股市奇才-第31部分

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如果资金额大，你全部亏掉了，你就会觉得痛苦。否则你就是在愚弄自己。我要告诉你：如果你从纸上谈兵转移到实际操作，你就要做出各种不同的决策，因为你不习惯于听从感情的压力。实践和书本上的东西没有相同的。这就像只有与假想的对手打拳击之后才能与专业的拳击手进入拳击场一样。你认为会发生什么？因为你不习惯被打击，所以你会逐渐摆脱不利的局势，战胜自己。成为一名优秀交易者的最重要的事就是去交易。
　　你是怎样从失败转向成功的？
　　我的结局改变了，当我明白成功不在于你正确的比例，而是在于利润和亏损的比较。平均来说，50％的时候我是盈利的，但当我正确的时候，我赚的要比错误时亏掉的多。
　　我指的是最初时，你是怎么从听从经纪人的小道消息而亏掉所有钱变成制定你自己的成功方法的？
　　这个过程比较漫长，经历了几年的研究和交易实践。我也读了我所能找到的每本关于股市和成功个人的书。读了上百本书之后，我认为对我影响很大的不超过10本。然而，我认为没有什么差书，只要书中有一句话是你需要的，那么它就是有价值的。有时，一句话甚至可以改变你的命运。
　　好吧，告诉我改变你命运的一句话。
　　“成功的果实在于你要保持业绩所付出的忠实和诚恳的努力，自己来思考，自己来下结论。”换句话说，对你的成果要承担100％的责任。
　　这句话出自哪一本书？
　　杰西·利沃摩尔（JesseLivermore）写的《如何做股票交易》。
　　从这本书中，你还学到哪些经验？
　　有许多重要的信息。基本的信息是不要有粗略的观点，市场从不犯错。他也讲了需要有耐性，不仅仅是等待进入的正确时机，而且要能从盈利的头寸中驾驭收益。真的对我指点到家的信息是保护你利润的重要性，而非你的原则。
　　读完利沃摩尔的书后，你改变了什么？
　　让我惊奇的是，这本书与今天的市场仍息息相关。它启发我往回看，查看20世纪初，甚至更早期的股票。我发现在市场上，真的没有什么不同。我惊讶利沃摩尔的观察与我的观察相差无几。
　　例如？
　　资金管理的重要性。
　　当然，利沃摩尔本人在资金管理上确实不擅长（利沃摩尔赚过几次，也亏了几次，他最终在连续亏损之后自杀了）。
　　在日复一日的基础上，利沃摩尔割掉他的亏损。不幸的是他时不时有一种想赌博的冲动。这种冲动会毁掉很多交易者。
　　还有什么帮助你成为一名成功的交易者？
　　玩扑克。我想任何一个想做交易者的人都应该学会玩扑克。
　　你能具体说明一下吗？
　　第一次我认真地观察了一个扑克游戏，我注意到每手平均能赢得超过50美元，但是看头3张牌只可能用掉你50美分。我不相信用半块美元，我就能抓住赢取其100倍的钱的机会。如果我能翻到50倍并且只赢一次，我仍然能做到赢的钱是输掉的2倍。这些对我来说好像是难得的机会。这就是我怎样开始玩扑克牌的原因。我的策略就是只玩绝对高可能性的牌局。
　　不是每个人都能像你一样翻倍地赢？


《股市奇才》　与时间赛跑的人（4）


　　是的，你知道为什么吗？因为他们没有章法，他们只想玩。关键是知道什么时候什么也不做。绝大多数的人，即使他们有一个可赢的策略，他们也不会做，因为他们缺乏章法。例如，每个人都知道怎么去减肥：少吃脂肪多的东西，多做运动。那么为什么绝大多数人仍超重（假设他们没有病理上的问题）？因为他们缺乏章法。
　　我猜这与市场类似的地方是，当你做交易时，在短时期内，你知道它承担的风险有多少。如果它没有预测风险，你会有一些亏损，如果它按着你的意愿来，你就有潜在的获利机会。
　　正确，我有一句话：“错误是可以接受的，但是总犯错误就不可以接受。”犯错误不是选择问题，但总犯错误就是选择问题。要成功玩任何一种游戏，你必须要有一些技巧，一个立足点。不管你是在玩扑克牌还是投资都是这个道理。在任何一种情况下，关键是控制下滑态势。优秀的交易者能掌握下跌，他们不担心上涨。
　　如果你有一个很好的防御措施，你就不会被攻击。我很喜欢打赌足球赛，我喜欢有很好防线的足球队，而不喜欢有很好攻击性的球队。如果一个交易没有迅速做完，我会损失一些，而且我也许会损失很多次。
　　如果你在一次交易中暂停出局5次怎么办？你会发现第6次再介入时很困难吗？
　　如果它符合我的标准就不困难，再用扑克牌的例子说明，先前的几手牌局不意味着什么。现有的牌才决定输赢的可能性。你不得不在现有的信息基础上做出正确的决策。先前的输赢与否都与此无关。因此，在同一交易中投入若干次没有问题。
　　再返回来看交易，当我抛出一支头寸时，我不会去想它。开始寻找另一支股票。然而我开始注意，在我对一支股票抛出许多次时，几个月后我会观察，看它是涨了双倍还是3倍。我会对自己宣布：“上帝，我就要这支股票。”我意识到我需要研究一个计划，在我抛出头寸之后怎样再介入。
　　我猜在你已经出局之后又以更高的价格介入，心理上一定会有障碍？
　　是的，甚至心情更糟，你也许会再次抛出。如果是你，你能介入第3次吗？只要交易正确我就有必要介入很多次。有时当一支股票让你抛出了许多次，它也许就有更大可能性的获利机会存在。
　　你能举个例子吗？
　　比如说，按照我的模型，因为一个信号我买入一支股票，并且市场连续走低，完全能暗示我抛出该股。然后这支股票发生巨大反弹，接近当天最高峰。价格表现也许是一个指示：存在动荡，这种动荡让绝大多数弱势的股票更加低迷，而这支股却在上升。这时，再次介入做多头获利的机会会比交易的最初阶段更大。
　　在这类情况下，你是在头一天尾市的时候还是在第二天开盘的时候介入？
　　看情况，在我进入之前，必须符合我的一些特别条件。
　　你的条件是什么？
　　最初的条件是基于长期的价格行为。然而要确认基本面条件，这一点在某一环境中是很重要的起决定性作用的一点。最后，决定进入的点要基于严格的价格行为。
　　我想你在确认进入一次交易中所使用的价格行为相对于你最初用来筛选潜在购买对象的那种价格行为来说是短期的。
　　很正确。
　　换句话说，你也许将这几个进入条件合并称之为价格行为三明治。
　　确实是——一个价格行为的三明治。
　　在你由失败转向成功的过程中，还有其他的主要关键原因吗？
　　在我最初赔光了交易了几年的资本以后，我决定把我做过的所有交易做一个分析。我对自己卖出股票之后会发生什么很感兴趣。当我抛出以后，它会继续走低或者反弹吗？当我从一支股票中赚到钱的时候，它会继续上升吗？我从研究中获取了大量的信息。最重要的发现是我持有亏损的头寸的时间太长。看到基本的结果以后，我检查一下如果我以10％为标准抛掉我所有的亏损头寸，会发生什么？我被结果惊呆了：这样一条简单的规则居然使我的收益提高了70％。
　　虽然是这样，但是你考虑过一个事实：割掉你亏损的头寸的同时，你也会抛出一些先前的获利股，这些股最初下跌超出10％，然后又反弹了？


《股市奇才》　与时间赛跑的人（5）


　　你是正确的。这是我要检查的第二件事。我发现它没有带来多少不同。放弃下跌10％的亏损头寸只会放弃几个获利股。我发现去承受因持有那些带来很大亏损的头寸而感到痛苦不仅是没有必要的，而且实际上这么做反而有很大害处。
　　我也意识到如果我持有一些亏损的头寸时间再长一些，我的资金就会被锁住。因此，大额亏损的头寸带来的影响往往超出亏损本身，因为持有这些头寸会阻止我从其他地方赚取利润。如果我考虑到这个影响，结束我的亏损头寸，好处是巨大的。
　　根据你刚才的观点，很明显你所承受的最大风险是不会超过10％的亏损额。你怎样来决定哪一点是你的“止损点”？
　　并不是每一次交易都按着这个标准来做。对于多头交易，我会比空头交易的标准适当放宽。如果我认为市场处于牛市上升的最初阶段，我的这个标准也会放宽，但当我认为市场过于激进和处于休整期，这个标准会缩小。基本的原则是止亏点是期望收益的函数。
　　还有其他的经历使你的交易走向成功巅峰？
　　我学会不要在我的交易具有上升潜质的时候强加任何人为的限制。在1995年夏季的某一天，我的交易收益整整超出了100％，这个数字已达到了我最初制定的那一年的收益目标。我很严肃地考虑结束那年的交易。我的一位朋友问：“是什么使你认为自己不能赚到200％？”我考虑了一两天，对自己说，他是正确的。那一年年末我的收益率达到407％。
　　我知道你使用基本面和技术分析。你比较更看中哪一点呢？
　　粗略地说，我会说各占50％。但是我权衡价格行为对基本面的相互重要性之间有一个很重要的区别。尽管我从来不会在没有确认其价格表现就对根基下赌注，可是我也许会考虑如果他的根基价格表现高于市场平均水平的2％，我会买入一支表面上具有很大负面性的根基股票。
　　为什么？
　　因为价格表现也许能告诉你这支股票正在忽视并不十分明显的一个潜在的基本面变化。坚挺的价格表现和疲软的现有基本面二者经常同时出现在转型的公司内或者是有新技术但其潜质并不为周边人获知的公司内。
　　每天你要查看多少图表？
　　我基本上通过电脑来查看10000家公司的图表分析，并且挑出800支股票。每天晚上，我会查看这些股票。看第一遍的时候很迅速，我可以挑选出感兴趣的30～40支股票。然后，再仔细地观察这些股票，考察公司的基本面，选择出几家我认为第二天可以买入的股票。
　　你要看的价格图表在时间跨度上有多长？
　　从10年到1天，但是我总是看跨度为5年、1年和1天之内的价格图表。
　　当你做交易时，你会寻找哪类价格模式？
　　我不用传统的图表模式。我发现它们并不是特别有用。
　　那么在图表中你都看什么？
　　我观察过所有的图表，并发现一些有用的模式比传统图表模式更复杂和多样化。我有一系列命名的模式，这些模式都是反复出现的。它们在19世纪就出现了，在未来也同样存在。当我察看图表，审核这些模式时，我不知道这世界是如何把它们遗忘了。当然，人们忘掉了，正像我早年一样也没有意识到它们的存在。
　　一共有多少种这样的模式？
　　大约20种。
　　你能举个例子吗？
　　我不想举例子。
　　你是怎么发现这些模式的？
　　开始我用普通的图表模式，发现它们有时有用，但是在其他时候根本没有用。我花费大量时间来研究在任何时候都起作用的模式。
　　我不断地试图找出市场是如何愚弄或者让绝大多数投资者