曹仁超文集-第65部分
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谢国忠认为，中国房价今年已进入调整期，2009年前进入谷底。但渣打直接投资董事总经理陈凡唔同意，调为中国房产价格仍然涨价。陈凡认为，2003年中国虽然进入加息周期，但经济景气亦开始好转，出口以30％以上速度增长，资金大量涌入中国，银行存款以15…20％速度增加，令中国好快已经面对资金过剩问题。虽然今年美国经济增长率放缓，但中国出口增长率仍可保持15％以上速度上升，即资金继续增长，只系速度减慢，加上中国市场刚进入〃有钱买房子〃期。
内地增土地供应压房价
谢国忠则认为，中国房地产已进入调整期，上一个谷底系1998年，呢次可能系2008年年底或09年年初。虽然中国城镇化进程加快、GDP保持快速增长，上述因素对房屋需求很大，但房价长期与居民收入脱节，短期上升只因资金泛滥推动，一旦资金流向出现改变，楼价仍会向下。例如日本及香港，今年日本人收入较1990年上升，但楼价点样？今年香港人收入亦不较1997年差，但今天香港楼价又点？房价系不能同市民收入长期脱节，因此调整迟早出现。去年上海已开始，今年唔排除向其他城市扩散。
2005年起国家推出宏观调控后，去年中国楼价系点？去年深圳楼价上升9。9％、北京升9。72％、广州9。6％，只有上海微跌，今年2月亦止跌回升。人行先后五次加息，令中国一般中等收入家庭月供楼款已超过家庭全部收入50％，可以讲已达到极之唔健康嘅水平。出现上述情况系地方政府与中央政府唔协调，地方政府采用种种方法防止楼价回落，其中一项系抄香港2003年9月推出嘅〃孙九招〃：实行〃价升量减〃，采用减少土地供应，利用土地供应不足去刺激楼价上升，造成市场承受力愈来愈低。
今年3月中央政府已向广州市政府提出〃广州市关于加快住房和土地供应，加强住房管理、稳定住房价格若干问题意见〃，被业内人士称为〃穗七条〃。其中一项系三年内确保广州十区每年供应住宅用地五平方公里以上；业内人士认为，今年4月广州市楼价开始回稳，甚至一如上海出现略为回落。广州市市长张广宁3月5日响十届全国人大五次会议上，已向媒体保证广州市楼价进入调整期！听讲上述政策亦喺北京、天津等十一个大城市实施，重点系增加土地供应。另一方面，上海开发商联名上书北京要求放宽土地增值税清算，睇嚟中央政府与地方政府嘅矛盾仍未真正解决。
有关〃两税并轨〃问题，今年3月16日前登记嘅外企仍享有外资优惠地位，直到过渡期完成为止。3月16日所登记嘅外企2007年12月31日仍享有优惠，2008年1月1日起按新税法执行，冇过渡期。
中国扫文盲经费每年只有八百万元人民币，2005年年底中国文盲总数仍有一亿一千六百万人，约占全国人口8。92％（以中国标准，认字不足一千五百个都为文盲）。依家仲有一亿一千六百万个文盲嘅理由，最主要系学费贵，所谓九年义务教育，喺许多农村都冇严格执行。例如中国中西部地区有四千万文盲，山东省亦有九百六十三万个文盲；其次系太早打工而放弃接受教育嘅机会，其中又以农村女性为主。
为扫文盲，今年中国政府额外拨款一亿元人民币畀志愿工作者，目标针对八千万妇女及少数民族人口，希望十年后中国文盲人数大幅下降。中国已步入小康社会，仍有一亿一千六百万人文盲系一项耻辱，中央政府对此极之重视。
曹仁超
PDF原文：
原序号：70序号：
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标题：
海啸来临当奇景睇
来源：
信报
发布日期：
2007…04…11
全文：
4月10日，周二。恒生指数升138。16，收20347。89；成交五百五十五亿四百多万元。4月期指收20390点，5月期指收20258点。中兴通讯（763）升13。4％，见四十二元三角五仙，因获中移动（941）订单。中石化（386）升3。5％，见七元一角四仙，该公司去年纯利上升30％，至五百三十九亿元人民币，而且原油价格回落4。3％，见六十一点五一美元。国企指数升1。56％，见10012。93，重返一万点之上。
4月15日起，中国将减少部分钢产品出口退税，不锈钢出口退税减至5％，其他八十三个等级钢产品出口退税取消中国A股连续第七个交易天上涨，或十八天内上升18％。宝钢升4。2％，报十元九角九分，公司估计今年首季获利翻一番。武钢升4％，报十元四角；鞍钢升2。6％，报十七元五角五分。内地钢材股未受出口退税消息影响。
中国3月份贸易顺差减少至六十九亿美元，较一年前减少38。6％。出口八百三十四亿元，上升6。9％；入口七百六十六亿美元，上升14。5％。过去中国一连串降低出口退税行动渐见成绩。
中国经济依赖出口极脆弱
2001年美国经济出现软着陆，中国当年出口增长率只有6。8％；今年人民币升值，加上出口退税减少，如再遇上美国GDP增长率放缓到2。1％，中国出口增长率出现放缓机会好大，但唔影响中国GDP增长，因为高速公路及房屋仍在大量兴建，唔会因为出口衰退及放缓而受影响。不过，如中国出口增长放缓，将影响生产企业工人加薪幅度，而令消费旺唔起来。世界银行估计，美国GDP增长率将由去年3。4％。下降至今年2。1％。
花旗认为，经济起飞嘅国家，较早有德国、日本及前苏联。苏联到七十年代已停滞不前；日本同德国九十年代亦放缓。亚洲四小龙继续起飞，但1997年亚洲金融风暴后亦停滞不前。当下有〃金砖四国〃，其中又以中国经济表现最劲，印度则似乎已见顶。值得注意嘅系，无论以前嘅亚洲四小龙或今天嘅金砖四国都唔系经济火车头。经济火车头仲系美国。
1940年德国GDP系美国嘅40％，战后至今再未超过美国GDP 30％；1940年前苏联GDP系美国嘅45％，七十年代高峰期才重返呢个水平。
中国1820年前后系全球最大嘅经济国；其后一直下跌，1950年更跌到只及美国5％；1978年起急起直追，依家大约系美国GDP嘅20％。
日本虽然出口表现良好，但出口一直只占GDP 10％，甚至全盛期亦未超过15％。中国1978年出口只占GDP 5％，依家已升至35％以上，即中国对出口依赖远超过日本，并以劳动力密集型行业为主，即竞争力主要依赖廉价，系相当脆弱嘅经济形态，如全球对中国出口快速增长设立〃天花板〃，中国经济无可避免受影响。
小心日圆短期升值
日本央行维持利率不变，仍系半厘；日圆见119兑1美元。日本喺7月大选前将唔会加息，估计今年8月或9月才加息，但日圆弱势令G7唔再沉默：加上欧罗响6月前再度加息，恐怕欧洲央行喺饱受升值之苦时，将向日圆施加压力，加拿大财长亦要求将日圆价值列入会议议题，各位小心日圆短期可升值。
中国银监会主席刘明康宣布，政府允许中国商业银行将人民币存款转为外汇，甚至可用于境外产品投资。
周二人民银行喺市场招标发行四百亿元一年期债券，利率二厘九七六。令内地七天期同业拆息升上二厘三六六四。代表人行进一步抽紧银根。
高盛证券认为，人行第六次提升银行存款准备金率至10。5％，4月16日生效，代表人行对中国金融扩张方面有D失控。由2003年8月首次提升该比率到今年4月16日第六次提升储备比率，至今未能解决经济过热问题，亦无法阻止信贷膨胀，最后会否因用力过度而戳穿家吓嘅经济泡沫？！
花旗集团推介华能电力（902），目标价九元；并推介魏桥纺织（2698），理由系该公司由追求量嘅增长改为追求质嘅增长，估计毛利率可进一步提升；其次由注重出口转为注重内销。
德意志最新分析报告将信置（083）目标价提高至二十二元三角一仙。较现价有25％溢价。
上周美国新世纪金融公司申请破产保护令，上周五American Home Mortgage Lender发出2007年首季及全年盈利警告。根据Mortgage Implode…O…Meter报道，去年底至今已有五十间次级按揭公司出问题，估计上述只系冰山一角。次级按揭公司出问题已非新闻，问题系对美国经济影响系点？今年约一万亿美元贷款利率须重新订定，其中80％贷款者无力负担较高利率，估计影响超过一百万美国家庭，情况较英隆事件更严重；亦较1990至91年嗰次房地产软着陆更坏，甚至超过1987年10月股灾。但投资界似乎一D都唔关心，情况有D似两年前海啸发生时，唔少游客居然敚嗷恼眨『⒆痈艹隼错婀邸耆鍪雍Ｐ苹盗Γ宸种雍笤斐沙蚴芎φ摺＝裉煳业孛娑悦拦渭栋唇椅侍猓颠湟蝗缌侥昵笆サ谝钊眨蜻砝斫夂Ｐ苹盗Γ炊逼婢绊鴶｛相机拍照？我地面对一万亿美元有问题贷款，上述数字可能已太大，令一般人无晒感觉。美国次级按揭债券问题真系有事咩？高潮喺今年11月，点解咁多人一早认定冇事？危险并唔可怕，最可怕系唔知危险（即冇危机感）。我老曹系胆小鬼，做人处事作风系〃宁可错过，不应做错〃，因为一失足成千古恨，回首已是百年身。1974年7月至12月半年内，我老曹财富由五十万元变成十万元之后，须花六年时间（1975至80年），才由十万元变回五十万元。我老曹已系极之幸运，有几多人经过1973至74年后，改变咗自己一生命运？
金砖四国股市印度最差
今年3月止，美国经济数据反映经济仍然良好，除咗楼市及次级按揭债券外，其他行业仍正常运行。去年第四季GDP增长2。5％，唔太热唔太冷，只宜提高警觉，未到睇淡时刻。再睇睇金砖四国，巴西BVSP指数由3月5日低点41117。02升至4月9日见47239。27，但似乎形成上升楔形，技术分析叫做〃消耗性上升〃。印度SENSEX指数系金砖国中最差者。响2月9日见14723。88后便回落，似乎形成头肩顶中。至于俄罗斯RTSI指数由3月5日1701点回升至4月9日1973。83，似乎形成双头。中国沪深三百指数由1月5日2030点升至3077点，三个月内升幅超过50％，走势上叫抛物线上升，相信今年第二季结束机会甚大。金砖四国股市中，表现最差系印度（2月9日见顶），最好系中国（仍在狂升）。最后边个领导边个？到底系印度股市重拾上升趋势抑或中国股市完成抛物线上升后回落？我地只能观察。
名人投资策略只可参考
毕非德增持Burlington至10。9％，成为该公司最大股东，第二大股东系Marsico Capital Management对冲基金。巴郡手上嘅Burlington市值三十四亿四千万美元，名人效应令该股周一上升6％。毕非德睇好铁路股？美国铁路股被视为过气行业，两年前毕非德投资Home Depot及Pier Imports，该两股过去两年表现唔见得出色。其实名人投资一如你同我，一样有时睇啱、有时睇错。名人投资策略可以参考，但唔好迷信。
闽信集团（222）、全美国际（8136）、中国龙工（3339）、荣盛科技国际（1166）、世茂国际（649 ）、中大国际（909）、鸿隆控股（1383）、南京熊猫电子（553 ）、亨达国际（111�
