曹仁超文集-第547部分

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克森石油公司睇错市抑或中国境内石油公司睇错市？我老曹只知道呢个世界好唔公平，通常都系富者愈富。今天不但石油供应不足，石油行业员工更缺乏，亦系石油无法快速增加供应嘅理由（唔够人手开工也）。如动用贷款去收购外国油田，一旦油价非估计中咁好，日后都几大件事！　

　　世事往往一长一短。以智慧而言，投资市场需要智慧，但专任智则贼（所谓机关算尽，往往人算不如天算），所以做人唔好算得太尽。投资市场需要勇气，但纯持勇则妄（过分勇往直前，往往令人狂妄而犯错）。　

　　两者相生相克，长于智者往往短于勇（有智慧嘅人，因想得太多而失去勇气）；长于勇者又往往短于智（有勇气嘅人，又往往鲁莽行事）。能做到智勇双全者，又何谈容易。所以投资市场永远系赢家少、输家多。　

　　宏昌科技（061）由7月21日起更改公司名称，证券简称“宏昌投资”。　

　　ASM太平洋（522）、中大国际（909）　7月31日；渣打集团（2668）　8月8日；和记黄埔（013）　24日公布业绩。　

　　曹仁超
　
PDF原文：
　　
原序号：619序号：
　19　
标题：
　钱在民间胜过钱在官库　
来源：
　信报　
发布日期：
　2006…07…22　
全文：
　　　7月21日，周五。恒生指数跌8。44，收16464。18；成交二百亿七千五百零五万四千元。期指高水，收16493点，跌29点。中海油（883）升2。4％，见六元五角；国泰航空（293）升1。1％，见十三元七角。恒指三十三只成分股，上升占十六只、下跌占十五只，两只持平，又系十五十六。　

　　香港6月份CPI升2。2％（5月份升2。1％），系1998年9月以嚟最大升幅，主要系租金上升5。9％，其中零售面积租金升幅更达13％以上，写字楼租金升18％。　

　　2005/06年度政府税收盈余一百四十亿元；收入二千四百七十一亿元，开支二千三百三十一亿元，较政府估计盈余四十一亿元多出接近一百亿元，睇落未需要开拓新税收来源。钱喺民间，较钱喺官库有更佳运用！　

　　贝南奇要做温柔人　

　　上海铜价本周内共有四个交易天回落，部分理由系政府抛售四万吨存货；铝价亦回落。金属价格系咪晌今年5月已见顶？　

　　美元汇价回落至116日圆，以及1。267美元兑1欧罗，因分析员担心美国8月8日唔再加息。　

　　出现一天强力后抽，系好健康嘅发展，起码嗰D高位被绑者有机会甩身，但如因此认为大市改变却太早，尤其呢次反弹缺乏大成交额支持。股市经过联储局十七次加息后，起码令上升中的股市进入框框走势，喺上阻力17200点及下支持15200点之间上落。　

　　从升降指数睇，本周二股市已超卖，到咗周四却变作超买；呢类情况经常喺熊市二期出现，事前可预测性唔高。美国6月份核心通胀率3。6％，理论上美元利率必须升至五厘半至五厘七五之间（如贝南奇真系忠于数据嘅话）。不过，加州物业成交额已大减；加上Homebuilders　ETF股价由今年4月四十八美元跌至依家一度低于三十美元才反弹，三个月内股价跌38％，系令贝南奇对再加息有戒心嘅理由。道指技术表现仍喺头肩顶走势上漫游，颈线10700点未破，如10700点失守才有较大跌幅。标普五百指数上升轨已失守，纳指下降轨已形成；技术分析对美股后市走势不利。由于市场抗拒加息嘅压力渐增，贝南奇要做温柔人（gentleman），8月8日可能缺乏宣布加息嘅勇气。　

　　上半年中国GDP仍以年率逾10％嘅速度上升。需求嚟自兴建新工厂、基建项目，如道路、发电厂、港口码头等，以便将产品出口到美国及欧洲。至于本销市场，虽然政府一再鼓励发展，至今成绩仲系好有限。换言之，中国GDP增长系典型由出口带动式经济，缺乏内销支持；中国经济好大程度上受欧洲及美国消费者影响。而美国经济开始软着陆，因为美国楼价已停止上升，理由系联储局过去两年将利率推高四厘二五，以百分比计系过去四十四年最大嘅一次；当然起步点太低（只有一厘）亦系理由，但加息幅度达425％，不可谓不大。　

　　加息愈早愈好防止通胀预期　

　　虽然系咁，全球资金仍然泛滥（虽然3月份起已略为改善），因各国央行唔包括黄金慨外汇储备高达四万四千亿美元，其中三万零七百亿美元由亚洲国家地区如中国、日本、台湾、南韩、香港、新加坡等持有。如要进一步减少资金泛滥情况，便要进一步加息，但又担心美国房地产顶唔顺，8月8日前贝南奇真系左右做人难。估计美国GDP增长率下半年可放缓至3％到3。25％，贝南奇主观愿望希望GDP增长率放缓可减少CPI上升压力，令加息需要减少；但佢同时强调劳工、能源及原材料成本上升压力仍未消除，即8月8日加息或唔加息机会各占一半。至于债券市场反应，十年期债券孳息率仍系五厘○三，两年期系五厘○六，即孳息曲线倒转仍然存在！贝南奇知道核心通胀系唔包括油价及商品价格嘅，主要受薪金及租金影响，呢方面实在睇唔到回落嘅因素。推动通胀上升唔系油价及商品价格，而系过去过分宽松货币政策所致。贝南奇开始唔再忠于历史嘞，唔通权力真系令人腐败？佢甚至开始放弃自己嘅理想（未来通胀率只能喺1％至2％上落），相信未来美国经济将进入滞胀期。　

　　虽然已加息十七次，但以美国核心通胀率3。6％计，利率最少见五厘半，即第十八次加息应该出现；至于喺8月8日出现抑或9月出现？便由贝南奇决定。理论上，加息愈早愈好，以免引发消费者对未来通胀预期，因为非核心通胀率已达5。2％，依家利率未足够阻止美国通胀率进一步上升。假设加息幅度过高，日后亦好易做，例如减四分一厘；反之，如8月8日宣布唔加息而引发通胀预期心理，未来反而须将利率推得更高才有效。我老曹继续相信，联邦基金利率要见五厘半。贝南奇话，加唔加息系由数据决定，如果真嘅话，咁8月8日一定加息，因核心通胀率达3。6％，利率必须喺五厘半至五厘七五之间。　

　　今年5月系咪商品牛市结束？如参考过去历史，答案：系唔系！相信只系一次中期调整，因为牛市冇咁短瘾（2001至06年5月只有五年光景，即使由1999年起计亦只有七年）。今年5月应系商品价格一个重要阻力位，有好一段日子唔会打破。　

　　人民币未来升幅仅3％　

　　DECD要求日本银行暂缓加息，反而要求日本政府削减财赤。日本系DECD国家中负债最重嘅国家，相等于日本GDP170％。依家只有45％日本人交入息税（美国及欧洲系75％），DECD希望日本政府将财赤减少至占GDP　3。5％至4％左右。　

　　广东省上半年GDP总值一万一千四百一十六亿八千万元（人民币·下同），较去年同期升14。4％。农业占四百八十亿六千三百万元，升3。9％；工业升18。5％（其中民营企业升25％以上）；第三产业增长12。6％。上半年全省完成固定资产投资增长20。5％，较全国低9。3％；其中农村投资增长47。7％，以及每万元GDP耗能较去年同期降低2％至3％。估计全年GDP增长率可达14％左右。　

　　全省城镇居民人均收入八千五百三十一元，扣除价格因素升7。3％；农民实际收入升6。2％。今年上半年广东省仍喺高GDP增长及低通胀率嘅环境下成长，表现不俗。　

　　《中国证券报》引述中国社科院发言人何帆报道，人民币升值10％唔会对经济产生严重负面影响，但我老曹相信未来人民币升幅只有3％。　

　　自从1978年中国实施改革开放政策后，扣除通胀率，中国GDP共上升十倍，去年完成超英，排名世界四大，前三甲为美国、日本、德国。中国正在赶美，相信好快超过德国，而成为世界三大。　

　　赚钱容易，唔蚀钱才难！例如只要睇啱方向，赚D钱唔难，但点样保住不失才困难。记得1973年我老曹做投资公司经理时，手上有二百多个客，无一不赚钱；但到1974年12月，手上仍有现金可投资嘅客户只剩下八个。容易赚返嚟嘅钱，往往喺easy　e　easy　go！　

　　例如1997年几多人喺楼市赚到钱？2003年又有几多人能保得住？2000年几多人喺TMT股身上赚到钱？今天又有几多人保得住？2006年5月前有几多人在资源股身上赚到钱？未来又有几多人能保得住？财富唔系计你曾赚过几多，而系能留得住几多。　

　　汇保集团（835）、荣晖国际（990）、中化香港（297）停牌。　

　　达成集团（126）7月21日；日本亚太专业投资（603）31日；利亚零售（8052）8月2日；东方海外国际（316）、北大青鸟（8095）4日；深圳中航实业（161）、地铁公司（066）10日；长江基建（1038）17日；长江实业（001）24日公布业绩。　

　　曹仁超
　
PDF原文：
　　
原序号：620序号：
　20　
标题：
　牛眼投资法改变一生　
来源：
　信报　
发布日期：
　2007…12…11　
全文：
　　　12月10日，周一。恒生指数跌341。37，收28501。10；成交1130。86亿元。12月期指仍系高水，跌465点，收28531点。美元由11月23日低点回升，因为74％分析员估计12月11日联储局只会减息四分一厘，人民币则会加快上升。中石油（857）跌3。5％，见15。32元：中海油（883）跌2。3％，见13。56元，油价回落至87。69美元一桶。汇控（005）跌2。1％，见133。8元，北美分公司第三季纯利下降35％，瑞银更估计第四季可能出现亏损。建行（939）跌2。4％，见7。33元；交通银行（3328）跌2。5％，见11。9元；碧桂园（2007）跌3％，收9。72元；世茂房地产（813）跌4。6％，见21元。但新上牌嘅中铁（390）再升5。3％，见7。75元；利丰（494）升2。7％，见32。5元。今天上牌嘅东岳集团（189）则跌破招股价，跌12％，见1。9元。　

政策市非港人能了解　

　　沪深三百指数再升1。8％。中国铝业升8。7％、国航升5。8％、南方航空升4。6％、东方航空升4。2％。中央宣布将QFII投资额扩大到300亿美元，即外资可增持A股，上述消息抵销存款准备金率上调至14。5％嘅影响，令内地A股进一步上升。呢D叫政策市，非港人所能了解。　

　　花旗推介恒地（012），目标价90元，估计200年度每股获利3。1元，较2006年度减少3。2％；2008年度每股获利3。69元，上升18。9％。　

　　路透社12月10日响纽约估计，标普五百第三季纯利系负增长3。3％，第四季进一步下跌（之前估计上升1。5％，上周估计升2。5％；10月1日前估计上升11。5％）。　

　　牛眼投资法嘅宗旨系：一、每年都有唔少股份跑赢大市许多，如你放弃拣股，只睇大市方向，代表你并冇用心分析个别股份。二、上述股份可透过好古老嘅基础分析法发掘出来，过去毕非德可以，你都可以。三、呢D股份一旦被发掘出来，股价往往一年内可上升100％甚至1000％。四、呢类股份起步初期公司仲系好细，但充满革新精神。例如亚玛逊、星巴克都成为高增长股，但同时好危险，因为一旦失去增长动力，股价又会急跌，所以需要牛咁眼睇到实。例如Nutri　System公司唔系协助大家减肥，而系响准备一餐之前，以十分有营养但食唔肥嘅东西先填饱你个�