄割据嘅春秋战国时代。未来中国经济能否继续高速向前，有赖私营企业透过上市、专业化管理及归合成为大企业，出现行业「大阿哥」，同国企争生意。　

　　日本9月12日大选，有人认为日本经济已到咗黎明，日经平均指数已打破心理关口万二点，改革邮政储蓄可令三万亿美元日本人存款流入银行或股市，有利日本金融同股市改革。1989年12月31日开始嘅日本熊市喺2003年3月7875点结束（如以MSCI日本指数看仍未确认）。过去十年日本同美国最大分别系，1994年美国房地产一口气上升十年，日本房地产从1990年起却跌足十三年，去年才止跌回升。今年上半年日本GDP升3。3％（过去五年每年平均只升1。3％），估计今年第三季GDP升5。4％；同九十年代唔同，呢次系私人消费带动，而非政府增加开支，6月份私人消费升0。7％、资本开支升2。2％、机器投资升11。1％，日本进入黎明机会好大，但天气预测东京虽然进入黎明，但可能系阴天！即日本经济虽然复苏，但速度极之缓慢。　

　　日出于东而落于西。1990年日股见顶回落，美股九十年代上升；如果日本系黎明，美国会否是黄昏？美国今年第二季GDP增长3。4％，似乎在放缓中。去年6月短息一厘，三十年期债券息率五厘；今天短息三厘半，三十年期债券息率四厘半，短息上升二厘半，长息反而回落半厘，此乃加息下美国房地产不跌反升嘅理由（长息下跌10％，至四厘半）　

　　分析界估计，今年年底短息可见四厘二五，到时长息又点看？明年1月联储局新主席上任，只要将短息推高四分一厘，至四厘半，便可较十年期债券息率（四厘二四）更高，产生信贷收缩，阻止美国楼价再升。　

　　树熊投资法造就股圣　

　　作为投资者，许多时有厌倦（boredom）嘅感觉，因为投资成功同你是否勤力无关，许多时更应无所事事（do　nothing！）股圣毕非德喺过去十二年令巴郡股价上升五倍，理由便是懂得「无所事事」嘅哲学。喺人人为科网股疯狂之时，佢无所事事，喺1998年6月至2000年6月受到猛烈批评，巴郡股价一度回落30％。但佢仍坚持只买「财政上良好公司」嘅策略，令巴郡股价由2000年6月至2004年12月上升一倍，嗰D批评者却损失惨重。今年佢又开始无所事事。喺1990年巴郡年报上佢自喻为「树熊」投资法，当年巴郡所持有六项核心投资，其中五项喺一年内有买入或沽出一股！　

　　80％投资者失败理由系买卖太密（over　trade），佢地所谓长线投资系指一个月，中线系一星期，短线系今日买、听日卖。1969至74年我老曹喺经纪行做事，亦接触过呢类人物，看住佢地喺1970至73年3月前赚大钱，喺1973年3月至74年12月损失惨重。潮起潮落，不知淘尽几许英雄好汉，唔少好股响佢地手中只赚取10％利润便沽出，别人接手后六个月却赚三倍利润。80％投资者所犯错误系「获利太快、止蚀太迟」。　

　　永隆（096）半年获利升13％，至五亿三千万元，但已唔及去年下半年；估计全年获利十亿六千万元，较去年微升，每股获利四元五角二仙，P/E十四倍，息差收入上升机会唔大，非利息收入业务拓展缓慢，纯利上升嚟自物业重估升值一亿二千万元；加上喺IPO业务冇成绩及保险生意不前，估计明年纯利仍系十亿六千万元左右，吸引力一般。　

　　大新金融半年获利四亿六千一百万元，较去年同期减22％；贷款上升及非利息收入表现不俗，奈何息差收窄及经营成本上升。若今年下半年情况较上半年改善，估计今年全年获利十一亿一千八百万元或每股四元五角，较去年减63。2％〔去年有出售大新银行（2356）部分股份嘅特殊利润〕，P/E十三倍，有吸引力。　

　　中国电力（2380）上半年纯利降32％，理由系煤价上升令产电成本上升，但电费却有得点加，估计今年纯利同旧年看齐，但因股数上升，每股获利二角，跌25％，P/E十四倍，冇吸引力。　

　　中海集运（2866）估计今年获利五十亿零九十万元。每股获利八角四仙，升27。3％，P/E只有四点三倍；不过，航运业高峰期已过，明年纯利可能回落50％，至二十五亿元，每股获利四角二仙，P/E重返九倍，因此只宜短炒长线看淡。　

　　华智（8065）停牌，控股股东宣布出售股权。　

　　中国宏达（8117）停牌，宣布配售认股证。　

　　元升国际（925）、即时科研（8119）停牌。　

　　九洲发展（908）、创维数码（751）、禹铭投资（666）8月26日；时富投资（1049）、大唐发电（991）、立信工业（641）、宝姿（589）、至卓国际（2323）、精电（710）、大中华集团（141）、IPE（929）、美兰机场（357）、实惠集团（996）29日；中国东方（581）30日；周生生（116）31日；亚洲锆业（395）9月1日；嘉利国际（1050）9月2日；王氏国际（099）9月14日公布业续。　

　　曹仁超
　
PDF原文：
　　
原序号：383序号：
　33　
标题：
　结婚与理财　
来源：
　信报　
发布日期：
　2005…10…08　
全文：
　　　今年年底港府将会放宽婚姻监礼人计划，届时市民可以自由选择认可的监礼人，以及在任何喜欢的时间和地点举行婚礼。相信不少少女的梦想，例如在迪士尼的欧洲式城堡举办一个童话式的婚礼，很快就可以实现；同时，符合监礼人资格的逾二千名本港执业律师和公证人，也将会多了不少生意机会，浪漫城堡的主人迪士尼乐园就更不在话下了。现代人对婚姻的态度迥异，有人视之为人生必经的一个阶段，悲观者认为它是恋爱的坟墓，也有功利的人将看作一盘生意：拍拖是糖水店，甜甜蜜蜜；婚姻是音响铺，吵吵闹闹。结婚前尽是风流韵事，结婚后尽是家庭琐事。拍拖是楼花，结婚是示范单位，要来决定买不买楼（生活路向），都是不可靠的。如果婚姻是一盘生意，就肯定不是一盘好生意，因为蚀钱的人比赚钱的人更多！这些警句正反映婚姻是一件奇妙的事，已婚者很想走出来，未结过婚的人又拚命想钻进去。　

　　无论如何，结婚也是一个现实的问题，是对当事人俩口子财力的考验，以香港的惯例，结婚摆酒加上各项相关的开支，非一、二十万不够埋单，因此婚姻不但是人生大事，也是个人及小家庭理财规划的一个重要项目。如果想举行一个比较特别的浪漫婚礼。则更要预备多一笔支出，例如香港迪士尼婚礼酒会的人均消费估计由一千五百元起，邀请一百名宾客就是十五万元，尚未包括卡通人物出场助兴的费用呢。不过这比起飞去外国结婚的花费已算便宜了，如果在东京迪士尼，同样服务的收费达四千五百元，比香港贵两倍！想搭飞机去海外举行婚礼的年轻人，更要加倍努力多储老婆本了。　

　　确立了理财目标只是第一步，要轻松达到理想仍有不少路要走。年轻人大概也搞不清储蓄、投资与投机的分别，对此投资界名人曹仁超的妙论就十分有参考价值。他认为，长线储蓄投资就好比平凡的女朋友，拍拖时很平淡，毫无刺激，但贤良淑德的她在婚后会使你受益匪浅；而投机炒卖就像漂亮的情人，拍拖时激情澎湃，但婚后就只会令你激气！　

　　由此可见，如果投资不得其法，又或者胡乱去投机，就如同过澳门赌场去博一铺那样，赢面只是五十、五十，打工仔应多多听取专家的意见，做好长线的理财储蓄规划，而不应贪图短期的巨利而蒙受损失，才能为将来美好的生活打好财政基础，避免贫贱夫妻百事哀的宿命。
　
PDF原文：
　　
原序号：384序号：
　34　
标题：
　石油替代品涌现　
来源：
　信报　
发布日期：
　2005…10…10　
全文：
　　　10月9日，周日。油价上周回落7％，证明七十点八五美元一桶有阻力，甚至宝洁亦减少用原油20％，改用棕榈油去生产洗洁精及洗头水，相信其他公司亦一样。因此乙醇需求亦急升，巴西汽车有一半已改用乙醇，令甘蔗需求上升；糖价亦上升一倍，见1968年新高！另一制造乙醇嘅植物系粟米，估计价格亦将回升。换言之，油价喺六十至七十美元一桶，便有大量替代品出现。　

　　道指上周跌咗2。6，最低系周四，周五略为反弹；标普五百指数跌2。7％，纳指跌2。9％，石油股、电讯股、公用股、原材料股都面对较大压力。去年起石油股表现优于大市嘅时代系咪今年8月结束？一如银行股表现优于大市嘅时代去年11月结束一样。　

　　美元强势令上周亚太区股市表现弱势，因亚太区货币或多或少追随美元汇价同利率。表现最差系澳洲，因同时受资源股回落影响，其次系香港【图】。　

　　金价喺今年9月升穿去年11月高点四百五十八美元一盎斯后，进入牛市第二期。各传媒增加报道有关黄金嘅消息，唔似去年11月以前金价上升，但大部分人唔多留意，传媒亦好少报道，此乃牛市一期嘅典型现象。去年11月至今年8月黄金进入牛皮消化期，一般人又在讲黄金有投资价值，唔肯承认2000年1月至今金价已由二百七十美元升至四百七十三美元，升75％，而同期恒生指数由17000点跌至14800点，回落13％嘅事实。因为人们脑海中仍未能忘记八、九十年代黄金嘅熊市、股票嘅牛市。9月当金价升穿四百五十八美元见十七年高价，人人开始问点解金价可以上升？今天的标准答案系通胀率开始回升喎！其实问者无知、答者无稽。点解冇人问点解股市上升、点解楼价上升、点解油价上升？股市上升、楼价上升、油价上升，各位认为理�