曹仁超文集-第443部分
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由先肟谄骄奥室嘟抵�6％，外国高级消费品喺中国大城市随手可买到。不过，2001年起，如你投资中国A、B股，至今仍然损失50％；反之，投资印度股市却上升100％。点解印度股市大升，而中国股市却未因经济情况良好而有出色表现？
中国1978年起实施改革开放政策，一如1963年南韩慨现代化政策或1965年台湾慨土改。南韩现代化政策下，农民占就业人口由1963年63％降至2003年9％（今天南韩农业只占全国GDP 4。6％）；台湾土改政策下，农民占就业人口由1965年46％降至2003年7％（农业只占台湾GDP 1。9％）；中国1978年农民占就业人口71％，至2003年仍占49％，并以每年1％速度下降。如参考南韩及台湾情况，虽然九十年代至今GDP仍增长，两地股市喺九十年代却回落。2001年中国股市回落，可能亦反映成长极限在望。
中国耕地投入人力资源系美国一百倍！森穆逊教落，经济学第一课便以耕地为题材：一百亩土地由一人耕到一百人耕，经济效益并不因投入人力资源增加一百倍而令产量上升一百倍；换言之，耕地未因人力资源投入增加而令产量同步上升，但收获却要分畀愈嚟愈多慨人……。此乃中国自唐朝以后国力日衰慨理由，因可耕土地增幅有限而中国人口日益膨胀，最后每人可分到慨收获愈嚟愈少。今天中国农民收入只及美国农民四十分一（中国农民年收入系五百美元一年，美国农民系二万美元）。南韩现代化、台湾土改、中国改革开放，其实都系一样，便系将农民由田中抽出来，改为生产工业制品。南韩成功了，台湾成功了、中国亦成功了，因为工业产品唔会产生森穆逊所讲慨〃种田〃收益递减（一人种一百亩田同一百人种一百亩田，收获可能差唔多，前者一人独享，后者却要分畀一百个人）。1989年六四事件后，中国为鼓励出口，在1993年12月前将人民币大幅贬值。去年中国产品出口系1989年慨十三倍。由于由农业转向工业，因工人收入系农民慨六倍，形成中国GDP按年大幅上升（愈嚟愈多农民转为工人）。工业生产虽然唔似种田会产生收益递减，但亦唔可能产生收益无止境上升，此乃南韩及台湾股市喺九十年代回落之理由。农民唔再耕田改行去工厂打工，收入一下子上升六倍，但如果佢慨生产技术唔再提升，或厂商资本投入唔增加，佢慨收入扣除通胀率亦系无法再上升。1973年香港车牛仔裤慨女工月入一千五百元，到今天如果仲喺香港车牛仔裤，月入亦只有六千元，扣除过去三十年通胀率，车衣工收入其实系负增长。中国工人1994年（人民币汇价比较稳定嗰年起计）月入三百六十元，今天相同工作月入七百二十元，扣除过去十年内地通胀，回报亦冇上升。
一个国家经济，如果只由农业为主转为出口加工产业为主，人们慨收入只能上升六倍（工人收入系农民六倍）；当大部分农民转为工人后经济便停滞不前。上述情况喺东南亚国家、拉丁美洲国家都曾经出现过，中国如果继续停留喺以加工产业为主，所谓GDP高增长其实只反映愈嚟愈多农民转为工人现象而已，唯一打破方法系对人力资源慨投资。
教育水平提升整体人均收入
以2000年为例，中国高中毕业人口占总人口16。5％（美国80。4％），中国大学毕业人口占总人口1。4％（美国占24。4％）。点解东南亚国家及拉丁美洲国家人均收入不能达到DECD水平，只有日本、香港及新加坡人均GDP才可达OECD水平（台湾及南韩仍然未达此水平，即人均年收入二万美元或以上）？就系教育水平慨提升！社会有咗呢批接受过高深教育慨人员加入后，产品可由代加工转向发明新产品或新生产方式、建立产品品牌、打开产品新市场、发展专业服务。例 如你购买新力、三星、三华、日立品牌产品，你会饮可口可乐，穿利华牛仔裤，用惠普打印机，穿意大利品牌时装及皮鞋，饮法国红酒，揸宝马汽车，相信HSBC、UBC、高盛证券、瑞信等，搭国泰航机、新加坡航空……。呢D公司赚大钱后，才可支付更高薪酬畀员工，令整个社会人均收入进一步上升。
如果香港政府五十年代冇喺教育方面投资，香港便一如其他东南亚国家或拉丁美洲国家一样，经济由1950年起步，1980年见顶，之后进入GOP低增长期。今天香港经济相信仍停留喺代加工期！中国能否打破成长慨极限？木宰羊。
自2001年美元利率下降及美元汇价反复回落，刺激内地楼价不断上升；去年美元汇价及美元利率上升，曾令内地楼市有短暂冷却，随着去年11月美元汇价再跌（虽然利率仍升，但人民币利率唔跟），令一度出现调整慨内地楼价去年11月起又再上升。愈嚟愈多人买唔起楼，形成今年第一季唔少内地大城市楼价出现干升现象（楼价上升但成交额下跌）主因系地产发展商惜售，而非需求（买家）大增，同1995至97年上半年慨香港情况相似，此乃经济过热、资金却有正常出路慨现象，或叫冰火两重天，即有D行业过热又有D行业过冷，楼市过热，但同时唔少行业面对产能过剩而进入亏损期；上述情况已非货币政策可以解决。即使同系房地产业，例如深圳商品住宅房今年第一季平均售价八千一百二十六一平方米，较去年同期升25。63％；办公楼平均价一万四千九百五十三元一平方米，升28。30％；但零售用面积平均价一万三千零九十三元一平方米，反较去年同期下降16。41％，理由系生意难做，令零售商铺需求下跌。国家政策希望刺激消费，内地消费今年首季反而不振；国家政策要打击住宅楼价上升，但住宅楼价却升完可以再升。九十年代喺南韩台湾出现慨现象，依家已喺中国重现！
荣盛科技（1166）、世茂国际（649）停牌。
宏通集团（931）、第一龙浩农业（875）、中国玻璃（3300）、御泰金融（555）、TCL通讯（2618）、TCL多媒体（1070）、北大青鸟环宇（8095）4月27日；长安民生物流（8217）28日；腾讯控股（700）5月24日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：509序号：
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标题：
“此时此刻”在杭州
来源：
信报
发布日期：
2006…04…20
全文：
4月19日，周三。恒生指数升192。91或12％。收16630。44；成交认真犀利，达四百七十六亿八千六百多万元，更系1996年8月28日以来最高。4月期指微微高水，升215点，收16880点。
今早读罢威哥慨〈杭菜和葡菜〉，午间茶座老甲便口沫横飞，大谈佢去周拉队去杭州游雨湖看残花兼觅食的奇趣。佢话佢听威哥慨话办事，第一日便叫司机车佢地去饮马桥嗰间农家菜水阁庭院，嗰日春雨绵绵，湿漉漉慨地下洒满瓜子壳，令人反胃，众人皱眉，侍者遂引上二楼厢房，都算窗明几洁、窗外“春”色无边。坐定叫餸，才二三款，侍者便曰，你地看过《信报》乎？众皆愕然，口哑哑眼大大咁望住佢，呢个后生仔话，自从刘健威先生喺《信报》介绍佢地间大宝号后，照刘先生慨指示叫菜慨港客已在十起以上，所以你地一开声未点完菜。我已知道你地系看香港《信报》而来慨客人。是日老甲一行食完威哥喺3月25日〈钱塘江鳗龙井茶〉介绍的菜式，果然正斗（江鳗最正斗而千岛湖鱼头及土鸡煲次之也），二日后离杭前番寻味再去吃“早点”，以赶搭三点几班机，点知迟二个几钟，港龙班机误点已成招牌货矣，原来先一日同班机亦迟咗一粒钟也。众人都系威哥读者，问我老曹佢身材同滔哥有有得比？点解会咁谂，以威哥成日写佢一日几餐有时一餐食二间餐馆而且几乎次次叫餸叫到满枱都系也。我老曹唔识答，事关最后见威哥已是年几二年前之山顶，嗰日黄昏，佢同一名外国友人上去散步，啱啱撞正，寒暄几句，见佢身材甚弗、面色红润、精神奕奕，料食家各有养生瘦身之道，因此食多多都有有怕也。
美息百年来仅两次见一厘
联储局官员3月28日慨报告认为加息周期快结束，一般人估计5月10日利率升至五厘便差唔多了，认为6月28日仍须加息至五厘二五者只有34％（上周仲有54％，可见U…turn转软者何其多也）。上述公布令油价见七十一点六美元，即年初至今已上升40％，银价创1983年5月以来新高，黄金见二十五年内新高，甚至债券价格亦上升；反之，美元汇价回落。美国过去一百年只有两次利率见一厘，第一次美国利率见一厘系1931年，却无法阻止道指进一步回落，并喺1932年7月见41。22，此乃著名慨华尔街大危机。其后道指回升，晌1937年2月见194。4，而联储局亦逐步将利率调升至五厘。呢次道指喺2002年10月10日见7197点，联邦基金利率喺2003年6月才见一厘，即股市先利率一步见底回升；假设今年5月10日联储局利率见五厘，道指会否一如1932年7月至37年2月咁样连升四年零七个月？通常喺利率见顶后一段日子股市才见顶，但美股技术表现正在恶化中。
1933年罗斯福总统上台后，宣布新慨经济政策及美元兑黄金贬值，同时宣布美国人持有黄金为非法，必须交畀政府换取美元，令1933年起美国货币发行量大增；加上1933年希特拉被选为德国首相，形成欧洲资金向北美洲逃亡。2001年1月起美元汇价回落，金价开始上升，令资金流向中国找出路……。2002年慨情况不能同1932年比较，只系大家利率都曾经见过一厘而已。
今天新地（016）升4。2％，见八十五元三角；信置（083）升3。2％，见十二元八角；长实（001）升1。6％，见八十五元八角五仙。中国财险（2328）升4％，见三元二角七点五仙；中石油（657）升3。4％，见九元零五仙；中海油（883）升2。3％，见六元七角。不过，黢威汽车（203）跌3。6％，见三元四角，因公布去年纯利下跌；恒发（097）跌4。1％，见十四元，因配售新股；中华煤气（003）亦跌2。6，见十八元六角。江西铜业（358）则升3。2％，见八元零五仙；九仓（004）劲升7％，见三十一元五角；会德丰（020）升4。3％，见十四元六角，两公司宣布将合作发行房地产信讬基金。
恒生指数已超过1991年8月7日高点16820点（连恒指成分股亦有好多唔同，所以无法比较），至于能否见2000年3月28日高点18397点？其实意义唔大，因为成分股早已面目全非，看番恒生地产分类指数，今天仍然较1997年8月指数低30％左右。
美国1980年后刺激经济慨方法唔再系增加货币，而系放宽信贷。宽松信贷的确可改变中短期经济方向，例如2001年1月起慨减息潮令2002年10月美股改变方向。但信贷放宽同货币增加唔同，放宽信贷亦会引发通胀上升，一旦到咗减债期又可产生通缩，只不过转捩点响边，事前无法知道。
汉宝直认上市为套现够坦白
汉宝集团，（226） 1966年成立时，以低价卖龙虾建立事业，2002年2月以每股二角发行一亿七千五百万股上市，集资三千五百万元。上市当年主席曾接受本报记者访问，相信佢都算最坦白慨上市公司主席。佢讲到明因为酒楼生意难做，上市系为咗“套现”。上述访问令我老曹留下深刻印象�
