曹仁超文集-第55部分
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1993年前嘅香港金融市场有如睇电视，唔系无线就系亚视。今年香港金融市场亦一如睇电视，今天除咗无线与亚视外，仲有now、有线电视、银河卫视、凤凰卫视及香港宽频等，每个电视台都系多频道。从前系冇得拣，依家系选择太多。股市亦一样，除股票多样化外，衍生产品更多，香港金融市场丰富程度胜过食自助餐（以前只系食西餐）。香港无论喺法律、税收、监管、资料披露、资金进出自由、交通四通八达，再加上一个廉洁政府，都系吸引海外投资机构放心投资本港上市股份嘅理由。上述优势令内地红筹、国企股毋须远赴伦敦、纽约上市，同样获全球资金追捧，上述亦系香港对中国嘅最大贡献，暂时冇一个内地大城市可取代。内地机构来港上市，亦大大丰富咗本港企业嘅品种，令投资者有如食自助餐（可自由挑选喜欢嘅食物），唔再系头盘忌廉鸡蓉汤、主菜系柴皮牛排一块、甜品系杂果啫喱，最后只可拣咖啡或茶咁闷。1997年后港股进入拣股唔炒市时代。因为响最恶劣市场环境下，一样有逆市上升嘅股份；响最良好嘅市场环境下，一样有跌到唔清唔楚嘅股份。加上近年对冲基金逐渐流行，即同时买入一D优质股、抛空一D被认为将回落股份，同时做好友及淡友嘅概念渐渐流行，令market timers地位下降，stock Pickers地位迅速提升。
香港金融市场百花齐放
未来十年又点？香港证监会主席方正话，要加快与内地股市融合！香港喺监管方面已日渐完善，上市公司透明度渐高。调查所得，香港监管质量被认为系亚洲区中最好！〃香港上市〃已成为一个品牌，日后同内地股市融合，可一下子将内地股市监管水平提升到国际水平。上述唔系明天便出现嘅事，而系一步一步推进，有待解决嘅问题仍然相当多，例如外汇问题、A股及H股价格差距、监管标准未划一、内地法规未达国际水平、跨境执法有困难等等。香港资本市场有外资港资之分，投资者获平等待遇；内地有A、B股之分。不过，只要大家都朝呢个方向走，港交所与内地股市终有融合嘅一天，此一发展大方向，对香港及中国皆有利。
全国人大常委会可能响本周五讨论系咪取消利息税。由于内地5月份CPI升幅3。4％，明显高出一年定期存款利率，因此即使取消利息税，资金未必肯返回银行。
Robert Rodriguez与Steve Romick系First Paclfic Advisors嘅分析员，响1931至39年美国经济不景气中主力投资细价股，每年平均仍获回报率9。2％，证明即使喺恶劣环境下，只要拣股出色，一样可获理想回报。可惜一般人醉心于走势而成为market…timers，但历史却证明长线而言赢家往往系拣股者（stock…Pickers）。请将注意力由走势转向价值分析（下月森池兄又开班教你点分析）
自由经济制度带来繁荣
1947年西德系战后废墟，纳粹政府留低嘅Reichsmark只余下五百分之一价值，你需要一大箱纸币才可买到一包烟仔。当年反纳粹嘅经济学家埃哈德接管后，未经盟军同意便宣布取消所有物价管制，并任由小贩随街叫卖，一年后再宣布以Deutsch Mark取代已唔值钱嘅Reicbsmark，将货币价值稳定下来。西德经济1948年如奇迹一样重生，甚至超过战胜国英国！西德经济喺自由经济制度下重新。到1989年柏林围墙倒下，西德为重建东德政府及照顾东德人提供大量福利，对经济方面嘅管制日渐收紧，过去十几年德国经济却渐渐沉下去。去年德国女总理上台后，打算逐步放宽管制，但面对嘅阻力好大，因为社会上已太多既得利益者享受福利，有谁愿意减少？1979年英国铁娘子上台后，英国煤矿工人曾发动大罢工，获其他工人支持，令伦敦一度冇工人倒垃圾。铁娘子派出军队对付罢工煤矿工人，让唔愿罢工唧煤矿工人上班，此一役大大削弱工会势力，令英国经济喺八十年代起死回生；今天英国工党亦明白自由经济嘅可贵。
请记住，令经济繁荣嘅系自由经济制度，而唔系福利制度，德国同英国嘅例子早已证明呢点，香港唔使再试。让愿意承担风险者去创富，而非提供大量褔利打击创富意欲，才系繁荣之本。
钱系创造出来嘅
洛克菲勒因发明新嘅石油提炼法，令汽油唔再容易爆炸；再透过收购别人嘅炼油厂建立标准石油公司，成为石油大王。
慈善家卡内基（Andrew Carnegie）十三岁时全家由苏格兰移民美国。由于屋企太穷，佢十六岁便离开学校做信差，周薪二点五美元。佢嘅故事只系刚刚开始，佢长大后成立一间公司，致力令钢铁生产成本下降。当年生产钢每吨成本一百六十美元，响佢不断改良下，钢生产成本跌至每吨十七美元，咁廉价嘅钢引发美国大量兴建铁路、摩天大厦甚至跨海大桥。佢发明嘅炼钢法至今仍全球采用，佢就系美国钢铁大王。同洛克菲勒家族唔同，佢六十六岁嗰年将手上股权全部出售（当年价值五十三亿美元），并开始到处建立图书馆造福人类，响佢死前建成超过三千间图书馆，分布世界各地。另外佢资助超过七千间教堂添置风琴，亦向大学、医疗研究所及音乐发展机构捐款，甚至资助菲律宾人将西班牙人赶走并宣布独立。佢将六十六岁前赚番嚟嘅五十三亿元喺自己有生之年捐掉，今天留下嘅只有纽约曼克顿区内嘅Carnegie Hall，不愧为一代伟人。佢喺四十年内由一无所有到拥有五十三亿美元（以当时购买力计，相等于今天五百多亿美元），然后将全部财富捐掉，证明钱唔系赚番来而系创造出来。当然，亦有人批评佢刻薄员工，才可令钢铁生产成本下跌，因为佢只愿畀最低工资。但佢认为，令美国以最低成本生产钢铁，才会令美国强大，工人才能受惠；反之，如美国生产钢铁成本唔系全球最便宜，工人反而会失业。
永安旅游（1189）、泓锋国际（2309）、顺昌（650）保兴投资（263）、长远电信（110）、结好（064）、澳门祥泰（199）、世茂国际（649）停牌。
高雅国际（907）7月6日；蒙古能源（276）、星光集团（403）9日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：59序号：
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标题：
港人迷失的十年
来源：
信报
发布日期：
2007…06…29
全文：
6月28日，周四。恒生指数升232。66，收21938。22；成交八百零四亿六千多万元。6月期指升217点，收21964点；7月期指升195点，收22008点。利丰（494）升2。7％，见二十八元一角；裕元（551）升3。2％，见二十四元五角五仙；中海油（883）升4。2％，报八元八角一仙；中石油（857）升2。5％，报十一元六角二仙。恒隆地产（101）升3。8％，报二十七元二角五仙，因花旗推介；港交所（388）升2。2％，报一百零八元九角；莎莎（178）升3。7％，报二元八角，因业绩良好。中外运（598）跌3。7％，报三元六角五仙，因UPS欲出售手上所持一亿二千四百七十万股。瑞银调低中国电信（728）及中国网通（906）评级，令中国电信跌1。3％，报四元六角八仙；网通跌0。5％，报二十一元七角。雷曼兄弟提升电盈（008）评级，令该股升0。8％，报四元八角三仙。
传黄金周假期缩短
合生创建（754）以六十亿元向大股东兼主席朱孟依收购北京京润项目第二期工程80％权益，变相购入北京东部霄云路一块占地二十万方米土地。该地原规划为别墅区，涉及拆迁问题而陷入半瘫痪状态，因涉及安家楼地区一千多户居民嘅拆迁问题，原先喺去年底公布，延迟到今年6月公布，系咪意味拆迁问题将解决？该项目一期京润水上花园别墅附近高档住宅林立，其中有二百多亩天然湖泊、80％以上绿色森林及绿地，加上弯曲花石铺成嘅绿荫小道直通湖边，仲有高尔夫球场，据中原地产东北区董事总经理李文分析，呢类优质土地响北京已十分稀缺。依家水上花园别墅每方米售价二万五千至三万元，估计拆迁成本约三十亿九千一百万元。开发时间需五年左右；完成交易后，主席持股量将由53。29％上升至59。08％。
《北京早报》传中央可能决定将5月黄金周改为一天假期（五一劳动节），十月黄金周改为两天（10月1日同10月2日），只维持春节假期为七天，另以年假七天至十四天代替（几似香港依家每年有七天有薪假期，做满一年后有八天、最多系十四天），但估计2009年第一季才开始实施新放假方法。上述改革目的系避免游人集中喺每年5月同10月。
一切牛市已死论纯属个人意见
虽然中央政府最近决定扩大QFII，但至6月25日止，过去四个月不但有更多资金投资ishare A50，反而被赎回八千二百六十万份，相等于一百四十亿港元，但有影响内地A股近四个月嘅表现，只代表外资睇淡内地A股而已。过去两年A股牛市中，经常出现超买后嘅调整，如每次超买都误会系牛市已死，便真系吓死人有命赔。牛市死亡第一个讯号系一浪低于一浪。上述讯号未出现前，一切牛市已死论纯属个人意见。参考价值唔大。今天内地A股又跌4。5％，理由系政府计划发行二千亿元人民币债券去吸收过剩流动资金，并建议推出指数期货合约。容许抛空。
沪深指数现水平P/E肯定有泡沫成分，但牛市几时死亡又系另一回事。内地A股经过两年升市后，今年5月起出现牛熊争霸局面好正常，A股大幅波动难免。
中国可能取消利息税（代表存款人收入可增加零点六一厘），亦有人话利息税率只系减少一半（即存款人收入增加零点三厘）。依家内地一年存款三厘○六、5月份CPI升幅3。4％，响咁嘅环境下，点样吸引中国人将钱存入银行而唔去买楼或投资股票？内地股市兴旺，令4月份存款减少一千六百七十四亿元人民币、5月份存款减少二千七百八十四亿元人民币。资金继续流入股市或物业市场。呢点可由M_（1）（流动资金）升幅大于M_（2）（定期存款）证明，上述情况自去年10月开始至今未有改变，相信再加息零点二七厘亦无法改变。
中央政府喺近两三个月内连续多次调整出口关税，由铝及钢铁产品（如原铝、钢坯）以至高附加值产品（如铝
