曹仁超文集-第534部分
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投资者对7月展望，54％睇好、20％睇淡、26％保持中立。最睇好嘅项目系贵重金属及能源。后市展望，内地金融股如银行股、保险股大方向仍睇好，但能源股就睇唔通。
十七次加息后，可令美国经济增长率进入放缓期。美汇指数仲系好弱，6月13日反弹令美汇指数重返五十天线水平，但无法重返二百天线水平，睇嚟又再回落。美元弱势将令8月8日再加息四分一厘。去年美国消费者利用物业二按增加七千五百亿美元消费力，今年难重施故技，因为第二季起美国楼价已停止上升，美国地产股更由去年高价回落42％！加上油价高企，又蚕食咗美国消费者部分购买力。
日本财长认为，7月14日取消零利率政策仍太早，希望日本银行唔好咁做。上一次系2000年8月政府要求保持零利率，但日本银行冇理会；其后日本财长认为2000年第四季开始嘅衰退，系由日本银行加息引发。呢次喺政府压力下，日本银行会点做？
股票市场绝对系一处可以赚大钱嘅地方（毕非德已证明咗），但以小钱变为大钱绝非想象般容易。回顾1972…73年唔少人当年亦曾赚一百几十万，但到咗今天有几多人能够长期保持资金每年增值20％？世界上第十一大奇迹系复利，以每年增值2001，每四年本利和一次；一变二、二变四、四变八、八变十六、十六变三十二、三十二变六十四、六十四变一百二十八，即二十八年后变大一百二十八倍。投资股票嘅黄金三十年由1967年开始，每一万元投资，喺1997年变成一百八十四万元！1997年后股市有波幅有升幅，欲保持每年资本升值20％更形困难。1997年至今曾出现两个上升浪，第一个系1998至2000年年初嘅 TMT 股热；第二个系2001年起至今年5月嘅资源股热。随着利率日渐上升，资源股热能否持绩，将系7月份嘅最大争议点。2003年下半年开始市民 feel good，令上街游行者由2003年7月1日五十万人减到今年五万多人（警方数字更少至二万几人）。今年5月10日系咪另一潮汐改变日子？2003年上半年面对沙士疫症时，有几多人知道系潮起日？而今年5月10日至今，仍搞唔清系调整抑或系潮落。
内地汽车数目进入高增长期
二十一世纪系咪七十年代？七十年代通胀高潮喺1974年12月，金价见二百美元后回落，到1976年中嘅一百零三美元再激起滔天巨浪，至1980年1月金价见八百五十美元才完成，当年升势由越战升级、石油危机、商品价格上升、利率无法压抑通胀、美元信心动摇等合成。到二十一世纪，伊拉克战争令美国军费开支由2001年占 GDP 3％，升到2007年占 GDP 4％（以金额计约四千四百亿美元，较2001年嘅二千亿元上升超过50％）；反之北约（NATO）军费开支由2001年占欧洲 GDP 2％，降至2007年共占1％（唔包括美国喺欧洲嘅支出），但同样系油价上升、利率上升、通胀率上升……。七十年代大部分家庭仍系单收入（例如父亲），如父亲失业好大件事；二十一世纪大部分家庭系双收入（例如父母），即使其中一个失业，亦只系生活水平下降。七十年代买楼首期占楼价50％，今天买楼可以签信用卡，连首期都有人借。七十年代一般人希望喺四十岁前完成供楼计划；二十一世纪四十岁人才开始供楼，并可以分期三十年。七十年代坐飞机去旅行系奢侈消费，二十一世纪敚墼彝ヒ嘧苫ヂ眯小Ｆ呤甏衔Ω孟茸笙硎埽欢皇兰土餍邢认硎埽谌詹抛埂Ｋ晕依喜芨氵砬宥皇兰拖颠淦呤甏鷨匮荨！�
中国私家车数目到2000年只有六百万架，今天已超过二千万架；今年私家车首五个月销量较去年同期升54％，今年喺北京每天可售出一千架新车，中国已进入汽车数目高速增长期。
广东省第二次工业革命
今年首五个月中国工业原材料购进价升5。9％，工业品出厂价涨幅只有2。6％，令工业成本增加一千多亿元人民币。管首五个月全国企业利润升幅达25。5％，但80％新增利润集中喺石油、电力、煤炭、有色金属等行业，其他三十多个行业绝大多数处于微利甚至亏损期。
以农业为例，柴油、种子、化肥等价格升幅为双位数，农产品价格升幅只有1％至2％，结果农民每年支出多咗一百多元，喺政府〃三减免〃政策下每年只补贴四十二元四角，结果仍补不抵支。
珠三角过去以传统制造业为主，即海外媒体所谓〃血汗工厂〃，例如家电、纺织、服装、制鞋、皮具、玩具、礼品、家庭装饰、小五金等，主要依赖低成本优势。沃尔玛每年喺中国采购一百五十亿美元以上产品，70％以上嚟自珠三角。今年3月广东省省长黄华华及省发改委等研究推动产业升级：一、产品规模化、品牌化及资讯化，产品由中低端市场爬向高端市场。二、电子资讯产业如电脑及零部件、手机及零部件、通讯设备等奋起直追，尤其系 LCD 产业不让长三角地区专美，保持国内领先，成为珠三角一个主要增长点。三、重化工业如汽车、钢铁、石化、造船、机械装备等，将招商引资重点放喺呢D领域上，希望五到十年内广东省成为中国最重要嘅重工业基地，唔再〃轻重重轻〃！四、服务业如金融、物流、房地产、产业服务、社会服务、文化产业提升，全力支持第三产业，力争2020年第三产业占GDP 50％或以上。凭着四箭齐发！努力将珠三角层次提升，将传统制造业带到周边地区，例如广东山区及两边如江门、惠州、肇庆、清远等城市，再向江西、湖南、广西等地转移。
中国政府习惯〃北重南轻〃，主要教育资源都喺北方，例如电子院校、工科大学等，但电子资讯产业群体却喺珠三角。中央政府应喺南方设立电子院校、工科大学等，协助珠三角转型。有人形容呢次系广东省第二次工业革命，由轻工业走向重工业，由制造业走向服务业。2006至2010年以电子资讯、石油化工、装备制造及金融服务作为新四大支柱，带动珠三角进入另一繁荣期。珠三角轻工业过去两年面对电荒、煤荒、油荒，瓶颈制约日益严重，为咗突破三荒，广东省必须走向重工业！
中国制造业可与日韩竞争
中国制造业近年已迅速转型，去年出口升幅最大系汽车、软件、汽车零部件、船只、高科技电子产品等；边际利润最好系高科技电子产品、汽车零部件及软件等。中国掣浩业渐渐同南韩、日本等国家竞争市场，开始由低边际利润项目如造鞋、制衣等，进入高边际利润项目，估计未来三至五年将有更多高科技电子产品、汽车零件及电脑软件喺内地生产；反之，玩具、成衣、造鞋业优势渐失。例如广船（317）手上造船订单已接至2009年，此股由我老曹介绍至今已上升五倍。理论上，投资策略亦应随内地转变而改变。
宝褔（021）、泰山石化（1192）、大生地产（089）停牌。
汇汉控股（214）、泛海集团（129）、泛海酒店（292）、其士国际（025）、其士科技（508）、包浩斯国际（483）、金源米业（677）、宜进利（304）7月13日；结好控股（064）、环科国际（657）、建发国际（223）、新兴光学（125）、万顺昌（1001）14日；香港饮食管理（668）、北京时装（761）、圣安娜（192）、瑞安建业（983）、德永佳（321）17日；堡狮龙（592）、爱高电业（328）、冠亚商业（104）18日；永义国际（1218）、YGM 贸易（375）21日；沿海家园（1124）27日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：604序号：
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标题：
逃避小变惹来大变
来源：
信报
发布日期：
2006…07…06
全文：
7月5日，周三。恒生指数跌101。80，收16267。18；成交二百二十五亿五千一百多万元。7月期指跌128点，收16300点。
今天贝南奇成为大问号：面对美国经济增长率放缓，但CPI升幅却在扩大，佢如何作取舍？美国第一季GDP增长率5。6％，第二季估计只有2。9％（将于7月28日公布），下半年估计进一步放缓至2。7％。8月8日应否加息？美国5月份CPI上升4。2％，理论上联邦基金利率必须升至六厘二五，才能阻止未来CPI准一步上升。喺五厘二五至六厘二五之间，贝南奇点样作取舍？如果利率太高，可令明年美国GDP增长率大幅放缓；反之，如果利率唔够高，未来通胀率升幅扩大，又可令美国债券价格大跌。
贝南奇已上任五个月，华尔街仍在努力分析、了解及捕捉贝南奇对通胀嘅睇法，当市场认为佢将停止加息，股市便上升；一旦担心佢继续加息，股市又回落，相信今年下半年仍然系咁。面对油价上升、楼市冷却，加息及停加各有理由，大部分人估计美国消息者喺六个月后才减少消费。7月6日欧洲央行对欧罗利率作乜嘢决定？7月14日日本银行对日圆利率又作乜嘢决定？2001年1月由格蛇开始嘅再膨胀政策，成功令美股2002年10月起止跌回升，恒生指数亦从2003年4月起上升，到咗今年5月，方向会否改变？
标普五百指数危危乎
参考标普五百指数，2003年当五十天移动平均线重返二百天线之上后，除咗2004年一度跌破（上述情况经常出现，叫做中期调整）外，一直未有跌破二百天线，但依家已危危乎；不但系咁，2004年起上升通道情况亦好危急。如果标普五百指数未来转弱，真系唔系讲玩。
今天新世界发展（017）跌2％，见十二元六角。新上市嘅世茂房地产（813）虽然散户唔多支持，上牌后股价仍升5。6％，见六元六角，同招股价六元二角五点三仙比较，已有唔少利润。江西铜业（358）跌2。1％，见七元一角；公司7月1日关闭永平铜矿，因暴雨破坏咗一座桥梁，15日才重新开放该铜矿，估计将令产量减少一千吨。北韩射火箭令金价见六百三十美元，铜价见三点四四美元，8月期油见七十四美元，而股市却回落。
去年11月我老曹曾担心美元转弱，但不致大幅回落；美汇弱势到今年5月相信结束，5月之后美汇估计系上落市。5月10日加息及6月29日再加息，可减少全球流动资金，上述环境对美国房地产后市不利。
麦格理证券嘅罗美斯建议，下半年投资宜避开亚洲外销股份，因美国经济增长放缓，令外销商品需求转淡；应该投资银行股、电讯股及公用设施股，睇好者有中国、日本、欧洲股市，但睇淡南韩及台湾股市。
中国工商银行去年获利三百三十七亿元人民币，较2004年升12％，主因系净利息收入升17％，至一千三百七十九亿元人民币，听讲今年9月将来港集资上市。
新地部署进军南京
新地（016）副主席郭炳江一行人本月2、3日悄悄到南京考察，相信系新地进军南京嘅先兆。新地依家喺北京、上海、杭州都有投资，进一步投资南京只系顺理成章嘅事。香港地产公司向内地发展，早已成为趋势。
房地产一向具有两大功能：一、解决住房问题。例如人人需要有居住单位。二、商品功能。例如楼价上升时可产生财富效应，楼价下跌时亦会产生负财富效应，情况一如投资项目。点样令两者达�
