曹仁超文集-第397部分
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最佳工厂视乎使用率
我老曹1997年同某上市公司老板食饭，佢计划将手上一百多间分店数目增加到一千间，我问佢每间分店一个月赚几多钱？他答日每间大约赚一万蚊，一百多间赚百多万一个月，一年赚千几万。我老曹吓咗一跳，试谂吓，1997年经济咁繁荣，但每间分店平均每月只赚一万蚊，万一经济衰退点算？看吓全球成功品牌，有边一间系「薄利多销」？其后看住该上市公司陷入财务危机、控制权易手，今天已改名。我老曹依家又看到内地工厂大量重复投资，又再走上「薄利多销」嘅老路，一旦欧美订单减少DD，怎么办？中国人几时才学晓「Keep Fit」唔系「Keep Fat」！最佳嘅工厂唔系得个大字，而系使用率达85％或以上，唔大唔细。做大不做强令人担心。工厂成功与否，唔系营业额多少，而在乎生产效率高低，请厂家们努力保持使用率85％或以上先至最重要。
中国经济再不能以低价、低附加值、低利润率产品出口嚟拉动，不然中国将成为全球经济嘅厨房（一切唔要嘅东西例如污染、废物、工序留畀厨房）向欧美提供美食（制成品廉价供应欧美），仲要被人弹呢样弹嗰样。以依家嘅中国资源，亦冇法支持中国经济以「薄利多销」去带动GDP高增长。今年8月原油价格见七十美元，已系第一个警告。中国必须改变依家嘅经济模式，由第二产业（制造业）走向第三产业（服务业）。
去年中国不诱钢需求增长率由2001至03年嘅30％，回落到6。43％；其次出现200系列不诱钢新问题。200系列只适用于弱腐蚀环境，不能完全替代300系列，但中国却以一种低铬、低镍、高锰产品假冒300系列不镑钢，为消费者带嚟许多问题。200系列不诱钢不能用于重机械制造业上，亦不能应用于无缝钢管上，上，述问题今年渐渐浮面，例如许多建筑材料未达标准，勉强用上，三、五年后问题多多。其次，用于高速铁路钢轨、造船用及海上钻井平台嘅高强度钢板、小轿车车身嘅超轻钢、石油开采用嘅钢管，中国仍不能生产（或产量有限，不能满足需求）；反之粗钢、低附加值不锈钢却出现过剩。中央政府希望今年8月起至2020年嘅十五年内，淘汰大量中小型钢铁厂，由大型钢铁企业占有70％以上市场，旧设备更换新设备不但成本高，而且停产和转产都会带嚟收入减少，令企业利润大幅下降。换言之，未来钢铁股投资风险唔细。
亚洲联盟（616）十股合并为一股，9月9日生效。
深圳海王英特龙生物技术（8329）获准喺香港创业板上市，9月12日挂牌。
亚钢集团（8080）周一起改名为北亚策略。
高力（1118）9月15日；国浩（053）、高阳科技（818）、金威啤酒（124）、锦兴国际（2307）16日；恒科创业（8097）17日；航科通信（1185）、建联集团（385）、铭源医疗（233）、银建国际（171）、台泥国际（1136）、黄金集团（1031）、广南集团（1203）、财讯传媒集团（205）20日；招商局国际（144）、泽新游乐（703）、华大地产（201）、骏新集团（091）、顺豪资源（253）、顺豪科技（219）、华讯（833）、航天科技（031）、福山能源（639）、泰盛实业（1159）、奇盛（174）、展鸿控股（572）21日；远东科技（036）、联泰（311）、两仪控股（094）、永恩国际（210）22日；大同机械（118）26日：先来国际（933）10月3日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：458序号：
8
标题：
石油股难脱框框
来源：
信报
发布日期：
2005…09…10
全文：
9月9日，周五。恒生指数跌0。4，收15165。77；成交一百六十八亿七千六百万元。9月期指微微低水，收15150点。8月16日恒生指数由15508点急跌至8月29日14734点，跌幅达4。99％，令唔少衍生产品喺杠杆因素下失去50％市值，大把股蚁损手，衍生产品热潮因此冷却，衍生工具发行商毋须大量做对冲（沽出衍生产品吸纳股票，或买回衍生产品沽出股票），大蓝筹少咗对冲活动，形成9月份交投金额减少20％左右；一般成交额只系一百六十多亿元。2003年4月至今嘅反弹市已有两年半日子，亦开始进入消化期，可见将来恒生指数会喺15508点以下牛皮。
飓风阻碍美灭赤计划
另一因素系9月20日利率方向变成唔明朗，通胀压力上升，如果有政治压力，美息应再加四分一厘，有咗政治压力便唔清楚。香港银行公会研究认为，美国年底前将加息两次；中国人民银行重申喺可见将来人民币唔会升值。
创科实业（669）配股后股价跌4％，见十九元四角；捷美能源（702）升49％，见八点二仙，主因系控制权以每股三点六二仙易手，涉及资金四千二百万元。
2003年9月9日恒生指数11046点，12月31日见12575点，升13。84％；去年9月9日恒生指数12942点，至12月31日见14230点，升9。95％。今年9月9日恒生指数15165点，年底几多点？一不离二、二不离三，年底收市指数较9月份略高机会大于略低，因为每年第四季投资者情绪都系偏好，今年会唔会例外？
飓风卡特里娜吹袭前，美国今年GDP增长率普遍估计达3。5％；飓风之后，斯诺改口话3％。飓风带嚟亏损超过一千亿美元，大大影响美国第二轮削减财赤二千亿美元慨计划。喺新奥尔良，警察及国民警卫军重新接管治安，开始清理工作，路易斯安那州要求二万五千个装尸袋，而非传媒报道约一万人死亡，真正死亡数字仍喺猜测中。「九。一一惨剧」后，美国宣布反恐战争，入侵阿富汗及伊拉克；飓风卡特里娜之后，美国会否向「气候」宣战，加入全球对抗二氧化碳增加嘅行列？
新奥尔良市嘅出现系基于经济需要，佢位处密西西比河嘅出口，系十九世纪美国农产品向欧洲输出嘅最大出口。其后纽约发展完成，不但系哈德孙河嘅出口，而且系美国铁路网集散地。除上述利好因素外，纽约亦系美国少数深水港之一，可以停泊远洋轮。进入二十世纪，纽约地位渐渐超过新奥尔良，形成此消彼长。当船只愈建愈大，货运自然经纽约，新奥尔良渐成为农产品、化工、石油、咖啡等产品进出口地，爱成美国第二大港口。新奥尔良1960年人口六十三万，2000年已降至四十八万五千人，风灾摧毁咗十四万至十六万间房屋，未来能否恢复系未知数，因为1974年起农产品售价一直走下坡。州内八万八千多个农庄，平均每个只占地三百一十五公顷（全国平均数四百三十六公顷），面对昆虫及天气（一场暴雨可令士多啤梨全部失收），佢地只能负担七美元一小时嘅工资请人摘提子（或三十美仙一盒）。当地做农夫收入唔多，大部分只够生活费，整个州内人民都唔算富有。
根据美国地质研究学会报告，如政府不做任何事，到2050年路易斯安那州沿海七百平方里湿地将沉于水底，要阻止上述情况出现便必须恢复过去面貌，费用将超过一百亿美元，单单令新奥尔良改变嘅费用已达四十亿美元或以上，就系从密西西比河建一条六十英里嘅引水道。将每秒钟二十万立方米嘅河水引向湿地，喺湿地上形成两个新三角洲；其次，关掉水道，以免喺堤坝前形成淤泥阻塞河道。虽然系咁，新奥尔良仍无法避免飓风威胁、耐唔耐水浸街道、停电等，看落新奥尔良前景都几悲观。新奥尔良最后命运系毁于一场飓风，抑或飓风过后重建，令新奥尔良以全新面貌示人？由许多因素决定。华尔街大部分分析员都比较乐观，但愿佢地看法正确。
香港特殊地位渐失
一个城市嘅兴起有本身因素，一个城市走下坡亦有本身因素，不因人嘅主观愿望而转移。一如香港，如果唔系1949年中国实行共产主义制度。香港成为唯一行资本主义嘅地方，香港便有1949至97年呢段繁荣。1978年中国实施改革开放政策，内地城市渐渐恢复竞争力，香港特殊地位渐失，再唔系龙头大哥嘞。
油价从高位回落，最低曾见六十四美元一桶，上升轨支持位喺六十二美元，即油价必须跌穿六十二美元才肯定方向改变，不然只系获利回吐。至于黄金亦有乜特别，2001年起一直喺上升通道内运行，有条件见新高价才回落。1980年油价每桶四十五美元，金价曾见八百五十美元一盎斯；今天油价曾见七十美元，但金价仍低于四百五十美元【图】，理由系1980年发明新采金方法，令唔少旧金矿可利用新方法恢复生产，改变咗黄金供求，令黄金进入二十年大熊市。2001年起新方法产生嘅黄金亦无法满足需求（主要系印度及中国经济兴旺，令印度人及中国人加入买金行列），令黄金喺2001年起重返牛市。新方法令黄金年产量由1980年一千二百吨增至2003年超过二千五百吨。2004年开始才减少。
金矿公司逐步向央行还金
其次系各中央银行减少持金，根据GATA主席Bill Murphy所讲，各国中央银行应持有三万一千吨黄金，但真正仍喺金库嘅，只有一万四千吨，其余一万七千吨一早已借畀金矿公司（例如Barrick）喺市场抛售。因为央行只收取金价0。5％至1％代价，形成金矿公司唔向银行贷款，反而向中央银行借金抛售，并以未来四、五年产量还畀中央银行。喺1980至2001年透过预先抛售黄金，金矿公司可稳定纯利来源，减少因金价下跌带嚟嘅影响。但喺2001年之后预先抛售黄金，虽然利率只有金价0。5％至1％，随着金价上升，太早抛空已唔划算，金矿公司开始清还欠中央银行嘅黄金，形成黄金市场货源渐疏，此乃黄金出现上升通道嘅理由。
1979年中国已故领导人邓小平访问美国，不但受到美国群众热烈欢迎，而且由毛泽东引起嘅恐共症亦大大减退，美国迅速给予中国最惠国地位（MFN），令中国工业自1980年得以发展，甚至1989年六四事件后，美国仍视中国为朋友，并有取消中国MFN地位，理由系中美两国有一共同敌人苏联。呢次胡锦涛首次访问美国，却因一场风而过门不入，去咗加拿大，两国政府连访问规格系点亦出现争抝。胡锦涛有邓小平嘅魅力，亦唔及大旧江随和；加上原油争夺战及纺织品谈判，令两国政府面阻阻；再加上苏联已解体，俄罗斯实行民主政治，中美两国失去咗共同敌人，却多咗台湾及北韩问题及人民币汇价问题，令中美关系向坏方面发展多于向好一方。展望明年中国经济进入软着陆期，估计GDP增长率将降至8％，如今中美关系日渐恶化，美国对中国人民币政策采取唔谅解态度，明年对中国而言系多事嘅一年。我老曹担心纺织品协议谈判破裂只系开始，皮革类及鞋类谈判亦出现麻烦，中国制造业一方面面对原材料成本上升，如果同时面对严格配额限制，都咪话唔湿滞。中国经济刚完成工业前期发展，如无法顺利进入工业后期发展，前景令人忧虑。
近期美国对印度态度改变，令日本资金大量流向印度（亦同今年春季中国反日示威有关），今年4月至今印度股市升幅大于25％，成为亚太区股市升幅之冠。美国似乎在扶植印度去平衡中国�
