曹仁超文集-第539部分
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津、沈阳、大连等实力差晤多，唔似长三角中有上海作为龙头地位，珠三角中有深圳（其实系香港）作为龙头地位，其他城市冇得挥。而且喺建制上，深圳八十年代已拥有决策权甚至立法权，系经济特区；长三角发展时有江朱全力护航。此外，八十年代深圳开放之时，其他地方都未开放，因而占〃先发〃优势；九十年代浦东起步，既有深圳例子作参考，加上人民币由1989年下半年至1994年1月前贬值协助，全国其他地方竞争力仍未发挥。今天环渤海喺第二产业上竞争对手唔少，却要面对人民币升值压力，喺崛起方面较珠三角同长三角困难较多。
东亚区无就业增长情况严重
联合国开发计划署首次发布2006年亚太区人类发展报告，提及〃无就业增长〃喺东亚好多国家及地区都非常严重，尤其中国。〃无就业增长〃唔系话真系零增长，而系就业机会增长率落后于国家GDP增长率。呢个情况八十年代首先出现于美国、九十年代出现于日本、2000年喺中国出现。过去五年，中国GDP增长率分别为8。3％、9。1％、10％、10。1％及9。9％，但就业增长率平均只有1。1％，即过去五年中国GDP高增长嘅同时，就业方面却出现低增长。中国喺吸收劳动人口方面呈下降趋势，相信同经济结构出现变化有关。例如制衣、纺织、鞋类呢类劳动密集型产业，渐渐改为资本密集型产业，加上长期低利率政策，投资者宁可投资设施去减少对劳工依赖，亦造成无就业增长。其次系劳动力错配，例如广东省每年有二百万大学生毕业，但唔系市场所需嘅人才，结果出现大量大学生失业，同时好多企业又请唔到合适人才。
根据国家发改委估计，今年新增劳动力达一千七百万人，令全国城镇需就业总量约二千五百万人，需求方面只有一千一百万人，即供大于求达一千四百万人（较去年嘅一千三百万人进一步恶化）；再加上宏调所产生嘅压力，预料未来全国失业率进一步上升。
随着全球通胀形势紧张，美、日、欧央行都同时紧缩货币政策，南韩、印度、南非甚至土耳其亦加入，因此明年全球GDP增长率肯定放缓。中国加速淘汰产能过剩及落后产能，都将令未来就业机会下降。
国际结算银行嘅年报亦指出，新兴市场经济体融入全球生产过程，令全球经济中实际工作者供应加倍，最大受惠国系中国及印度，成为产品外包嘅主要市场，同时加剧咗竞争，削弱了受薪者嘅判议价能力，因为公司长期处于削减成本嘅压力下生产，亦形成核心通胀率维持喺低水平。近年高油价已引发各国紧缩货币政策，令美国同欧罗区经济减速，将导致其他地区出口需求减弱。长期而言，美元汇价兑亚洲货币将进一步贬值。亦令呢D国家劳动成本上升，令今年下半年经济出现周期性下降。
北方兴业（736）、电盈（008）停牌。
精优药业（858）、四洲食品（060）、四洲集团（374）7月19日；139控股（139）、新世纪集团（234）、浩基集团（628）、泰德阳光（307）20日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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8
标题：
行走江湖两大法宝
来源：
信报
发布日期：
2006…07…11
全文：
曹蛇语录，句句入肉！
曹仁超开枝散叶，不但影响到原复生、孔少林，最近更波及他的〃便宜仔〃曹超人，可谓《信报》幸甚，香港幸甚。
至于游清源，由于不是投资者，只能似懂非懂的浏览曹蛇天天洋洋四五千言的鸿文，可幸文字欲尚算强，总算勉强可以留意到曹蛇的金句。其中，最上心上脑者，有二：其一是〃KISS〃，另一是〃有智慧不如趁势〃。〃KISS〃的意思是〃Keep It Simple；Stupid〃，这在愈大愈坏凡事都喜欢简单复杂化的大人世界，十分之有当头棒喝直指人心的禅趣。我总算弄明白，所谓的〃架构重组〃，简单讲就是〃炒人〃；所谓的〃资源增值〃，简单讲就是〃缩皮〃；所谓的〃配售新股〃，简单讲就是〃要钱〃；以至所谓的〃强政励治〃其实就是〃长官意志〃，所谓的〃见步行步〃其实就是〃机会主义〃，所谓的〃后会有期〃其实就是〃撒旦回归〃；甚至所谓的〃双普选〃原来是一个翻烂《通胜》也找不到的春天，〃两院制〃原来是一碗放在厨窗的道具双丸米，〃行政立法关系〃原来是一对一年只见六次面循例你问我答九十分钟的挂名〃恼夫啸妻〃。
至于〃有智慧不如趁势〃，早已成为才俊口头禅，有本〃财经励志书〃更以此为名，而近期的代表人物则非两位被人视为〃忽然民主〃的阿太莫属。
陈太趁〃七一〃低位吸纳，即时赢得〃泛民共主〃美誉，令人未曾个已销魂，以至令〃民主之父〃李马丁奋不顾身大喊〃除却安生不是云〃。
而〃后会果然有期〃的叶太，则以一篇硕士论文撮要，霎时抢尽传媒镁光，更在无人无物的情况下，一下子获封为〃左派共主〃，其本之小其利之大，胜过无数财技魔术师（近日城中流行一句话，正是〃香港未来，还看皇仁、华仁和女人〃）。
说真的，只要你记住〃KISS〃和 〃有智慧不如趁势〃这两个曹蛇金句，相信已够你行走江湖了。
PDF原文：
原序号：609序号：
9
标题：
扯线公仔唔易做
来源：
信报
发布日期：
2006…07…12
全文：
7月11日，周二。恒生指数跌113。68，收16490。13；成交二百四十一亿九千二百多万元。期指低水，收16475点，跌125点。TCL多媒体（1070）跌8。9％，收七角二仙，今年内股价已下跌35。7％，同期值指升10。9％。公司今天同港交所讲，上半年经营环境继续充满挑战（咁样算唔算盈利警告？）
今天电盈（008）跌8。1％，收五元一角，野村认为电盈长达三周嘅出售资产事件终于落幕，由梁伯韬全资拥有嘅公司Fiorlatte向新加坡盈科拓展购入22。7％，其中一个条件系盈拓私有化提案遭否决；以电盈每股六元计，盈拓每股应值四十坡仙。较新桥投资所提私有化价格三十点五坡仙为高，今天盈拓喺新加坡成三十七坡仙，估计私有化计划将被否决，盈拓保持新加坡上市地位。由于呢次股权易手未达证监会所订最低35％标准，出现全面收购机会唔大，小股东最大得益只系李察李私人拨出十三亿八千万元（每股派三角三仙至三角八仙），野村认为电盈合理价为五元一角八仙，今天已跌至呢个水平。2004年花旗集团曾帮助网通（906）来港上市，今天中国网通表示欢迎粱伯韬加入电盈董事局。大和证券资产管理嘅Mona Chung话，当网通入股电盈时，曾期望网通带来大陆媒体节目制作领域上合作，但至今为止尚未见到很多成果。香港西京投资管理董事总经理刘央话，佢唔确定梁伯韬点样领导电盈，因为佢并有电讯业管理经验。
未交易先蚀15亿
唔怕生坏命，最怕改坏名。蕃薯梁未交易，账面损失已达十五亿元（以电盈每股有咗八角五仙计）。点解有人肯做蕃薯？总之尽在不言中啦。由1997年百富勤破产至今不足十年，已能喺咁短时间内集资九十几亿元，又唔蕃薯得晒；不过，呢D工唔易打，做扯线公仔唔易。
新世界数码（276） 2005/06年度亏损一百三十八万三千元（对上年度获利九百一十万元），反映电讯市场仍然经营困难。
国泰（293）连续第三个月载客量上升，6月份达82。8％，载客八百十四万，升11％。内地嘅航空公司上半年载客量升18％，达七千四百三十万人次；货运量升20％，至四十二万九千二百三十四吨。内地航空业需求好大，但能否将之变成航空公司嘅纯利？又系另一回事。
后市展望，恒指17200点上阻力唔易升穿，因此有急于入市晒压力；同时，15200点亦唔易跌穿，同样有急于抛售嘅压力，形成大市个别发展。〃小心〃系今年下半年嘅投资策略座右铭，尤其各国央行银根逐步抽紧，形成前景渐渐唔明朗。最后大市升穿17200点抑或跌穿15200点？木宰羊。喺低通胀期，存款利率一旦高于五厘，投资市场便有压力，上述情况今年5月10日已出现。1984年7月联储局结束加息周期，标普五百指数响往后三个月上升9。75％；但2000年5月联储局结束加息周期后，标普五百指数晌往后三个月只升1。53％，理由系1984作7月系美股牛市诞生后：2000年5月系美股熊市诞生后。照依家CPI睇，未来联储局最少仍要加息四分一厘；即使加息周期真系结束，未来三个月股市升幅亦唔大，因为仍然处于熊市期。
我老曹讨厌向投资者一再发出警告，嗰D唔肯喺5月减持者，责任自负；纳指死亡交叉（五十天线跌穿二百天线）6月已出现，代表半导体服及互联网股继续成为市场嘅弱势社群。上述走势亦快喺细价股指数及新兴市场股（MSCI）出现，都系令人不安嘅讯号。
联储局可以更激
依家美国收支赤字占GDP 6。5％，美国已无力再担当全球经济火车头地位。1982年起至今过去二十四年，美国一直做全球经济火车头，恐怕呢种日子快将结束。根据1974及80年嘅教训。为保护美元嘅国际地位，联储局可以采取较激烈嘅决定，各位宜小心（虽然依家仍未有咁嘅需要）。联储局喺对抗通胀上唔及对抗通缩积极，结果往往变得漫长及腌闷，例如产生滞胀。油价仍喺七十美元以上，金价喺六百美元以上，对抗通胀嘅仗仲未打赢，美元汇价弱势仍未扭转；一句讲晒，加息周期未完结。
自1870年至今，美股有四次P/E超过二十二点五倍，就系1900、29、66及2000年，其后皆出现漫长熊市。1929年熊市虽然喺1932年见底，但牛市要到战后才开始；1966年熊市喺1974年见底，但另一牛市要到1982年才开始；2000年起嘅熊市系咪喺2002年10月见底，而另一牛市有排才开始？Alcoa第二季纯利升62％，营业额升19％，公布业绩后股价下跌超过3％。美林证券策略员Richard Bernstein认为，商品价格上升主要由中国、印度需求带动，担心今年第二季已系高潮（因此宜好消息出货）。
纳指亦因美林downgrade而回落。美林认为，科技股反弹期今年第二季已完成，投资者应减持。六十年代开始｝货币供应高速上升，引发七十年代高通胀期；但1996年至今美国M_（3）亦高速上升（平均年增长率8。1％），但CPI却有大幅上升（平均年增长率2。5 ％）。格蛇认为，呢个系生产力奇迹，喺互联网普及下，全球更多工作人口投入生产，令产品供应充足，政府可以不断印蚊年而唔会刺激通胀上升。九十年代开始嘅TMT股泡沫、2000年起嘅美国房地产上升期，将大量资金吸纳到股票市场及物业市场内；加上工序外判，令唔少资金流入中国及其他国家，亦系CPI升幅唔大嘅理由。过去十年美国达到GDP高增长、CPI 低增长嘅黄金岁月，上述情况可维持几耐？有人可预知。美国楼市在冷却中，但唔系大跌；债券大王格罗斯亦宣布债券熊市结束，即长债孳息率唔会再上升；金价喺六百三十五美元附近又再受制，VIX又再回落……。唯一令人担心只系油价。第二季开始各国央行抽资行动，冷却咗资产升值潮，暂时阻止咗天然原材料涨
