曹仁超文集-第394部分
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美国人7月份消费（扣除通胀）上升0。7％，其中唔少用于购买新车，8月份已略为回落，9月份情况唔乐观。另一方面，核心通胀率仍然唔高，汽油价格上升嘅刺激估计十分短暂。展望飓风过后，美国GDP增长率可能放缓。但唔似会陷入衰退，毋须停止加息。
退休后生活水平多数下降
大部分人工作年龄由二十岁开始，六十岁结束，即工作时间长达四十年。以依家嘅医学水平，男性平均可达七十八岁，女性平均可达八十二岁，即退休后仍有二十年寿命。假设退休后生活开支系退休嗰年薪金收入70％，以依家三十年期政府债券孳息率四厘半而通胀率平均一厘七五计，到底工作年龄时要储几多才够退休之用？答案系税前收入15％。如要提早退休又会点？好易计啫，每早一年退休，你工作年龄时将储蓄加15％，例如想五十岁退休，你必须喺二十至五十岁每月将税前收入30％储起，才足够应付五十到八十岁开支。每月储蓄率不足15％又点算？亦好易计，储蓄率每减少1％，便必须延迟退休一年，例如你每月只将5％税前收入储起，你必须七十岁才退休；如你每月储蓄少于税前收入5％，你便唔使旨意退休或退休后生活水平大幅下降。根据美国统计数字，退休后十年生活水平冇下降者只占总退休人士4％，数字都几得人惊！
中远太平洋（1199）今年估计获利三亿三千五百万美元或每股获利十五点三美仙，较去年升61％，P/E十三倍，相信纯利最高升幅系今年上半年，依家已系高潮，正进入一浪低于一浪。
蓝顿国际（245）停牌。
威华达（622）、嘉华建材（027），嘉华国际（173）首长宝佳（103），首长国际（697）、首长科技（521）、星岛新闻（1105）、百仕达（1168）、科联系统（046）、德林国际（1126）、亿和控股（838）、朗迪国际（1142）、悦达控股（629）9月14日；世茂国际（649），王氏港建（532）15日；光星电子（2310），恒基数码（8023）16日；中油香港（135）21日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：455序号：
5
标题：
联储局的责任
来源：
信报
发布日期：
2005…09…07
全文：
9月6日，周二。恒生指数跌67。05，收15160。78；成交一百八十三亿八千万元。9月期指平水，收15160点。
今天恒生资源矿产业指数跌0。7％（今年该指数升32％，油价升58％）。10月纽约期油跌1。5％，见六十六点五八美元。中海油（883）跌1。7％，见五元六角五仙。
上落市二线股抬头
南方航空（1055）停牌，宣布签约购入十架A330…200及A330…300空中巴士，市值十六亿美元。中航兴业（1110）升1。1％，见一元八角九仙，该公司持有港龙43％股权。中国国际航空（753）虽然半年纯利下跌25％，但股价升1。1％，见二元四角，公司宣布未来几年将增加五百五十五座位嘅A380空中巴士，依家中国国航有一百六十架飞机79％系波音客机，今年已落单订购一百六十五架飞机，涉资一百七十亿美元，其中64％系波音客机。A380空中巴士每架售价二亿八千二百万至三亿二百万美元，今年中国国航已订购咗三十五架。看嚟内地航空公司正大力扩充机队。
今年4月1日至今，恒生指数升14。59％，但恒生小型股指数只升3。41％【图一】，进入上落市之后，会否又轮到二线股抬头？恒安国际（1044）半年获利二亿四百零七万三千元，较去年同期升61。58％，每股获利一角八点八八仙，中期息每股一角二仙，股价由今年4月1日四元五角升至今年六元七角五仙，升幅50％，表现不俗。冠捷科技（903）半年获利六千四百八十万美元，较去年同期升5。38％，每股获利四点六一美仙，中期息零点七二美仙，股价由4月1日四元八角升至依家五元三角五仙，升12％。金利来（533）半年获利四千五百万元，较去年同期升46。7％，每股获利四点八仙，中期息二点八仙，股价由4月1日八角升至今天一元一角九仙，升48。75％。中国生产嘅领呔占全球领呔产量30％，但只占全球价值10％利润，更只占全球领呔业5％，主要系中国缺乏世界级名牌。联合国工业计划署统计，中国共拥有一百七十万个品牌，美国亦拥有一百七十万个品牌，两国数目差唔多，但美国所拥有世界级名牌却较中国多好多倍。世界名牌只占全球品牌3％，销售额却占全球50％，例如通用电气、惠而浦、西门子、平治、日立、新力、三星及LG等；中国勉强有一只「海尔」可达世界名牌地位。中国家电业认识到「世界名牌」在于产品质量达到国际先进水平，掌握核心技术，并拥有知识产权，有创新产品能力，以及每年销售额达一百亿元以上。中国除海尔外，其他品牌几时可成为世界级名牌？看怕中国由世界工厂变成世界级名牌，并非想象中咁易。中国领呔占全球产品30％，但冇一家系世界级名牌，其他行业何尝唔系咁？！
本土消费市场仍靠港人
7月份香港零售业升7％，至一百七十四亿元（6月份升6。2％）。虽然7月份赴港内地客数量下降。数据证明咗消费主要仍靠本土市场，内地客只产生锦上添花作用。
年初至今港股表现十分有趣，恒生指数与利率齐齐上升，油价与楼价亦同时向上，升幅主要由资金推动。随着油价上升二十美元一桶，中国GDP增长率将由今年8。5％下降至明年7。5％，高油价令明年中国外贸盈余收窄，估计国企股将窄幅上落。石油股经过过去两年半上升后，亦应进入上落市，其他资源股股价亦一早受压，令国企股迷失方向。电力股系咪到咗看好嘅时刻？亦需要逐只研究。随着未来中国外贸盈余收窄，国企股亦进入好难玩嘅时期。
3G电话市场今年下半年仍唔稳定，投资策略系谋定而后动。数码通（315）3GARPU估计可由2004/05年度每月二百一十二元，升至2005/06年度每月二百三十一元，可令数码通2005/06年度获利四亿零五百万元，升19％，每股获利七角，未来P/E十三倍。TCL通讯（2618）今年下半年情况未见改善，明年上半年业绩继续受压，股价虽然下跌唔少，仍乏吸引力。比亚迪（1211）9月8日公布上半年业绩，喺手机销量大幅上升下，估计营业额仍可上升，但纯利未能乐观，估计全年获利八亿九千七百万元，减14％，每股获利一元六角六仙，P/E八点七倍，股价亦已回落唔少，下跌空间有限。
印尼银行须增加储备金
联储局其中一位成员Jeffrey Lacke接受访问时话，佢担心风灾后引发通胀嘅机会大于引发衰退。单系今年上半年汽油价已上升38％。周三及周四另外两名联储局成员将评论美国经济。依家七十七位分析员中，只有十二位认为9月20日利率将维持不变，有六十五位仍认为须加息四分一厘。联储局嘅责任有二：一阻止通胀；二、提升就业。今天威胁美国嘅唔系高失业率，而系通胀率日渐上升，情况又如1994年当年联储局亦提升利率去控制通胀，呢个系联储局嘅工作，亦系因此获世人信任嘅理由。如果一场风灾便令联储局放弃原则，咁联储局仲有人相信咩？殊仔同斯诺话上周与格蛇见面，只系交换经济短暂受飓风影响嘅问题啫。雷曼兄弟认为，7月份美国CPI增长率将达3。2％，估计8月同9月更会进一步上升。联储局嘅工作系对付通胀及刺激就业，会否眼白白看住通胀率恶化而袖手旁观？
印尼央行四星期内第三次加息半厘去阻止印尼盾下跌（上一次系8月30日，加息四分三厘）。印尼盾汇价下跌。令今年通胀率可升至9％（事前估计6至8％），8月份CPI升8。3％（7月份为7。8％）；如取消油价补贴，CPI升幅将更大。9月8日起印尼银行将增加储备金，以收缩银根去对抗通胀（已延期两天执行），看嚟印尼银行要增加5％储备金方面有困难，至于能否顶住印尼盾汇价回落？有待观察。
二百五十多年前，美国以农立国。农民努力工作。不但自给自足，而且有农产品运往欧洲赚外汇，作为工业化嘅资本。一百五十年前美国迅速工业化，人口由农村移向大城市，两次世界大战令美国迅速冒起雄霸全球。二百五十年嚟，灌溉美国中西部及运送货物嘅河流就系密西西比河，其中一条支流流经新奥尔良，令新奥尔良成为美国中西部一个货物集散地。今天呢条河将新奥尔良淹没，未知能否完全复元。美国50％农产品透过新奥尔良出口，仲有化工产品、原油及肥田料、煤、水泥。可以讲新奥尔良港系美国一个重要运输中途站，透过密西西比河运送到半个美国，呢次破坏不但影响炼油厂操作（日前已修复其中25％），对其他方面影响亦十分大。9至11月系墨西哥湾打风季节，估计仍有三至五个飓风，必会令美国人闻风变色。
呢次风灾对美国经济系一次考验。好友强调灾后重建，淡友则计算打风后嘅经济损失，谁对谁错？灾难过后，会否改变美国人对房屋嘅观念？唔少人嘅房屋被飓风吹塌或水淹，但仍须继续供楼按。风灾过后，建屋材料价格上升，估计单系新奥尔良市便有多于十万间房屋受破坏。
通胀周期长达十七年
过去七年（1998年12月至今年8月），油价由十点五美元一桶升破七十美元，升幅七倍，媲美1973年石油危机前二美元一桶升至1974年最高见十四美元，升幅亦系七倍。1980年伊朗改朝易代，油价升幅亦冇咁大。1973年嗰次系OPEC联手将油价推高，所得资金用于买黄金及糖，形成1973…74年黄金同糖价急升（1974年糖价高峰至今未能重见）。呢一次油价主要系炒家眼见中国对石油需求增加而炒上。即有人负担高油价，同时有人从石油期货市场及投资石油股中赚大钱，因此美国经济应该唔会好似1973…74年咁大冧。
展望未来八至十年，亚洲区对石油需求上升一倍（依家印度人均用油零点七桶一年，中国人均用油一点七桶一年，美国人均用油二十五桶一年），即由依家二千万桶一天上升到四千万桶一天。如美国人愿意悭D用油，把多出嘅石油让畀中国与印度消费者，仍可令油价稳定，不然二千万桶新需求点应付？站喺美国人立场，系好难改变生活习惯（例如一家人有两部车，冬季将室内温度保持摄氏二十五度）。1974年为阻止油价进一步上升，联邦基金利率曾升到十三厘；1980年为阻止油价上升，联邦基金利率升至十八厘半；今天联邦基金利率只有三厘半【图二】，资金成本太便宜啦，美国人又点会同你悭
